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全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司副總經理隋強作了題為“不忘初心，深化改革”的主旨演講。他首先肯定了兩年多來新三板在掛牌企業數量和質量兩個方面取得突出成績，有效帶動了早期投資，拉長了中小微企業的直接融資鏈條，提高了金融體系的協同效應。
同時，他特別指出，在市場對新三板眾說紛紜的時候，保持信心尤為重要。同時，他對媒體人在這個過程中應當發揮的積極作用提出希冀。
在演講中，隋強指出目前新三板的主要矛盾表現在兩個方面：流動性不足；監管能力與風控需求不相適應。
對此，隋強指出，一方面，新板服務中小微企業的積極效應逐步釋放，并將長期持續地釋放，具體包括掛牌數量的持續增長、結構持續優化、融資能力和效果明顯；另一方面，下一步需要推動新三板改革，進一步提升服務能力，包括四項工作：一是落實分層管理的差異化制度安排；二是研究流動性的一攬子解決方案；三是聚焦市場化定位，提高服務改革的能力；四是強化市場監管，提高風險控制水平。
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以下為演講全文(經錄音整理，未經本人審核)：
隋強：尊敬的張競強會長，以及在座的各位，大家上午好。首先非常感謝主辦方有這么一個機會舉辦今天高層次高規格的論壇，也十分榮幸受邀參加今天主題演講，今天論壇的主題是叫做“小企業、大夢想、贏在三板”，我個人認為這個是十分有意義也十分有價值的命題。
大家都知道，新三板天然的就與我國的中小微企業聯系在一起，因此服務好我國的中小微企業，就是新三板永遠不能忘記的初心，因此建設好發展好新三板，是我們必須承擔起的責任和擔當。
新三板走到今天很快，有成績、也有不足，下一步的新三板怎么發展？如何在以往的經驗基礎上總結經驗繼續前進，是我們必須要思考的一個問題。所以說我想借今天這個機會和在座的各位朋友各位專家分享一點體會。不當之處也請各位朋友給予指正。
特別是今天，我特別高興的是，在座的有很多我的老朋友，老朋友見面應該講是十分喜悅的，應該從講某種意義上講，在座的各位都是新三板的局中人，都是新三板的建設者。因此我也想借今天這個機會，代表全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司，對各位領導各位朋友各位嘉賓，長期以來對新三板市場的建設和發展給予的大力支持、關心表示最誠摯的謝意，謝謝大家。
我今天的這個演講的題目叫做《不忘初心，深化改革》，說實話，題目有點大，但我個人認為說好這個題目意義也很重要。所以我今天匯報的題目分兩部分：第一個，新三板服務中小微企業的效應逐步釋放，并將長期持續的釋放。使命決定方向，大家都知道，國務院決定明確指出，新三板是由國務院批準設立的全國性的證券交易場所，主要服務于創新型、創業型、成長型中小微企業。基于這樣的定位，經過兩年多的努力，我們構建了一套全新的，不同于傳統交易所市場的一套制度規則體系，包括了以信息披露為核心的治理審查制度，以主辦券商為載體的持續督導和市場化的遴選機制，以多元化交易方式為支撐的、和以做市商制度為主的價格發現機制。建設機構發展方向實施嚴格的適當性管理制度，這些制度支持了新三板在探索中快速發展。實踐表明現行的制度機制，總體上契合了中小微企業及其投資人的特點和需求，支持中小微企業的積極效應得到了初步的檢驗，今年上半年，新三板共受理掛牌申請是2736單，新增掛牌公司是2564家，截至到6月30號，掛牌公司合計是7685家，分別是2013年末365家，2014年末1572家，2015年末5129家的21.59倍、4.89倍和1.49倍。目前在審的企業有2100多家，主辦券商后備的企業數量大致在9000家左右。
可以預見在未來相當長的一段時間內，企業的掛牌申請以及新三板掛牌公司的數量增長還將保持一個快速增長的這樣一個勢頭，那在新三板這些掛牌公司數量快速增長的同時，掛牌公司的結構得到了持續的優化：
