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1月份M1增速近冰點 貨幣政策不會轉向放松

　中國人民銀行15日發布的數據顯示，1月社會融資規模為2.58萬億元，創單月規模歷史新高。其中，人民幣貸款增加1.32萬億元，同比多增2469億元。當月新增信貸創近四年來最高水平。
　  
　  業內人士認為，根據規律，年初信貸增勢都較為兇猛。值得注意的是，當前非標業務增長仍然較快。目前，流動性仍將維持緊平衡狀態，貨幣政策不會轉向放松。
　  
　  非標業務增長較快
　  
　  1月社會融資總量達2.58萬億元，超出此前市場普遍預期。中金公司固定收益部認為，除了貸款增量略超預期外，主要是委托貸款和外幣貸款增量較高導致的。委托貸款增量較高可能說明非標業務的增長依然較快。由于銀行預期后續會有針對非標的限制性政策，不排除部分銀行提前沖量。此外，去年非標業務較少的中小銀行，迫于利潤考核的壓力，今年都有動力增加非標業務量。外幣貸款增加可能是因為人民幣利率較高及人民幣升值，部分套利業務有所增加。未貼現票據增量較高（達4901億元），部分可能是非標業務。
　  
　  從結構上看，中長期貸款明顯反彈。居民中長期貸款從去年12月的1147億元回升至3121億元，企業中長期貸款從去年12月的302億元回升至5042億元。分析人士認為，這顯示去年年末信貸額度緊張，銀行普遍壓縮中長期貸款，這些積壓的貸款在1月集中釋放。中長期貸款的回升，可能會助推投資增速的回升。
　  
　  央行數據顯示，1月末廣義貨幣(M2)余額112.35萬億元，同比增13.2%，分別比去年末和去年同期低0.2個和2.7個百分點；狹義貨幣(M1)余額31.49萬億元，同比增長1.2%，分別比去年末和去年同期低8.2個和14.1個百分點；流通中貨幣(M0)余額7.65萬億元，同比增22.5%。當月凈投放現金1.79萬億元。
　  
　  貨幣政策未轉向
　  
　  由于春節前流通中現金增量巨大，這部分現金節后以存款形式回流銀行，是近期資金面比較寬松的主因，但主要是季節性因素，后續這些存款都面臨補繳法定存款準備金，加上財政存款增加會起到回籠作用，后續資金面可能會有所收緊。由于房地產、影子銀行、地方融資平臺金融風險的累積，貨幣政策在當前的經濟環境下不會轉向放松。
　  
　  興業銀行(601166,股吧)首席經濟學家魯政委表示，未來流動性緊平衡將是常態。
　  
　  廣發證券(000776,股吧)首席經濟學家劉煜輝認為，在當前債務杠桿快速上升、產能嚴重過剩的大背景下，央行不存在大規模放松流動性的條件，也缺乏有效降低長期利率的手段；央行最可能做的是，通過創新流動性管理方式來平復貨幣端的季節性劇烈波動。