國家5A級協(xié)會(huì)
全國先進(jìn)社會(huì)組織
國家中小企業(yè)公共服務(wù)示范平臺
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中國證券報(bào) 報(bào)道，7月20日晚間，繼銀保監(jiān)會(huì)和
劍指私募資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
近年來，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)發(fā)展較快。截至2018年6月，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模合計(jì)25.91萬億元，其中證券公司及其子公司約14.92萬億元，基金公司及其子公司約10.83萬億元，期貨公司及其子公司約1600億元。
證監(jiān)會(huì)發(fā)言人介紹稱，現(xiàn)有絕大多數(shù)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)運(yùn)營情況總體良好，產(chǎn)品投資運(yùn)作較為規(guī)范。但隨著市場快速發(fā)展和內(nèi)外部環(huán)境變化，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)也暴露出一些問題，如，個(gè)別機(jī)構(gòu)偏離資管業(yè)務(wù)本源，主動(dòng)管理不足，風(fēng)險(xiǎn)控制薄弱。
2016年以來，證監(jiān)會(huì)持續(xù)完善私募資管業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，督促證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)合規(guī)風(fēng)控主體責(zé)任，行業(yè)合規(guī)風(fēng)控意識有所增強(qiáng)，盲目擴(kuò)張業(yè)務(wù)、忽視合規(guī)風(fēng)控的情況得到初步遏制。
2018年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)正式發(fā)布實(shí)施，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)對照要求，積極推進(jìn)存量業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的規(guī)范。
證監(jiān)會(huì)發(fā)言人介紹，此次征求意見的《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》，是在系統(tǒng)整合證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定的基礎(chǔ)上，全面落實(shí)《指導(dǎo)意見》相關(guān)要求，并吸收近年來證監(jiān)會(huì)在私募資管業(yè)務(wù)防風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域行之有效的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，對證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)進(jìn)行系統(tǒng)規(guī)范，擬作為《指導(dǎo)意見》配套細(xì)則發(fā)布實(shí)施。
堅(jiān)持四大起草原則
《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》起草遵循以下四個(gè)基本原則：
一是統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，促進(jìn)公平競爭。
一方面，統(tǒng)一證券公司、基金管理公司、期貨公司及其子公司等各類證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，消除監(jiān)管套利。另一方面，對標(biāo)《指導(dǎo)意見》，并與其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)有關(guān)資管業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則保持銜接一致。
二是立足有效整合，堅(jiān)持問題導(dǎo)向。
原則上不對現(xiàn)有監(jiān)管體制和規(guī)則作大的改動(dòng)，總結(jié)近年來私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)突出問題和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，重點(diǎn)在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控、規(guī)制關(guān)聯(lián)交易、防范利益輸送、壓實(shí)經(jīng)營機(jī)構(gòu)主體責(zé)任等方面，完善制度體系。
三是細(xì)化指標(biāo)流程，提高可操作性。
按照《指導(dǎo)意見》 的要求，《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》進(jìn)一步明確了資管產(chǎn)品的投資者適當(dāng)性管理、非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)投資的限額管理、流動(dòng)性指標(biāo)管理、信息披露等具體指標(biāo)和監(jiān)管要求，簡便可行。
四是增加規(guī)則彈性，確保平穩(wěn)過渡。
在統(tǒng)一設(shè)置各項(xiàng)制度、指標(biāo)的同時(shí)，充分考慮不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征、投資者結(jié)構(gòu)、投資組合等特殊性，在有效防控風(fēng)險(xiǎn)前提下，作出必要的例外安排，賦予規(guī)則一定的彈性。
側(cè)重七方面重點(diǎn)內(nèi)容
綜合來看，《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》有七方面重點(diǎn)內(nèi)容：
1、統(tǒng)一法律關(guān)系，明確基本原則