一是中小微企業的總體地位持續鞏固，小微企業占比得到了提升，我們新三板掛牌公司當中大中微、大中小企，微型企業占比5.94%、30.23%、62.47%、1.36%，從這個數據可以看出，中小微企業仍然是新三板掛牌公司的主體。其中，中小微企業的合計占比達到了63.83%，這個數字確實不低。那特別是比2015年提高了0.5個百分點。
二是新三板掛牌公司的科技創新、研發驅動的特征日益突出，戰略新興產業掛牌公司達到了1886家，較2015年底增長了50%，占全市場的比是24.5%，高新技術企業占比是67%，先進制造業、現代服務業合計占比是73%。2015年掛牌公司平均研發的投入是565.52萬元，同比增長了16.41%。
三是我們支持民族地區、三農企業發展的成果也是比較顯著的。其中民族地區掛牌公司共計有351家，三農行業掛牌公司是338家，新三板小額快速、靈活、多元的融資機制提高了中小微企業直接融資的比重，促進了去杠桿、降成本，應該講在服務實體經濟發展方面的成效也是比較明顯的。
上半年掛牌公司共完成1558次發行股，募集資金是652.7億元，其中非金融業融資是627.57億元，占比是96.15%，環比提高了27.95個百分點。尤其是值得關注的是，掛牌公司的融資結構化特征越來越明顯：先進制造業、現代服務業發行融資金額占到全市場的82.61%。掛牌公司募集資金的用途主要以生產經營性需求為主，上半年補充流動經營性融資發行合計有1174次，占比是75.35%。
2015年的年報統計顯示，非金融類掛牌公司平均資產負債率是48.99%，同比下降了7.62個百分點，杠桿率是96%，同比下降兩成以上。掛牌公司籌資活動產生的現金流量凈值同比195.44%，財務費用同比降低了9.25%。特別值得關注的是發生過融資的掛牌公司在營業收入、盈利增長方面分別高于市場的平均水平6個和10個百分點。新三板市場化的并購重組、人才激勵等制度安排，助力我們的掛牌公司提高創新發展的能力。2015年共有125家公司通過上下游并購進行產業整合，56家公司通過并購重組剝離原有的業務，實現轉型升級。
年報顯示2015年實施并購重組的公司營業收入和凈利潤分別增長83.06%和101.85%。有35家公司既有商譽，其中28家商譽增值。今年上半年掛牌公司披露重大資產重組報告數字共計有58次，合計金額是82.57億元。披露收購報告數字是98次，合計交易金額是65.70億元。此外，有效的人才激勵調動了企業家創新人才的積極性，截至到2015年末，共有1186家掛牌公司對核心員工進行持股，累計激勵員工是1.28萬人。96家掛牌公司實施了員工股票期權激勵。2015年非金融類掛牌公司營業收入超過1億元，且高研發、實施股權公司的掛牌公司營業收入、凈利潤增幅分別為19.67%和47.13%。
特別值得關注的是新三板有效帶動了早期投資，拉長了中小微企業的直接融資鏈條，提高了金融體系的協同效應，特別是中小微企業通過掛牌新三板較好的解決了影響對資本市場以及金融體系里面的規范治理、會計信息標準化和信息公開問題。并為早期投資的退出，提出了有效的途徑。
企業普遍反應掛牌以后產生了三個明顯的變化，一是VC/PE敢投了；二是銀行敢貸了；三是(特別重要的是)創新創業人才，特別是高端人才敢來了。據清科集團有一個統計：2016年一季度，VC通過新三板退出的項目有495個，占全部573個退出項目的86.4%，PE通過新三板退出的項目有300個，占全部415個退出項目72%。2016年上半年私募基金管理人及產品參與了515次掛牌公司的股票發行，截至到6月末，PE/VC持股的數量占比是60.67%，前五大行業為”軟件和信息技術服務業”，”計算機通信和其他電子設備制造業”，”專用設備制造業”，”互聯網和相關服務業”，”電子器械和材料制造業”，總數合計是1888家。
