上海自貿區包含貿易、投資、金融、行政管理四個領域，其核心在于重新定義政府與市場的關系, 從目前的討論容易給人的一種錯覺是，上海自貿區可以被看成是一個自由金融試驗區
　  文/朱海斌
　  中國（上海）自由貿易試驗區于本月底正式掛牌成立。雖然自貿區具體細則尚未公布，但是從批準之日起，上海自貿區就被視為更高層級的開放，也被視為新政府下一步改革的風向標。
　  有意思的是，目前的焦點幾乎清一色地集中在金融改革領域，如在區內實現金融市場利率市場化，尤其是資本項目可兌換在區內可以先行先試，更是讓市場人士浮想聯翩。從目前的討論容易給人的一種錯覺是，上海自貿區可以被看成是一個自由金融試驗區。
　  真的是這樣嗎？我們認為這一理解過于狹隘，忽略了自貿區內的各個領域配套改革的重要意義。而對于金融改革的過度關注和對其推進速度的不切實際的預期，更像是一種畫餅充饑式的市場炒作，有可能使市場在短期的興奮之后陷入失望和困惑（如同溫州金改一樣）。
　  作為李克強總理力主推進的上海自貿區試點，絕非僅是一個改頭換面下的自由金融試驗區。
　  總體而言，自貿區的改革試點包含貿易、投資、金融、行政管理四大領域。
　  首先是貿易的自由化。所謂自貿區，貿易升級當然是必不可少的一環。這包括兩個方面的升級。其一是在傳統貿易業務的進一步開放，實現貨物自由進口、儲存、再出口和區內加工制造。這與目前已有的保稅區的優惠措施并無本質的區別，但可能在放寬海關及關稅管制方面會有進一步的舉措。其二是伴隨著貿易的發展，拓寬和發展上海在相關領域的地位。比如，自貿區提出將發揮外高橋港、洋山深水港、浦東空港國際樞紐港的聯動作用，發展航運金融、國際船舶運輸、國際船舶管理、國際航運經濟等產業，將上海建立成一個國際航運中心。此外，自貿區內有望設立國際大宗商品交易平臺，設立商品期貨的交割倉庫，開展能源產品、工業原料和農產品的國際貿易。一旦上海建成國際大宗商品交易平臺以及航運金融交易平臺，將有助于上海作為自由貿易港的繁榮。
　  其次是投資的自由化，上海自貿區內將全面實行負面清單管理和準入前國民待遇。這兩條意義重大。所謂負面清單，即“法無明文禁止即可為”，相比之前的正面清單管理（“法無明文規定不可為”），一字之差，其背后的理念完全不同，對應的是政府的放權。此外，對外資的國民待遇將延伸至準入前，意味著在自貿區內的投資（包括“走進來”和“走出去”兩個方向）大部分會實行備案制。自貿區內外資投資不再依賴當前的外商投資產業指導目錄來進行行政控制，并可能取消外資持股比例或經營范圍等限制（相應法律方面所需的修改已經由人大批準并將于10月1日生效）。而區內中國企業對外投資可能會取消目前必須由相關部委（如發改委、商務部）核準的制度，并鼓勵成立對外投資基金，在對外投資方面提供更大的便利。
　  第三，金融改革作為上海自貿區改革的最大看點，一舉一動都吸引著市場的眼球。相比目前國際上其它自由貿易區（如香港）的建設，中國在金融領域的差距可能是最大的，而金融方面的滯后會給自貿區的發展帶來直接的影響。目前流傳的自貿區金融領域的改革包括九個方面：在區內實現金融市場利率市場化，金融機構資產方價格實行市場化定價；在風險可控的前提下，人民幣資本項目可兌換可以先行先試；允許設立外資銀行以及民資與外資合辦中外合資銀行； 允許設立有限牌照銀行；允許設立外商投資資信調查公司；允許部分中資銀行從事離岸業務；鼓勵融資租賃業務，給予稅收支持；逐步允許境外企業參與商品期貨交易，建議允許融資租賃公司兼營與主營業務有關的商業保理業務，允許境外期貨交易所指定或設立商品期貨的交割倉庫；從事境外股權投資的項目公司，參照技術先進性服務業減按15%的稅率征收企業所得稅。總體而言，區內金融改革有助于克服自貿區建設過程中的金融短板，也有助于為全國金融改革和人民幣國際化積累經驗。而從長期看，自貿區有可能會建設成為中國境內的一個離岸金融中心。
　  第四，與以上各項改革配套的是在行政管理、法律方面的改革。我們認為，自貿區內最核心的改革是政府行政管理職能的轉變，重新定義政府和市場之間的關系。比如上面提及的在投資方面的負面清單管理模式，不僅有助于中國與國際貿易最新規則的接軌，增強投資者的信心和積極性。更重要的是這是對目前中國行政管理觀念的一種顛覆，通過減少政府審批和打破壟斷，可以更有效地發揮市場的作用，也可防范目前體制中與政府審批權和其它權力對應的設租、尋租現象。在法律方面，8月底人大通過了未來三年自貿區暫時調整實施“外資三法”（外資企業法、中外合資經營企業法、中外合作經營企業法），在改革上也是個重要的嘗試。
　  自貿區的建設，遵循的模式是“一線徹底放開、二線安全高效管住、區內貨物自由流動”（ 簡稱為“一線放開、二線管住”）。一線指的是境外和區內之間的關系，貨物在區內不收海關監管自由出入境；二線指的是區內和境內之間的關系，貨物從自由貿易區出入境內非自由貿易區要征收相應的稅收。
　  然而，上述八字方針在實體貿易方面相對理解清晰，而在金融領域則不免讓人感到一頭霧水。這八字方針似乎直接借鑒了國際上其它自貿區的理念，但是，在幾乎所有自由貿易區中，上海可能是唯一一個金融改革相對嚴重滯后的個例。這一表述也造成了在金融領域改革的種種猜測和不確定性，比如：金融機構是否一定要在僅僅占地28.78平方公里的自貿區內建立分支機構才能參與自貿區金融改革？一線放開是否意味著自貿區內金融業務完全開放？一旦一線放開，如何在金融領域確保二線管住？
　  我們認為，在金融領域不太可能一步走得很遠。從近期看，自貿區的金融改革應重點關注三個方面：一是在自貿區內設立金融機構（如外資銀行、中外合資銀行，融資租賃公司），其門檻或難度可能降低。二是自貿區內部分離岸金融業務可能會放開，這可能會先從深化人民幣貿易結算和鼓勵跨國公司建立區域中心開始，在逐步放開到人民幣可兌換、跨境投資等。但是離岸金融業務一步徹底放開的可能性很小。此外，利率自由化方面，市場期待的利率完全放開（包括存款利率）很可能在短期內不會成為現實。三是在區內和境內之間有可能會開通若干渠道允許資本某種程度的流動（如同香港離岸人民幣市場下的RQFII安排），但是其規模會受到很大的限制。
　  總體而言，自貿區的建設是一個持續的過程，而不是一錘子的買賣。未來的一兩個星期內預計會有自貿區的細則出臺，但是這僅僅是個開始而不會是結束。在今后一兩年估計在各個領域會陸續出臺進一步的細則和改進。而我們再一次希望強調的是，自貿區的改革絕不僅僅是一個自由金融試驗區的改革，它是包含貿易、投資、金融、行政管理各個領域，其核心在于重新定義政府與市場的關系。正如李克強總理在上周夏季達沃斯會議上所總結的, “（在上海自貿區）探索負面清單管理模式，重點在投資準入、服務貿易領域擴大開放方面探索經驗”。（作者單位：摩根大通）