葉檀：偉大鍍金時代 虛擬經濟永遠第一
發布日期：2011-10-26 來源：每日經濟新聞
全球貧富差距都在擴大，從美國、中國到巴西。
貧富差距擴大的根源在虛擬經濟成為財富之源，而誠實的實體經濟被棄如敝屣。美國占領華爾街運動的目標指向，真正的問題不是華爾街的金融家，而是造就美國華爾街可怕紅利的美聯儲與美國政府。
據芝加哥大學拉詹教授的分析，美國在1976年到2007年間，實際收入每增長1美元，最富裕的1%家庭能得到58美分。中國貧富差距同樣不容樂觀，根據徐滇慶教授《看懂中國貧富差距》一書根據國家統計局城鄉居民調查數據計算，1995年中國10%的富裕家庭收入是貧困家庭的14倍，到2005年擴大為21倍，現在處于繼續擴大的過程中。建立基本的社會保障體制有利于建立基本有尊嚴的社會，卻無法縮小貧富差距，因為收入的基數與增長速度截然不同。
美國的貧富差距擴大與寬松貨幣政策下的虛擬經濟增長息息相關。從上世紀80年代算起，美國的寬松貨幣下的經濟發展模式維持20多年，2001年“9 11”事件后又維持了6年。此時美國經濟出現的現象是，貧富差距擴大，政府債務增加，美元在上世紀70年代擺脫黃金的束縛，虛擬經濟逐漸取代實體經濟成為財富增長之源，一流的人才如奔赴圣地一樣奔赴華爾街投行，而華爾街為留住人才建立了叢林規則與可怕的分紅體制，政府包裝債務與杠桿收購等均誕生于“光榮”的80年代。
人們從事實體經濟是為了在虛擬市場獲得溢價，沒有虛擬市場的增值，實體經濟收入僅能糊口，甚至無法糊口。
有關方面一再強調實體經濟的重要性。美國總統在金融危機爆發后向商業銀行大聲疾呼向中小企業貸款，而中國在2011年爆發高利貸危機后，加強了對小微企業的貸款。為了拯救就業率與岌岌可危的小微企業，中國銀監會在公布 《關于支持商業銀行進一步改進小企業金融服務的通知》后，于10月25日公布了補充通知，對商業銀行可謂恩威并施，以刺激商業銀行向小微企業貸款的積極性。如要求商業銀行努力實現小微企業貸款增速不低于全部貸款平均增速，增量高于上年同期水平；對小微企業客戶比例和最近6個月月末平均授信余額比例達到一定標準的商業銀行，允許其批量籌建同城支行，兩次批
量申請時間間隔不得少于6個月；明確商業銀行發行小微企業專項金融債的條件；把小微企業貸款的風險權重從75%下降到50%。
一時間，小微企業風光無限。
翻過硬幣的另一面，我們可以看到市場真正的逐利之處。
10月25日，私募股權研究機構清科發布報告稱，截至2011年第三季度，中國私募市場富有家族及個人LP（有限合伙人）數量位居第一。清科數據庫中收錄的LP共4551家，富有家族及個人達到2175家，占統計范圍內LP的47.8%。其次是企業LP和VC/PE機構LP，分別占統計范圍內LP總數的19.3%及7.1%。進行股權投資目標就是上市，通過數倍溢價獲得資本收益。從房地產，到黃金，再到永恒的證券市場，從事實業的人已經被不公平的溢價折磨得垂頭喪氣，而虛擬經濟雖然處于低谷飽受詬病，卻是永遠的熱點。
再看政策導向。根據WIND統計數據，截至10月24日，今年以來首發公司數量達到了創紀錄的243家，幾乎是每個交易日就有一家IPO公司發行。A股低迷，流通市值縮水也達到了數以萬億計，但IPO的發行市盈率平均仍高達45.2倍，遠高于目前二級市場的平均市盈率水平。不想當將軍的士兵不是好士兵，不想上市的中國實體企業很難做大，華為等特殊的公司除外。
美國總統雖一再呼吁，但美國商業銀行就是不貸款。商業銀行現金在全部資產中的占比從歷史平均的3.2%上升到10%左右，而美國的國內投資在2008年、2009年對經濟增長的貢獻率為負數，說明美國的實體經濟沒有根本好轉。相反，美國的投行、ETF、黃金投資、外匯投資倒是方興未艾。可以斷定，如果貨幣繼續寬松，虛擬經濟遠超實體經濟，那么貧富差距不可能縮小，鍍金時代不可能結束。
政府一腳踩油門加大貨幣投放，一腳踩剎車抑制赤字增長，錯亂的政策必然導致財富與人才向虛擬經濟集聚。只要貨幣政策不變，不管官員如何喊話，不管實體經濟如何被尊崇，不過是將無法實現的夢想掛在嘴邊而已。中國通過證券市場，通過多空機制，通過高杠桿投資，向美國式資本主義致敬；通過大盤股上市與石油價格，向中國的國有大型企業致敬。
偉大的鍍金時代，虛擬經濟永遠第一。
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