全國股轉公司共與33家商業銀行開展了戰略合作。2016年，商業銀行為掛牌公司提供的授信額度合計是732.39億元，一季度實發貸款是639.30億元。2014年以來截至到今年的一季度末，商業銀行合計為新三板的掛牌公司提供的貸款金額累計達到了1897.89億元，總體來看中小微企業通過掛牌新三板實現了加速發展，對增加有效供給，促進結構優化產生了積極的作用。
2015年的年報顯示，掛牌公司平均營業收入是1.64億元，同比增長是17.33%，平均凈利潤是1293.65萬元，同比增長是41.75%，盈利面達到了82.97%，其中現代服務業掛牌公司平均營收和凈利潤增幅分別達到了47.17%、56.99%。戰略新興產業掛牌公司平均營業收入和凈利潤增幅分別達到了41.22%、35.84%。應該說新三板初步形成了服務中小微企業發展，促進經濟結構調整，轉型升級的規模優勢和制度優勢，對市場各方形成了積極的效應。這是我想給各位報告的第一點體會。
第二點體會是什么呢？就是無論我們走到哪里，前期取得多大的成績，但是我們都不能忘記我們為什么出發。因此，必須加快推動新三板改革，切實提升新三板服務中小微企業的能力。
聽這一個體會的題目，我相信在座的各位就想知道，隋強你要講什么了？對了，講下一步的工作安排。我特別關注到是什么呢？這一段時間以來，市場上有各種議論，有悲觀的，有樂觀的，有不溫不火的，也有的說的批評的聲音多，有的說新三板的寒冬已經來了。
說實話，我這里特別想跟各位分享的一點體會是什么呢？走到今天這個時點上，新三板還十分十分的年輕，年輕意味著什么呢，年輕意味著不成熟，但是年輕同時意味著活力，意味著潛力。因此看待新三板未來的發展，一要理性客觀；二要系統辯證。我們不能指望一個年輕的、新生的只有兩歲多的孩子，他能夠像一個成熟的成年人那樣，制度那么健全，功效那么好。因此，我們需要在一個更為較長的周期內，看待新三板的發展態勢、發展動能、所以我想給各位講的是，對待新三板的發展前景，我們務必要抱有信心。
第二個，今天也有很多媒體朋友來了，我想說的是，新三板的發展既要在座的各位，包括我們在座的所有媒體，共同呵護、共同建設。我也知道，現在媒體的形式特別發達，微信圈也很發達，我們獲取新三板知識的渠道愈來愈多、越來越豐富。很多的媒體在報道新三板的過程當中有專業化的一面，但也有眼球經濟、標題黨的一面。我關注到我們有些媒體的報道問題，只關注問題的表象，不關注問題的深層次原因，更不關注解決問題的方案和問題產生的深層的內在機理。一個媒體，特別是關注新三板報道的媒體，我覺得要想獲得持續的生命力，除了要善于發現問題，我個人認為更重要的是在于能夠像我們廣大的媒體受眾人，提供更專業化分析的視角，而不是簡單的眼球經濟、標題新聞。我想說了這么多，是想跟各位朋友共同努力，用我們更為理性專業的聲音，為新三板下一步的發展提供更好的制度環境，包括輿論環境，也想借這個機會和大家做一些交流。
應該講走到今天這個時點上，新三板面臨的主要矛盾，我個人認為：一是市場流動性不足；同時是，我們的監管能力與海量市場的風險控制要求還不適應，對于這個問題應該講，無論是監管部門還是全國股轉系統公司，（都）有足夠清醒的認識，這一點大家務必放心。
同時大家也關注到今年年初十三五規劃綱要明確提出要深化新三板的改革，這個就意味著新三板的改革發展已經是國家層面的戰略部署，因此，正如我前面所講的，無論我們走多遠、走多快，我們都不會忘記為什么出發，我們將牢牢把握服務中小微企業的使命和初心，推進深化新三板改革這項戰略任務。充分發揮新三板為創新型、創業型、成長型中小微企業服務的功能，不斷的優化資源配置，服務供給側結構性改革。按照問題導向，切實落實好深化新三板改革這篇大文章，近期我們主要從以下四個方面入手。
