協(xié)會：中小企業(yè)每周要聞2012年第29期
發(fā)布日期：2012-09-27 來源：中國中小企業(yè)協(xié)會政策研究部
一、專題新聞
【前8月占比不足一成 民企發(fā)債受制“先天不足”】
最新數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)由民營企業(yè)發(fā)行的債券，占全部企業(yè)債券的比重還不到一成。這表明盡管近年來中國信用債市場發(fā)展迅速，但在社會融資體系中歷來居于弱勢的民營企業(yè)除了貸款難，還遭遇著發(fā)債難。
業(yè)內(nèi)人士認為，一方面的原因是民企債券市場評級難，投資者偏好能有政府兜底的國企，另一方面也和民企自身存在的財務(wù)制度不規(guī)范、規(guī)模偏小有關(guān)。
民企發(fā)債雖增四成仍是零頭
據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會（下稱“交易商協(xié)會”）最新統(tǒng)計，今年前8個月，民企共發(fā)行各類債券1535.61億元，發(fā)行規(guī)模同比增長超過40%。
但這樣的成就并不足喜。據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者統(tǒng)計，今年前8個月，包括短融、超短融、中票、定向工具等債務(wù)融資工具，以及企業(yè)債與公司債在內(nèi)的各類企業(yè)債券，全國累計發(fā)行量突破2萬億元。相形之下，民企債券不過是一個零頭，所占比重僅為7.5%。
民企債券融資的現(xiàn)狀，與中國民營經(jīng)濟的體量和貢獻度是不相稱的。公開資料顯示，目前民營經(jīng)濟總量占中國GDP的比重已超過50%。在民營經(jīng)濟發(fā)達的浙江省，其民營經(jīng)濟總量達到約2萬億元，對該省生產(chǎn)總值的貢獻連續(xù)8年超過60%。
在此背景下，本月24日，交易商協(xié)會在福州舉辦了民營企業(yè)類會員專題研討會。部分參會代表提出，民企參與債務(wù)資本市場的程度有待進一步提升，希望協(xié)會能推出更多符合民企及中小企業(yè)特點的創(chuàng)新型債務(wù)融資工具。
交易商協(xié)會副秘書長楊農(nóng)就此表態(tài)稱，下一步，該協(xié)會將進一步探索創(chuàng)新金融工具，為民企提供多元化的融資選擇。
據(jù)統(tǒng)計，截至今年7月底，中國的信用債余額達6.2萬億元，占中國債券市場整體余額的25.8%，市場規(guī)模排名世界第三、亞洲第二。其中，由交易商協(xié)會注冊發(fā)行的債務(wù)融資工具余額3.59萬億元，成為中國企業(yè)直接債務(wù)融資的主板市場。
市場選擇“避險”
在民企發(fā)債并非易事的同時，國企在債券市場卻風生水起。一方面，許多大型央企紛紛通過債券市場，跳過了中間商，實現(xiàn)了金融脫媒，大大降低了融資成本；另一方面，由于監(jiān)管政策相對寬容，地方國企及平臺公司蜂擁進入債市，通過發(fā)行債券來彌補銀行貸款受限所造成的資金缺口。
尤其是今年以來，債券市場逐漸成為平臺公司的主要融資渠道。從傳統(tǒng)的企業(yè)債，到短融、中票，再到新崛起的定向工具和資產(chǎn)支持類票據(jù)，在這些市場上，地方融資平臺及準平臺公司的身影無處不在，城投類債券已在債券市場上“全面開花”。
據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，今年8月，各類城投債累計發(fā)行量達到1045.6億元，扣除因交易場所不同導(dǎo)致的重復(fù)計算因素之后，累計發(fā)行89只，金額仍高達860.6億元。
一位銀行間債券市場人士稱：“如今連中西部的區(qū)縣級城投公司都能來發(fā)債，而民營企業(yè)除非是國內(nèi)五百強，或者是所處行業(yè)的龍頭公司，不然很難獲得發(fā)債資格。”
“一般民企，即便規(guī)模較大、經(jīng)營不錯，評級也很難超過AA-，難以滿足監(jiān)管部門的最低評級要求，而且這樣一來發(fā)債的成本優(yōu)勢就比較小，還不如拿銀行貸款呢。”某評級機構(gòu)分析師告訴本報記者。
一位公募基金債券交易員道出了國企、民企發(fā)債規(guī)模懸殊背后的市場心態(tài)：“出于風控考慮，投資者普遍存在國企偏好，原因很簡單——一旦企業(yè)出事，國企往往有政府兜底，民企幾乎不可能。”
另一位券商交易員說：“一般來說，AA級以下的民企債券我們不會碰，民企短融則一概不拿。現(xiàn)在經(jīng)濟形勢不好，而且發(fā)債人信息都披露不太牢靠，只好選擇和政府關(guān)系比較近的。”