《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》依據(jù)《基金法》，明確將各類私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)統(tǒng)一為
一是賣者盡責(zé)、買者自負(fù)，經(jīng)營機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，堅(jiān)持客戶利益至上。
二是審慎經(jīng)營，確保業(yè)務(wù)開展與資本實(shí)力、管理能力及風(fēng)險(xiǎn)控制水平相適應(yīng)，創(chuàng)新活動(dòng)須依法進(jìn)行。
三是禁止剛性兌付。
四是獨(dú)立運(yùn)作，要求私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與公司其他業(yè)務(wù)有效隔離。
五是財(cái)產(chǎn)獨(dú)立，明確受托資產(chǎn)作為信托財(cái)產(chǎn)，獨(dú)立于委托人、管理人、托管人的固有財(cái)產(chǎn)。
2、系統(tǒng)界定業(yè)務(wù)形式，厘清資產(chǎn)類別
在統(tǒng)一現(xiàn)有規(guī)則“術(shù)語體系”的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)界定了業(yè)務(wù)形式、產(chǎn)品類型和資產(chǎn)類別。
業(yè)務(wù)和產(chǎn)品類型方面，
一是根據(jù)投資者人數(shù)，分為集合資管計(jì)劃和單一資管計(jì)劃，并設(shè)置了差異化的制度安排。
二是根據(jù)資產(chǎn)最終投向，分為固定收益類、權(quán)益類、商品及金融衍生品類和混合類，并明確了具體標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求。
三是根據(jù)是否開放參與、退出，劃分為封閉式資管計(jì)劃和開放式資管計(jì)劃。
四是明確分級產(chǎn)品要求，并原則規(guī)定了基金中基金(FOF)產(chǎn)品、管理人中管理人(MOM)產(chǎn)品，預(yù)留創(chuàng)新空間。
資產(chǎn)類別方面，清晰界定“標(biāo)準(zhǔn)化”與“非標(biāo)準(zhǔn)化”資產(chǎn)。
3、基本統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)
一是統(tǒng)一資格條件。從財(cái)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)、治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度、人員、場所和設(shè)施等六方面，設(shè)定證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格條件。
二是統(tǒng)一管理人職責(zé)。明確證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)履行的9項(xiàng)職責(zé)。
三是統(tǒng)一運(yùn)作規(guī)范和內(nèi)控機(jī)制要求。基本統(tǒng)一募集推廣、投資運(yùn)作、信息披露、變更、終止、清算等全業(yè)務(wù)、全流程，以及風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制機(jī)制要求。
4、適當(dāng)借鑒公募經(jīng)驗(yàn)，健全投資運(yùn)作制度體系
借鑒公募基金“組合投資、強(qiáng)制托管、充分披露、獨(dú)立運(yùn)作”的成熟經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)特點(diǎn)，從以下四個(gè)方面，進(jìn)一步完善投資運(yùn)作制度體系。
一是組合投資。《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》統(tǒng)一要求證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)集合資管計(jì)劃投資，應(yīng)當(dāng)采用資產(chǎn)組合的方式，并設(shè)定了“雙20%”的比例限制。同時(shí)，考慮投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并為業(yè)務(wù)開展保留必要靈活性，規(guī)定全部投資者均為專業(yè)投資者且單個(gè)投資者投資金額不低于3000萬元的封閉式資管計(jì)劃不受前述規(guī)定限制。
二是強(qiáng)制托管。原則規(guī)定了強(qiáng)制獨(dú)立托管的要求。同時(shí)考慮到單一資管計(jì)劃的特征，允許委托人與管理人約定不作獨(dú)立托管，但要雙方合意并且充分風(fēng)險(xiǎn)揭示。
三是充分披露。系統(tǒng)梳理證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)提供的信息披露文件。針對信息披露的突出問題，禁止以任何方式承諾保本、保收益或限定損失。
四是獨(dú)立運(yùn)作。嚴(yán)格落實(shí)《指導(dǎo)意見》“去通道”要求，禁止證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)提供規(guī)避監(jiān)管要求的通道服務(wù)，禁止證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)通過合同約定讓渡管理職責(zé)，禁止管理人按照委托人或其指定第三方的指令或者建議進(jìn)行投資決策。
5、壓實(shí)經(jīng)營機(jī)構(gòu)主體責(zé)任，強(qiáng)化內(nèi)部合規(guī)風(fēng)控管理
《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》專設(shè)一章，系統(tǒng)規(guī)定證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)開展私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制機(jī)制要求。
其中，特別強(qiáng)調(diào)了五方面要求：
一是做實(shí)做細(xì)投資者適當(dāng)性管理工作。
