紓解中小企業融資難 首批區域集優債下周發行
發布日期：2011-10-31 來源：第一財經日報
經過5個多月的醞釀，首批中小企業區域集優票據11月3日將正式發行。而廣東省佛山市和山東省濰坊市同時成為了第一個吃螃蟹的城市，各自發行3.59億元和1.8億元，中小企業融資渠道進一步拓寬。
昨日，業內知情人士對《第一財經（微博)日報》表示，兩地的發行方案有不同之處，而佛山的方案更市場化，并具有更強的復制性。
首批共5.4億元
今年5月，央行和銀行間市場交易商協會創新推出了“區域集優直接債務融資服務方案”，首批試點省份包括廣東、江蘇和山東，承銷行包括國家開發銀行、光大、招商、中信、民生等5家銀行。其中，佛山的計劃是分批推出總額約20億元，期限為1~3年的佛山區域集優債。
“區域集優”債務融資模式是指依托地方政府主管部門和人民銀行分支機構，共同遴選符合條件的地方企業，由中債信用增進投資股份有限公司（下稱“中債信”）提供擔保，聯合銀行、地方擔保公司和其他中介機構為企業做債務融資服務方案，并提供全產品線金融增值服務的業務模式。
業內人士評論說，這個模式一旦全部推開，相當于人民銀行分支行都在和地方政府合作，為銀行間債市提供項目來源。
昨日，佛山和濰坊2011年度第一期中小企業區域集優票據均獲中國銀行間交易商協會的批復，注冊成功。而據中國貨幣網公告，濰坊的1.8億元區域集優票據用于4家企業補充1.6億元營運資金和償還銀行貸款2000萬元；佛山7家企業發行的3.59億元票據中，2.1億元用于補充運營資金，1.29億元用于償還銀行貸款。
知情人士對《第一財經日報》透露，在佛山方案中，主承銷商國家開發銀行起了重要的牽頭作用。
“一是節約了時間成本。如果換成一般商業銀行來牽頭做主承銷商，一般要做一年，而國家開發銀行從7月份開始在佛山做盡職調查，到票據發行，速度很快。”
此外，更重要的是利率定價上，國家開發銀行由于議價能力強，減少了融資成本。“類似的集合債，如果由實力較弱的銀行來做，票面利率可能會出現8%~9%的情況，而此次佛山的票據發行，比目前市場接受價格低1~1.5個百分點。”雖然目前票面利率還未披露，但上述人士透露，會比同期貸款基準利率低，同時遠低于當前市場貸款利率。
專項基金規模與發債規模掛鉤
知情人士對本報透露，相對于中小企業集合票據而言，區域集優債這種融資方式的另外一個不同點在于對政府的作用要求很高。這主要體現在政府需要主導的工作，和成立中小企業直接債務融資發展基金上。
佛山市金融工作局對本報表示，前期，佛山市政府通過與合作方談判壓低了準入企業的凈資產標準，使更多的中小企業符合進入債券市場的標準，在此基礎上，快速篩選企業，甚至幫助企業直接和律師、評估公司和擔保公司等中介機構砍價，盡量降低企業融資成本。
而更為重要的是成立中小企業直接債務融資發展基金，該基金的作用一是通過政府信用無形為企業增信，二是利用杠桿原理幫助緩釋風險。
本次，濰坊成立了初始規模不低于2億元的中小企業直接債務融資發展基金，佛山為1億元。佛山的發展基金由佛山市政府和各區政府共同出資。
有業內人士對本報表示，在區域集優模式下，這種地方專項基金的規模與地方中小企業發債總規模掛鉤，以一定規模的財政投入撬動十倍乃至數十倍的金融資源。例如，在佛山方案中，杠桿倍數為20倍，即用1億元的財政投入使本地企業從債務資本市場獲得20億元的資金支持。
據上述知情人士表示，佛山這種20倍杠桿率還反映在發生壞賬時，專項基金的償付比例5%。打比方說，如果佛山3.59億元的票據融資中有5000萬元成為壞賬，由于中債信為票據提供擔保，因此這5000萬元先由中債信墊資，并同時向為中債信提供反擔保的擔保公司追償；擔保公司隨即找企業追償債務，若追回4000萬，則將4000萬元償還給中債信；剩余無法追還的1000萬元則由擔保公司承擔，專項基金則頂多承擔1000萬元中5%的壞賬。
“如果基金后續繼續不斷補充資金，那么可以撬動更多的發債額度。”上述人士表示。
而有不愿透露姓名的知情人士對本報表示，據他了解，濰坊成立的2億元基金并沒有杠桿作用，而是1：1償還壞賬；且由于濰坊當地擔保公司實力不足，因此濰坊方案并沒有擔保公司做反擔保。
“如果發生壞賬，濰坊當地政府可能需要承擔無限責任，而佛山市政府承擔的是有限責任。”上述人士表示。
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