某合資券商的一位固定收益部董事對本報記者表示：“幫助民企發(fā)債是一件頭疼的事，單是在前期材料準備階段，就需要找地方上各個行政部門蓋章，這往往要拖很久，遠不如國企來得便利。”
交易商協(xié)會秘書長時文朝在去年出版的《中國債券市場：發(fā)展與創(chuàng)新》一書中表示，由于中國債券市場是在政府扶持下、為政府解決問題而發(fā)展起來的，“因此，我們的監(jiān)管理念總是或多或少地帶有為政府解決問題的觀念，偏向于為搞活國有大中型企業(yè)服務(wù)。”
求解民企融資困局
實際上，民企融資難可謂老生常談了。由于民企主要屬中小企業(yè)，因此民企融資難往往就是中小企業(yè)融資難，而這一問題無論國內(nèi)國外均不同程度地存在。
多年來，監(jiān)管部門不斷出臺各類政策扶持中小企業(yè)融資，要求給予其與國企、外企同等的待遇，銀監(jiān)會更是要求商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款增速不得低于全部貸款增速。然而民企或者說中小企業(yè)的融資困局，始終未能得到根本性的緩解。
多位銀行業(yè)內(nèi)人士均表示，民企往往存在先天不足，例如規(guī)模偏小、公司治理存在缺陷、財務(wù)狀況不佳、信用條件差等；很多民企缺少土地使用權(quán)、房產(chǎn)權(quán)等銀行普遍愿意接受抵押的物權(quán)，導(dǎo)致金融機構(gòu)在為民企提供貸款時須面對更大的風險。
某大型銀行對公業(yè)務(wù)經(jīng)理告訴本報記者：“中小民營企業(yè)財務(wù)報表普遍不規(guī)范，大多雇用兼職會計，有時候一個會計負責幾家中小企業(yè)的報表編制，這樣銀行怎么敢放貸款呢？”
目前銀行對中小民營企業(yè)的貸款門檻偏高，限制了企業(yè)申請貸款，并且貸款利率偏高，加重了企業(yè)財務(wù)成本。另一方面，銀行對中小民營企業(yè)的貸款種類不多、額度不大，不能滿足企業(yè)做大做強的資金需求。
為突破上述限制，近年來聯(lián)保貸款模式廣為流行，尤其在民營經(jīng)濟發(fā)達的江浙地區(qū)，民企通過血緣和友情紐帶結(jié)成擔保圈，相互為對方融資提供連帶責任擔保，從而形成了盤根錯節(jié)的連環(huán)擔保格局，這也為今年以來爆發(fā)的民企擔保危機埋下了伏筆。
更嚴重的是，在貸款和發(fā)債等正規(guī)金融渠道阻滯的背景下，民企只能選擇民間融資，這往往等同于高利貸。在此過程中，非法集資風險突出，去年以來，民間借貸崩盤危機在全國多地上演，引發(fā)地方金融動蕩。
“要是正規(guī)渠道可以拿到資金，誰愿意冒險借高利貸？”一位不愿透露姓名的分析人士指出，中國的金融機構(gòu)仍以國有為主，在這種金融體制下，銀行更愿意為國企提供融資，習慣于“壘大戶”，缺乏能為中小企業(yè)提供有效金融服務(wù)的金融機構(gòu)。
全國人大常委會原副委員長成思危近日表示，中國應(yīng)該集中資金大力發(fā)展社區(qū)銀行，形成大銀行貸款給大企業(yè)、小銀行貸款給小企業(yè)的新型貸款模式，以解決民企貸款難的問題。
【中小微型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正面臨多重困境】
中國中小企業(yè)國際合作協(xié)會、玉林市政府聯(lián)合發(fā)布的《中國中小微企業(yè)健康發(fā)展報告（2012）》指出，當前中國中小微型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營正面臨多重困境。
《報告》說，截至2011年底，中小微企業(yè)占中國企業(yè)總數(shù)的99.7%。《報告》指出，受當前海內(nèi)外經(jīng)濟大環(huán)境影響，目前中國中小企業(yè)的確面臨比以往更多的困難，尤其是中小型微型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，主要表現(xiàn)為：市場需求下行壓力加大，企業(yè)訂單不足；在多種因素疊加影響下，企業(yè)成本價格大幅上升；融資難沒有得到明顯緩解；企業(yè)稅費負擔仍然較重；企業(yè)面臨用工缺口；一些資源消耗高、環(huán)境污染大的中小企業(yè)面臨緊迫的調(diào)整轉(zhuǎn)型升級壓力。
此外，還存在以中小微企業(yè)為主體的非公有制經(jīng)濟進入壟斷行業(yè)和領(lǐng)域的一些體制和機制障礙，中小企業(yè)服務(wù)體系還不健全，這些問題也制約了中小微企業(yè)的發(fā)展。