第一（個方面），就是逐步落實掛牌公司分層管理的差異化制度安排。大家知道，6月27號新三板正式實施了掛牌公司的分層管理，目前分為創新層和基礎層。我曾經在不同場合講過，新三板的分層目前僅僅是個開始，這僅僅是第一步，目前分為是創新層和基礎層。那953家創新層掛牌公司的平均總股本為9894.82萬股，平均總資產是7.14億元，分別是全部掛牌公司均值的1.63倍和2.65倍，從經營業績來看，創新層掛牌公司平均營業收入3.49億元，平均凈利潤3917.29萬元，分別是全市場平均水平的2.17倍，3.21倍，營收凈利潤的增幅分別為36%和48.85%，比全市場的平均水平高出了18.68個和9.3個百分點。應該講，目前的創新型的掛牌公司的整體質量是全市場里面相當好的一個群體。
那基于前期分層管理的工作經驗和已經開展的工作，下一步我們重點推進差異化監管和服務。市場有質疑說：你的分層方案里監管提的多，服務提的少？我想說的是：監管在前，服務在后；監管做好了，服務自然跟上；監管跟不上，只有服務是沒有意義的（重復：沒有意義的）。
一方面，我們推動創新層掛牌公司進一步規范公司治理，切實加強信息披露，發行融資和并購重組的監管，提升創新層掛牌公司整體規范化水平。那在這個基礎上，探索優先在創新層引入公募基金、落實處價發行和授權發行等制度。另外一方面，對于基礎層掛牌公司加強服務和引導，引導基礎層掛牌公司主動規范公司治理，優化基層掛牌公司的信息披露制度，（強調優化基礎層掛牌信息披露制度），加強基礎層掛牌公司的基本業務規則的培訓，提供有針對性的培育孵化、融資對接、并購服務等。這是第一項工作。
第二項工作是什么呢？研究新三板流動性一攬子解決方案，提高市場的定價功能。資本市場配置資源的核心功能本質上是通過交易關系實現的，那針對中小微企業股權集中度高，新技術、新業務、新模式定價難等問題，2014年8月，我們已經推出了做市轉讓業務，應該講，做市業務盡管存在著一些問題和弊端，但整體上對市場的流動性的改善，提升市場的定價功能還是有很大幫助的，截至到目前，全市場共有1570只做市股票，做市轉讓目前是新三板市場的主流的交易方式。上半年做市成交是491.17億元，占全市場成交的56.20%。但是，同時我們也關注到，由于新三板在快速發展中還面臨著定位不是十分明晰、掛牌公司的質量還不是很高、股權高度集中、投資者數量結構比較單一，主辦券商組織交易的功能發揮不充分、市場研究（及）投研服務不足、交易制度有待改進的問題。
因此，我們下一步要著重研究以基于新三板市場特性的流動性的一攬子解決方案。我們將全面評估新三板市場流動狀況以及影響因素，從源頭上理清市場定位，推動完善上位法依據；改革交易制度；豐富投資者群體；提高掛牌公司質量；增強做市商組織交易的定價能力，這些角度。目前上述工作正在系統有序的推進。
我們目前正在抓緊研究和修訂股票轉讓制度。具體包括了改革協議轉讓方式，優化做市轉讓方式，建立健全統一的盤后大宗交易制度和非限定條件的非交易過戶制度。同時積極推動私募基金管理機構參與做市業務試點，研究解決機構投資者入市的難題，這項工作的推進目前進展也十分的順利，健鈞主任（證監會私募基金監管部 劉健鈞）也在這……。
第三個是優化市場管理，更好的聚焦市場定位，提高服務供給側結構性改革的能力。在會前我和李會長也在交流，市場上有一種傳言，說新三板的門檻高了，在準備提升門檻，問是不是這么回事。我說，這個事，我說這事兒呢，市場有誤解，因此我也想借這個機會談談我個人的看法。
新三板是一個市場化遴選機制的（這么一個）市場，因此全國股轉公司是支持和鼓勵我們的證券公司，基于自身的業務布局和利益考量，形成具有自我偏好的遴選標準。但這套標準不能低于新三板的掛牌準入標準，這是體現了市場化遴選，證券公司推薦做市業務，承擔市場化遴選責任的一個基礎性工作。全國股轉公司予以鼓勵和支持。這是一個角度。第二個角度是什么呢？新三板有他的責任、使命和擔當，新三板作為具有中國特色市場經濟的多層次資本市場的有機組成部分，他必須服務于國家的戰略發展布局。因此在，如何支持戰略新興產業，支持國家在“三去一降一補”的過程當中，它必須有所作為、有所擔當。堅持統一的市場準入標準是一個層面，同時必須把那些（落后產能）淘汰落后產能、過勝產能的任務承擔起來。因此，我們要基于統一的市場準入標準的前提下，研究一下如何支持這些工作，因此對于市場所謂傳言新三板提高標準，我覺得要系統理性的看。