透視中國式不對稱錢荒：饑饉下的另類闊綽
發(fā)布日期：2011-06-22 來源：中國金融網(wǎng)
幣政策不斷加大緊縮力度，“錢荒”從銀行體系內(nèi)萌生、在資本市場被放大，而利率市場“冰火兩重天”的現(xiàn)狀則直接影響實體經(jīng)濟的運行。
與此形成鮮明對比的是，我們?nèi)匀豢梢钥匆娫絹碓蕉嗟墓就ㄟ^海內(nèi)外上市獲得巨額資金、出手闊綽；民間資金高息放貸、借貸利率節(jié)節(jié)攀高；金銀價格大起大落、游資投機花樣迭出，尋找出口的資金在中國市場中左右突圍。
一面是資金“饑饉”，一面是游資“過剩”。中國式不對稱“錢荒”，折射出的是金融領(lǐng)域和實體經(jīng)濟發(fā)展的不平衡、不匹配。而這種失衡與錯配，在對未來經(jīng)濟前景不確定性的憂慮下被成倍放大，結(jié)果之一便是，許多民資“打死也不進實體經(jīng)濟”，洶洶涌向各種可以炒作的虛擬經(jīng)濟與商品中，泡沫迅速膨脹。
如何以豐補歉，這是眼下一道亟須破解的難題，困難重重，卻又迫在眉睫。
資金“旱情”愈演愈頻利率市場“冰火兩重天”
“誰出錢”“借不到錢”成了近來銀行間資金交易市場里最糾結(jié)的話題。伴隨著“錢荒”，資金利率一漲再漲。直接反映銀行之間互相拆借資金“貴”“賤”的銀行間市場回購利率，無論期限長短，基本都創(chuàng)下了春節(jié)之后的新高。
另一個與實體經(jīng)濟關(guān)聯(lián)更為緊密的市場中，票據(jù)直貼、轉(zhuǎn)貼利率也同時上行。
“錢荒”源于銀行體系，然而和民間利率相比，官方貸款利率依然“非常低”。
這一切正在發(fā)生，5%的隔夜拆借利率甚至高出了10年期國債的利率水平，而民間高利貸也已經(jīng)成為“錢荒”之下無奈的選擇。
在民營經(jīng)濟發(fā)達、中小企業(yè)集聚的浙江省，融資成本高企已經(jīng)成為一些企業(yè)生存的攔路虎。一些企業(yè)已經(jīng)在承受甚至高達60%年化利率的民間融資成本，而另一方面官方貸款利率并不高，使得企業(yè)遭遇“冰火兩重天”，利率“雙軌制”的現(xiàn)象也愈演愈烈。
中小企業(yè)遭遇“溫水煮青蛙”之痛
在民營經(jīng)濟發(fā)達的溫州，最近傳出數(shù)起知名民營企業(yè)倒閉的消息，引來各方關(guān)注。長期在一線調(diào)研的溫州中小企業(yè)發(fā)展促進會會長周德文告訴半月談記者，總體來說目前并沒有出現(xiàn)中小企業(yè)“倒閉潮”，但與2008年訂單一夜間消失導(dǎo)致“猝死”相比，現(xiàn)在中小企業(yè)的訂單倒有，但原材料、勞動力、匯率、資金等多座“大山”一起壓來，利潤低到一下子死不了，活著又看不到希望。
“這種‘溫水煮青蛙’式的煎熬，讓很多中小企業(yè)痛苦不堪。現(xiàn)在我們看到的是生存危機，如果這種情況得不到改觀，下半年真有可能迎來一波倒閉潮。”周德文說。
針對中小企業(yè)面臨的種種困境，經(jīng)濟學(xué)家辜勝阻將其總稱為“三荒兩高一低”：用工荒、錢荒、電荒、高成本、高稅負加上低利潤。
在上述困境中，企業(yè)感到最難突破的是哪一項呢？浙江慈溪一位中小企業(yè)主向記者表示：“招不到人、勞動力價格漲，可以用自動化設(shè)備替代。原材料價格漲，按照我們多年摸爬滾打的經(jīng)驗，可以在低點時多儲備一些。當(dāng)然，所有這一切的前提是資金，沒有錢上述升級措施和風(fēng)險防護都做不了。”
宏源證券的一份調(diào)研顯示，由于信貸額度緊張，銀行議價能力普遍較強，對中小企業(yè)的貸款利率最高可上浮30%。可即使是上浮30%，很多中小企業(yè)仍然貸不到款，只能轉(zhuǎn)向民間市場。主營汽車安全用品的余姚市邦泰塑料制品廠負責(zé)人袁理鋒告訴記者，邦泰主要依賴民間借貸，不用擔(dān)保、抵押，月利率一般1%左右。在江浙一帶，百萬元以下的資金，通過這種方式籌集比較普遍。
周德文表示，1%的月利率還算公道，由于貨幣持續(xù)收緊，今年民間借貸市場利率比往年高出不少，3%的月利率比較常見，高的可以達到6%～8%，這意味著最高近100%的年化利率。