中國中小企業(yè)國際合作協(xié)會、玉林市政府在論壇還聯(lián)合發(fā)出《促進小型微型企業(yè)健康發(fā)展（玉林）倡議書》，向社會各界發(fā)出倡議：各地政府應(yīng)努力創(chuàng)造良好的政策環(huán)境；廣大服務(wù)機構(gòu)應(yīng)進一步提升服務(wù)的能力和水平；廣大小型微型企業(yè)應(yīng)努力提高自身素質(zhì)和競爭力。
二、數(shù)字新聞
【9月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為47.8】
匯豐公布，中國9月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值為47.8.其中，新出口訂單指數(shù)為45.5，創(chuàng)41個月最低水平；產(chǎn)出指數(shù)為47.0，創(chuàng)10個月最低水平；成品庫存指數(shù)創(chuàng)紀錄新高?中國8月匯豐制造業(yè)PMI終值下修至47.6創(chuàng)41個月低點?
【前8個月我國實際使用外資增速下降】
商務(wù)部9月19日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月，全國非金融領(lǐng)域新設(shè)立外商投資企業(yè)15777家，同比下降12.38%，實際使用外資749.94億美元，同比下降3.40%?8月當月新設(shè)立外商投資企業(yè)2100家，同比下降12.72%；實際使用外資金額83.26億美元，同比下降1.43%?
【8月我國金融機構(gòu)外匯占款連續(xù)第二個月負增長】
中國人民銀行9月18日更新的金融機構(gòu)人民幣信貸收支表顯示，8月末，中國金融機構(gòu)外匯占款余額為25.64萬億元人民幣，較7月凈減少174.34億元?這是自7月出現(xiàn)單月凈減少38.2億元之后，金融機構(gòu)外匯占款連續(xù)第二個月現(xiàn)負增長，且環(huán)比降幅也比7月明顯擴大?
【中國生產(chǎn)率增長大幅下滑】
安永9月25日發(fā)布的《勢在必行:提高中國生產(chǎn)率》報告稱，中國的生產(chǎn)率增長正趨于下降，全要素生產(chǎn)率的年均增長率從2001年至2007年的4.7%下降到2008年到2010年的2.8%?生產(chǎn)率的提高需要以來自企業(yè)層面的改進為動力，包括充分利用結(jié)構(gòu)性變革、更好地運用新技術(shù)、科技趕超、人才培養(yǎng)、兼并與收購、海外直接投資等?
【民營企業(yè)發(fā)債數(shù)量上升】
中國銀行間市場交易商協(xié)會9月24日舉辦民營企業(yè)類會員專題研討會?會議提供的數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，民營企業(yè)共發(fā)行各類債券1535.61億元，發(fā)行規(guī)模與去年同期相比增長超過40%?
【40支中小企業(yè)私募債完成發(fā)行】
投中集團統(tǒng)計顯示，截至9月20日，共有40只中小企業(yè)私募債完成發(fā)行，平均期限2.25年，平均票面利率9.08%，發(fā)行總額37.83億元?其中，6月共有24只中小企業(yè)私募債完成發(fā)行，發(fā)行總額為21.83億元，金額占比達58%，而7、8月各有8只中小企業(yè)私募債完成發(fā)行?
【中國對外對內(nèi)并購形勢出現(xiàn)“逆轉(zhuǎn)”勢頭】
當中國處于資本稀缺階段時，引進外資是中國主要的政策努力方向。不過隨著中國的財富積累和國內(nèi)市場變化，中國開始成為國際對外投資市場的生力軍。其中，對外投資并購越來越成為一個亮點。湯森路透最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，中國企業(yè)參與并購總金額達1542億美元，共計2492項并購，較2011年同期的1414億美元上升9.1%。加拿大成為中企跨境收購的最大目標市場，目前總計12項并購案例，金額達187億美元。與中國加大海外并購勢頭不同的是，海外入境并購呈現(xiàn)出不同的勢頭。從行業(yè)來看，由于金融業(yè)整合的趨勢放緩，以往來自海外金融機構(gòu)的股權(quán)收購大幅減少，海外入境并購較去年同期的312億美元下降46%。整體來看，2012年至今，中國占亞洲地區(qū)并購活動總額的28.7%，交易金額占全球總量的6.9%，僅次于美國，市場份額較去年增長了1.5%。
【制造業(yè)不良貸款余額比重最高】
普華永道20日發(fā)布報告稱，盡管十大上市銀行2012年上半年整體不良貸款率較去年底下降0.02%，但整體不良貸款余額比2011年年底增加了53億元，達3566.57億元?在行業(yè)分布方面，除制造業(yè)在不良貸款余額比重超過40%外，批發(fā)和零售業(yè)的不良貸款緊隨其后，占比達17.56%，較去年底大幅上升34%?
