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11月民間PMI初值大跌 政策大拐點正在形成

中國11月匯豐制造業采購經理人指數初值為48.0，分析人士認為，隨著經濟放緩國內財政及貨幣政策將走向整體寬松，存款準備金率最快于今年年底下調。
　  
　  據東方早報11月24日報道，昨天，匯豐（HSBC）與調研機構Markit聯合公布，中國11月匯豐制造業采購經理人指數（民間PMI）初值為48.0，較10月終值51.0下降3個點，創32個月以來新低。
　  
　  分析人士認為，隨著經濟放緩，國內財政及貨幣政策將走向整體寬松，存款準備金率最快于今年年底下調。
　  
　  制造業進一步萎縮
　  
　  匯豐制造業PMI經歷上月短暫反彈后再度下滑，回落至榮枯分界線50以下，引發市場關注。
　  
　  作為以單一數值概括制造業經濟運行狀況的綜合指標，制造業PMI以50為榮枯分界線。
　  
　  今年10月，匯豐PMI曾以51創下今年5月以來最高增速，而中國10月份官方PMI則從9月份的51.2降至50.4，降至32個月低點。當月，匯豐PMI明顯好于官方。
　  
　  在昨天公布的11月匯豐制造業PMI分項預覽指數中，新訂單指數和產出指數均一改10月增勢，轉向萎縮。產出指數預覽值為46.7，為32個月以來最低，較10月的51.4大幅度下降，顯示制造業活動進一步陷入萎縮。新訂單、采購數量和成品庫存等數據也均呈現萎縮狀態。只有由于歐美市場的圣誕效應，新出口訂單處于擴張狀態。
　  
　  另外，投入價格指數大幅回落至43.2，延續上月跌勢，顯示后期通脹壓力將進一步有所緩解。
　  
　  匯豐中國首席經濟學家屈宏斌分析認為，匯豐中國制造業PMI初值的下滑，預示著在未來幾個月，工業增加值同比增長很可能回落至11%～12%。“這反映了內需放緩和外需前景疲弱的影響，盡管出口訂單指數目前仍表現尚可。” 
　  
　  政策大拐點正在形成
　  
　  匯豐預測，由于通脹壓力回落的速度有可能快于預期，這將為決策層實施進一步的局部寬松政策提供空間。隨著局部寬松的政策效果逐步顯現，中國經濟依然能夠實現軟著陸。
　  
　  屈宏斌表示，在內外需均放緩的前提下，“穩增長”即保證經濟增速在8%以上，將成為明年宏觀政策的首要任務，正在局部放松的財政和貨幣政策，很可能會在未來3個月內轉向整體寬松。CPI快速回落，房市下調和出口明顯減速等因素均將推動政策轉變，“政策大拐點正在形成，這對市場可能有較大影響”。
　  
　  此外，屈宏斌稱外匯占款下降客觀上有收縮流動性的效果。他預測如果資金繼續流出和外匯占款持續減少，存款準備金率或在年底下調，這也可能會被視為貨幣政策由“局部寬松”轉向“全面寬松”的信號。
　  
　  其余多家外資行持類似觀點。其中，渣打發布報告稱，央行將在12月底降低存款準備金率0.5個百分點，相當于釋放3700億元流動性，以防止明年1月出現的流動性過緊狀況，同時鼓勵銀行增加信貸以支持經濟增長。瑞銀認為，中國政府即將下調存款準備金率，最早可能在今年年底前。
　  
　  申銀萬國也認為，年底至明年春節期間，央行動用存準工具的概率會進一步提高。 
　  
　  事實上，央行近期已局部放松了貨幣政策。新華海外財經22日援引消息人士的話稱，浙江省農信系統部分銀行已經獲準定向下調部分機構人民幣存款準備金率0.5個百分點至16%，下調將于11月25日起生效。