二是強(qiáng)化公平交易，加強(qiáng)異常交易監(jiān)測監(jiān)控。
三是完善風(fēng)險(xiǎn)控制與應(yīng)急處置機(jī)制。要求建立、維護(hù)投資對象與交易對手備選庫，實(shí)施交易額度管理，設(shè)定專崗跟蹤非標(biāo)投資項(xiàng)目，制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案。
四是加強(qiáng)人員管理。借鑒近兩年來證監(jiān)會(huì)發(fā)布的投行、債券等業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，建立收入遞延支付等制度。
五是加強(qiáng)內(nèi)部檢查、定期壓力測試，并明確責(zé)任追究機(jī)制。
6、強(qiáng)化重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)防控，補(bǔ)齊制度短板
總結(jié)近幾年監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行了重點(diǎn)規(guī)制。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防控方面，
一是強(qiáng)調(diào)期限匹配，并明確具體要求。
二是考慮私募特征，限制產(chǎn)品開放頻率，規(guī)范高頻開放產(chǎn)品投資運(yùn)作。
三是要求集合資管計(jì)劃開放退出期內(nèi)，保持10%的高流動(dòng)性資產(chǎn)。
四是規(guī)定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具。包括延期辦理巨額退出申請、暫停接受退出申請、收取短期贖回費(fèi)等。
五是明確投資非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)的限額管理要求，參照商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)則，規(guī)定同一經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資非標(biāo)債權(quán)的金額不得超過全部資管計(jì)劃凈資產(chǎn)的35%。
關(guān)聯(lián)交易規(guī)制方面，
一是明確基本原則。關(guān)聯(lián)交易應(yīng)事先取得全部投資者同意，事后告知投資者和托管人，并嚴(yán)格履行報(bào)告義務(wù)。
二是除投資于關(guān)聯(lián)方發(fā)行或承銷的證券外，禁止利用集合計(jì)劃為關(guān)聯(lián)方提供融資。
三是禁止利用分級產(chǎn)品為劣后級委托人及其關(guān)聯(lián)方提供融資。
四是關(guān)聯(lián)方參與資管計(jì)劃的，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行披露和報(bào)告義務(wù)，并監(jiān)控資管計(jì)劃賬戶。
7、強(qiáng)化一線監(jiān)管，加強(qiáng)監(jiān)管與自律協(xié)作
一是要求派出機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查。
二是完善信息報(bào)送機(jī)制。規(guī)定證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在資管計(jì)劃成立、變更、展期、終止、清算各環(huán)節(jié)，在繼續(xù)向基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的同時(shí)，新增抄報(bào)相關(guān)證監(jiān)局的要求。
三是強(qiáng)化數(shù)據(jù)信息共享，健全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、預(yù)警、處置機(jī)制。規(guī)定基金業(yè)協(xié)會(huì)等單位應(yīng)當(dāng)與派出機(jī)構(gòu)等相互共享私募資管產(chǎn)品數(shù)據(jù)信息，派出機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)每月分析匯總資管計(jì)劃備案信息和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，按規(guī)定報(bào)告。
四是強(qiáng)化責(zé)任追究。要求派出機(jī)構(gòu)從嚴(yán)監(jiān)管，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、查處違規(guī)行為。
此外，《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》立足當(dāng)前市場運(yùn)行特點(diǎn)和存量資管業(yè)務(wù)情況，設(shè)置了與《指導(dǎo)意見》相同的過渡期，并且作了“新老劃斷”的柔性安排。
過渡期內(nèi)，各證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)在有序壓縮存量尚不符合《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》規(guī)定的產(chǎn)品整體規(guī)模的前提下，允許存量尚不符合《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》規(guī)定的產(chǎn)品滾動(dòng)續(xù)作，且不統(tǒng)一限定整改進(jìn)度，允許機(jī)構(gòu)結(jié)合自身情況有序規(guī)范，逐步消化，實(shí)現(xiàn)新舊規(guī)則的平穩(wěn)、有序銜接。過渡期結(jié)束后，對于確因特殊原因難以規(guī)范的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，以及未到期的存量非標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)類資產(chǎn)，經(jīng)證監(jiān)會(huì)同意，采取適當(dāng)安排妥善處理。
證監(jiān)會(huì)將根據(jù)公開征求意見情況，認(rèn)真研究各方反饋意見，進(jìn)一步完善后盡快發(fā)布。