“錢荒”波及中國股市 資本市場遭遇“大旱”
“不少私募基金本來計劃在6月份與客戶清算，遇到5月份這個熊市行情，更是讓不少資金早早清倉，以便鎖定今年前4個月還算不錯的收益。”上海一家證券公司負責(zé)私募基金業(yè)務(wù)的人士在股市連連創(chuàng)下新低后道出了Ａ股快速走熊的一個原因。而市場成交金額的迅速下滑，正在驗證沒有新增資金入場的猜測。
5月的倒數(shù)第二個交易日，滬深股市不僅創(chuàng)下了今年以來的點位新低，也創(chuàng)下4個月以來單日成交金額的新低，兩市僅1200億元出頭的成交額，還不及去年11月2日中國股市5443億元“井噴式”單日成交額的1/4。
5月份以來，記者從各方了解到，與入市抄底的巨大風(fēng)險相比，當(dāng)下不少手頭現(xiàn)金充裕的人士似乎更愿意選擇將資金投入民間借貸領(lǐng)域。“年息20%已經(jīng)算是很低了，但目前這筆來自浙江、福建的資金只面向朋友介紹且信得過的借貸者。”一位證券界人士談起最近一批資金的去向時坦言，“與股市的巨大波動相比，民間資金入市的動力很弱”。
股市“大旱”不僅是因為“降水”過少，在銀行信貸緊張的現(xiàn)狀下，Ａ股市場成為套取資金最為便利的“抽水池”，“竭澤而漁”正在成為股市“大旱”面臨的又一個危機。
根據(jù)WIND（萬德）數(shù)據(jù)統(tǒng)計，5月份前4周，滬深兩市共有47家公司發(fā)生減持行為124起，減持套現(xiàn)金額共計超過70億元。包括海通證券、華誼兄弟、泛海建設(shè)、鋅業(yè)股份、金健米業(yè)等金融、服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)、有色金屬、農(nóng)業(yè)的各行各業(yè)上市公司股東紛紛出現(xiàn)減持套現(xiàn)行為。
“錢荒”之下的另類闊綽
在二級市場嚴(yán)重缺乏資金卻仍被大量抽血的同時，不少傳統(tǒng)行業(yè)甚至夕陽行業(yè)企業(yè)卻頻頻通過IPO（首次公開募股）募集到大量資金，股票發(fā)行市場的種種亂象正在加劇社會輿論對中國資本市場“錢荒”的熱議。
在今年5月4日舉行的中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會2011年第85次會議上，以撲克牌產(chǎn)銷為主營業(yè)務(wù)的姚記撲克IPO審核獲得通過。在不少類似傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)正身處水深火熱的資金困境中時，取得了上市融資“鑰匙”的姚記撲克受到輿論質(zhì)疑。
“姚記的上市，合法合規(guī)，但未必是最合理的。”申銀萬國首席分析師桂浩明說，“在銀根緊縮的情況下，將資金引導(dǎo)到姚記而不是更有發(fā)展前景的新興產(chǎn)業(yè)，可能并非資源配置的最優(yōu)選擇。”
國泰君安證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認為，“股市大擴容，股民把上市公司喂壯了，圈錢方卻把股東方邊緣化了”。而企業(yè)希望通過盡早上市募資得到一勞永逸的生存方式，一方面可能將引起資本市場的不健康發(fā)展，另外則可能把中國股市中的“水資源”抽走更多。
一方面企業(yè)通過風(fēng)險投資、上市獲得資金，另一方面急需尋找出口的資金卻在中國市場中左右突圍。
在房地產(chǎn)調(diào)控不斷升級、流動性不斷收緊利空股市的大背景下，民間資金見機炒作。從炒大蒜、炒蘋果、炒中藥材到炒金、炒銀……包括收藏品、藝術(shù)品等，被游資一次次地推上新高。中國玉石市場上，滿綠翡翠的價格由2000年每克8000元至10000元狂漲至2010年每克20萬元至30萬元。在中國珠寶玉石首飾行業(yè)協(xié)會專職副秘書長史洪岳看來，造成中國玉石價格呈階梯形增長的根本原因，是數(shù)百億元游資的炒作。
每一輪游資炒作退去之后，留下的都是泡沫破裂的“寒冬”。在眾多商品、投資品被爆炒之后，留給人們的不僅是思考，還有對市場投資的迷茫和疑懼。
國家5A級協(xié)會