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自 中小企業私募債業務開展以來，就引發一股不小的熱潮，券商的積極推動功不可沒。而據《第一財經日報》從多方了解，對于中小企業私募債，不同券商之間態度迥異，儼然有“冰火兩重天”之勢。在目前已經獲得中小企業私募債承銷資格的38家券商名單中，中信、海通、華泰等實力較強的大型券商卻“意外”不在其列。 賠本賺吆喝 海通中信觀望后再發力？ 今年6月7日和7月17日，中國證券業協會兩次發布《關于證券公司中小企業私募債券承銷業務試點實施方案專業評價結果的公告》，先后共有38家券商獲得開展中小企業私募債業務的資格，包括江海證券、天風證券等多家小券商也都順利拿到牌照。 然而，令人大惑不解的是，中信證券、海通證券和華泰證券三家券商不僅沒有加入私募債“第一單”之爭，更不在先后公布的兩批名單之列。三大券商為何“缺席”中小企業私募債？ 5月22日，中小企業私募債品種甫一推出，上市券商中就有廣發證券率先于24日通過開展該業務的董事會決議。此后，成功發行中小企業私募債第一單的東吳證券也在5月發布公告。光大、招商等其他上市券商也都在6月初緊跟腳步。 而據記者查閱公開資料發現，海通證券和中信證券公布“通過開展中小企業私募債承銷議案”的時間則分別為6月15日和6月21日。 “以中信證券和海通證券的實力，應該不存在資質不符合的問題，主觀積極性不強的可能性較大。”一位資深券商人士表示。 上述人士同時指出，中信和海通兩家券商在債券承銷上一直頗有經驗和優勢，且以發行大型項目債券為強項，從人力成本、費率和風險等因素評估，中小企業私募債并不會入他們“法眼”，從資源配比的角度而言，表現不積極也情有可原。 據了解，目前中小企業私募債的承銷費率僅為1％~2％，而該業務的承銷量又不大，對于券商來說，是“類新三板”的“賠本賺吆喝”的買賣。 但海通董事會秘書金曉斌否認了對該項業務不重視的說法。他向《第一財經日報》表示，海通證券高度重視所有創新業務。每項新業務推出開展，公司都會從風險評估、盈利點等各個方面進行一個嚴格科學的評估流程。目前董事會已經通過相關決議，公司層面從項目儲備、團隊建設等各方面也都已經準備到位，儲備的企業數量已有20多家。海通證券在債券承銷方面是很有經驗很有優勢的。 “你會發現，海通證券推出新業務有時會比同行業慢一拍，主要緣于公司對于風控合規要求特別高。”海通證券一位業務部門人士也向記者表示。 小券商視為“救命稻草” 華泰或因“綠大地”事件受牽連 大型券商因業務繁多和實力雄厚，可以在進行一段時間的觀望后再發力。而小券商卻將中小企業私募債視為“救命稻草”。 與此情形相符的是，一位投行人士也向記者透露，一家大型券商固定收益部最近正在向同行轉讓手里的項目，引來一批中小券商的追逐。 “我們前兩天剛通過了協會的答辯，進入第三批名單應該沒有問題。”南方一家小券商的投行人士向記者表示，公司管理層對于該項業務非常重視，認為是IPO項目儲備的較好途徑，也是公司在IPO之前的最后一輪融資。為此公司還專門召開了動員大會，要求每個投行人員都要完成一定項目承攬的指標。 深圳一家中型券商的資深投行人士也表示，今年其所在投行IPO業務開展緩慢，優質項目數量鳳毛麟角，報到會里的項目也在漫長的排隊等待中，于是領導將目光轉向目前較火的中小企業私募債。 “一年之后，債權人可以進行債轉股，完成企業在IPO前的戰略入股。” 上述投行人士表示，一些PE現在會以認購中小企業私募債的形式考察公司的質地，券商在對債券進行設計時也特意設置了可轉債的條款。 與中信和海通或因主觀動力不足不同的是，華泰證券的情況顯得較為特殊。“華泰系”整合過后，華泰聯合轉身成為專業投行子公司，中小企業私募債作為固定收益業務也納入其中。此前據媒體報道，在首批遞交試點的21家券商中，僅華泰聯合未能獲批，而華泰證券至今也尚未發布通過開展中小企業私募債的董事會公告。 一位保薦代表人向記者透露，這是因為受到“綠大地”欺詐發行事件的影響，華泰聯合證券作為保薦人的“只薦不保”行為拖累了此次私募債承銷資格的取得。 一位接近華泰證券固定收益部的人士也向記者證實了這一消息，不過他表示，公司高層日前已專程去監管部門進行溝通，華泰證券被擋在第三批名單之外的可能性較小。 據了解，中小企業私募債的第三批券商名單推出在即，中信、海通和華泰三大券商不出意外將出現在該名單中。 |
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