【技術(shù)性貿(mào)易壁壘成為影響我國外貿(mào)出口的第二大主要因素】
中國國家質(zhì)檢總局局長支樹平9月20日表示，技術(shù)性貿(mào)易措施（TBT）和實施衛(wèi)生與植物衛(wèi)生措施協(xié)定（SPS）已經(jīng)成為繼匯率之后，影響中國外貿(mào)出口的第二大主要因素?關(guān)稅措施對國際貿(mào)易的影響已經(jīng)是關(guān)稅措施的兩倍，而其中TBT和SPS措施的影響又占非關(guān)稅措施影響的48%以上?中國連續(xù)6年開展的出口企業(yè)遭遇國外TBT、SPS措施影響的調(diào)查顯示，中國有超過35%的出口企業(yè)受到不同程度的影響，而且受影響的程度還在上升?
【W(wǎng)TO下調(diào)全球貿(mào)易增速預(yù)示貿(mào)易前景堪憂】
世界貿(mào)易組織（WTO）在近期發(fā)表的全球貿(mào)易風險分析報告中表示，受歐債危機拖累，將今年全球貿(mào)易增速預(yù)期由此前做出的3.7%下調(diào)至2.5%。將2013年全球貿(mào)易增速預(yù)期由此前做出的5.6%下調(diào)至4.5%。WTO表示，該判斷是基于今明兩年全球經(jīng)濟將分別增長2.1%和2.4%的預(yù)估。WTO預(yù)計，今年發(fā)達經(jīng)濟體出口增速將從此前的2%下降至1.5%，新興經(jīng)濟體的出口增速將從此前的5.6%下降至3.5%。2013年發(fā)達經(jīng)濟體出口增速可達到3.3%，新興經(jīng)濟體的出口增速可達到5.7%。盡管美國經(jīng)濟增速慢于預(yù)期，日本的情況也不容樂觀，但全球經(jīng)濟放緩的主要原因在發(fā)生債務(wù)危機的歐洲。由于全球性的需求下降，成本上升等因素導(dǎo)致了中國外貿(mào)進出口出現(xiàn)大幅下滑。根據(jù)中國銀行估計，今年全年進出口增長僅有6.3%左右，離10%的目標相差甚遠。由于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型非一日之功，考慮到中國出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，出口的疲軟很容易傳導(dǎo)到國內(nèi)市場，導(dǎo)致需求的萎縮，今年經(jīng)濟增長的目標很難達成。
三、政策解讀
【國務(wù)院《關(guān)于深化科技體制改革加快國家創(chuàng)新體系建設(shè)的意見》】
中共中央、國務(wù)院近日印發(fā)了《關(guān)于深化科技體制改革加快國家創(chuàng)新體系建設(shè)的意見》，提出要促進科技和金融結(jié)合，創(chuàng)新金融服務(wù)科技的方式和途徑，加大多層次資本市場對科技型企業(yè)的支持力度，擴大非上市股份公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點?
【貨幣政策委員會第三季度例會有關(guān)要點】
中國人民銀行日前召開的央行貨幣政策委員會第三季度例會提出，下一步要綜合運用多種貨幣政策工具，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，保持合理的社會融資規(guī)模?
【國務(wù)院常務(wù)會議研究加快發(fā)展服務(wù)業(yè)】
國務(wù)院總理溫家寶26日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究加快發(fā)展服務(wù)業(yè)，審議通過《國內(nèi)水路運輸管理條例(草案)》?會議確定了“十二五”時期服務(wù)業(yè)發(fā)展的重點任務(wù)，包括圍繞促進工業(yè)轉(zhuǎn)型升級和加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進程，圍繞滿足城鄉(xiāng)居民多層次多樣化需求，大力發(fā)展商貿(mào)、家庭服務(wù)、法律服務(wù)、體育、房地產(chǎn)服務(wù)等生活性服務(wù)行業(yè)，擴大服務(wù)業(yè)對外開放等?
國家5A級協(xié)會