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今年備受關注的國企混改項目塵埃落定。8月23日，中國聯通(600050.SH)A股復牌后第三個交易日，開盤報9.10元，收盤8.96元，與8月22日收盤9.04元相比跌0.88%。值得注意的是，中國聯通A股復牌后的前兩個交易日一度持續漲停。
混改之后的中國聯通，股價成為熱議的焦點，但除上市公司外，直接參與混改的戰略投資者當中，接受聯通老股權的國資基金——中國國有企業結構調整基金股份有限公司(以下簡稱“國企結構調整基金”)也分外搶眼。
根據《中國聯合網絡通信股份有限公司簡式權益變動報告書》，國企結構調整基金未在境內、境外其他上市公司中擁有權益的股份達到或超過該公司已發行股份的5%。這說明，此次對中國聯通的投資是該基金首次擁有權益股份超過5%。工商登記資料顯示，該公司注冊資本高達1300億元人民幣。
開啟混改之路
“國企結構調整基金自去年成立以來多次參與大型項目投資，支持國有企業的發展，但參與國企混改還是第一次。”中國企業改革與發展研究會副會長李錦表示。《中國經營報》記者注意到，國企結構調整基金在宣布參與聯通混改五天之后，再次宣布參與中糧資本混改。
據國企結構調整基金官網消息顯示，8月16日，國企結構調整基金與中國聯通簽署了《股份轉讓協議》，國企結構調整基金將投資129.75億元受讓中國聯通集團所持中國聯通A股股份，轉讓價格為人民幣6.83元/股。在興業證券王勝看來，“國企結構調整基金此次購買聯通老股份只是基金參與國企混改的一種方式而已，其最終目的是促進混改后的公司股權結構更加合理化。”
據悉，交易完成后，國企結構調整基金將持有中國聯通A股6.11%的股份，成為其第三大股東。同時，國企結構調整基金完成了對中糧資本投資有限公司8億元股權投資，成為中糧資本第五大股東。
中國人民大學教授劉瑞在接受記者采訪時表示，“國企結構調整基金參與中國聯通、中糧資本等國企混改項目，是基金服務于國家供給側結構性改革的重要戰略舉措，有利于加強國有資本在混改企業領域的核心競爭力。”業內人士分析認為，國企結構調整基金的參與有利于健全公司的治理機制，加強國有資本在電信領域和農業領域的核心競爭力，對落實國家的信息化和糧食安全戰略等具有重要的意義。
早在2016年9月22日，國企結構調整基金成立之時，中國誠通集團總裁、國企結構調整基金董事長朱碧新曾表示，該基金將重點研究把基金用在調結構的項目上，希望80%的投資用于國有重點骨干企業結構調整。此后，該基金投資的項目幾乎都與結構調整緊密相關。
在王勝看來，基金入股國企就是所謂的淡馬錫模式。“其意義在于，基金不會對公司的業務進行直接干預，也不會派管理團隊直接管理公司，而更多的是從董事會席位的層面去控制公司，國有企業的運營管理將會更加市場化，而國企的管理層也將會走上職業經理人的路線。”
“基金入股國有企業最重要的是保持資本的保值增值，從外部性來講，有利于國有企業內部的權力制衡，從而促進企業的健康發展。”據王勝判斷，基金入股國有企業這種形式以后會形成其他機構紛紛效仿的局勢。
國資杠桿作用
國企結構調整基金是由中國誠通控股集團有限公司發起設立的，而中國誠通是國務院國有資產監督管理委員會監管的大型企業集團，也是國資委首批中央企業建設規范董事會企業、服務中央企業布局結構調整和戰略重組的重要資產經營平臺。
在劉瑞看來，國企結構調整基金是國企改革的加油站，基金參與國企混改有利于要素資金的聚集和國資的保值增值。據悉，國企結構調整基金注冊資本為1310億元人民幣，預計規模3500億元。經營范圍包括非公開募集資金、股權投資、項目投資、資產管理、投資咨詢、企業管理咨詢等，是目前國內規模最大的私募股權投資基金。
規模如此大的國資性質基金參與國企混改，可以向社會傳遞出有力的信號：國有資本有能力也愿意出資，可與社會資本共擔風險、共享收益、共同參與國企結構調整，其對社會資本的吸引力和號召作用不言而喻。朱碧新曾公開表示：基金對社會資本的吸引主要表現在兩個方面，一是有號召力，二是開放性強。今年7月，國企結構調整基金斥資28億元認購洛陽鉬業的定增股份后，洛陽鉬業董事長李朝春曾表示，實力機構踴躍認購表明市場對洛陽鉬業及團隊的高度認可。
十八屆三中全會提出，管企業要轉向管資本。劉瑞認為，靠資本推動國企改革，通過基金的方式來實現資本重組，符合管資本的轉向。“基金和企業的運作方式不一樣，追求的目標也不一樣，基金追求的是資金本身的保值增值，而不是在哪個行業做大做強。所以，對有基金加入的國企混改后，公司資金增值和回報的考核權重將會加大，這樣目標就單純多了。”劉瑞如是說。
“企業介入國企混改，除了完成利潤目標，還要履行其在這個行業所承擔的責任，不僅包括經濟責任，還包括社會責任，這樣目標就變得多樣和復雜化，會對國企的發展形成更多的制約；但如果換做基金，業務就變得單純得多，基金最關注的只有收益，而且基金方式靈活、行業轉變速度快，可以很快從盈利較低的行業轉向盈利較高的行業，對于資金的快速膨脹、保值增值有很大的幫助作用。”劉瑞補充道。
在以后的國企改革中，基金的占比或慢慢增加。在劉瑞看來，“此次國企結構調整基金參與聯通混改，認購占比6.11%的股權并不是小數目，而且隨著以后資本重組的不斷發展，基金參與或有可能越來越多，也可能稀釋其他股東的股份從而成為更大的股東，隨著控股不斷擴大，其話語權也越來越重要。”但值得注意的是，據國企結構調整基金最近的披露，未來12個月內該公司無增持或減持中國聯通股份的計劃。