金融危機六周年之際，全球經濟發展不平衡，地區性經濟發展差異化加大，給全球貨幣政策以及財政政策協調增加新的難度。IMF副總裁朱民在年會結束之際接受媒體采訪時表示，“游戲規則在發生變化（The game has changed）”，強調各國貨幣政策和財政政策應順應全球新的經濟落位，潛在增長速度以及新的生產結構。 美聯儲加息在即 全球資產將重新定價 全球金融市場 近期面臨最緊迫的變化將是美聯儲的加息預期。在9月份美國非農失業率在危機后第一次降至6%之下，10月份聯儲購債即將結束之際，聯儲加息時間表決定了全球資產如何重新定價。上周全球股市整體下跌，美股創一年來最大跌幅，市場分析人士認為，很大程度上受到美元持續走強以及聯儲加息時間不確定的影響。 朱民透露，在此次年會的財長和央行行長閉門會議上，各國財長和央行行長對美聯儲的政策走向問題問了很多問題，美聯儲也一一給予回應。美聯儲主席耶倫，承認聯儲政策的“溢出”效應，并表示將“竭盡自己的所有權力保證信息透明”。 “美聯儲表示根據模型測算，利率的變化會在下半年開始。預計2015年利率可能會達到1.4%，而在2016年達到2.9%。”朱民強調，這個是預測利率，不是聯儲委員會最終決定的利率，但是還是給了市場一定的透明度。 市場普遍認為，美聯儲能否給市場提供足夠指引的難點在于，不像通脹數據的準確度，就業和增長數據是根據預估來判斷的。特別是在美國就業參與度同時下跌的情況下，美聯儲如何理解美國非農失業率降至5.9%的現狀，并且同時把判斷結果準確傳遞給市場將影響資本市場流動方向。 而在寬松貨幣政策的推動下，過去三年新興市場中額外流入了6700億美元資金，這部分資金在聯儲退出后是否會撤走，關系到新興市場的金融穩定。 朱民強調，美聯儲承認貨幣政策的“溢出”效應，也認識到會有“溢回”效應。根據測算，如果美國下降一個百分的GDP的話，對新興經濟體的溢出效益是-0.45%到0.46%；而新興經濟體下降一個百分點的GDP，對美國等發達經濟體的溢回效應是0.22%左右，“所以全球連在一起，美聯儲因為這點在貨幣政策調整方面也會格外謹慎”。 而在談到美聯儲退出對中國金融風險影響有多大時，朱民表示，由于中國的資本賬戶尚未開放，所以直接影響比較小，主要通過全球資產重新定價間接影響。 中國應追求高質量的增長 肯定“微刺激”成果 今年全球經濟面臨的另外一個新變化是中國不再“大水漫灌”式地進行強經濟刺激政策。對此，朱民表示，目前的“中國減速”是“受世界歡迎的減速（welcomed slowdown）”，現階段的中國應追求高質量的增長，而中國的穩增長對世界意義重大。在今年的全球展望報告中，IMF維持對中國年內增速7.4%的預測不變，同時認為明年中國增速為7.1%。 而IMF在金融穩定報告中提醒，中國房地產風險依舊存在。朱民表示，“房地產占中國GDP比重高，產業鏈長，產業調整更加困難，也更加重要”。而就在今年年會上，中國財政部副部長朱光耀表示，中國房地產不需要重大刺激政策。 朱民在采訪中也肯定了中國財政“微刺激”的成績。“舉例說明，今年中國的就業增長達到1200萬，而且服務業的就業多過了制造業，這樣的就業水平其實不亞于增速為8%或是9%的就業水平”。朱民表示不能光看數字，而是要了解中國增速放緩的原因，“當前中國經濟增速放緩，一來是因為政府控制貸款增長，控制影子銀行擴張；二來是因為房地產價格下降帶動房地產投資放緩。因此各國達成共識，雖然中國經濟放緩了，但是是為了后續可持續的發展。” 朱民表示，受到中國政府控制貸款增長的影響，“中國債務危機基本上已經沒有人在提了”。 美國不能阻止IMF改革 人民幣部分獲得國際貨幣地位 在全球各國貨幣和財政政策力求順應新的增長環境和經濟新格局之際，IMF內部改革卻未能與時俱進，受到外界質疑。此次年會中，多國記者就IMF何時上調包括中國在內新興經濟體的投票權發問IMF總裁拉加德。數據顯示，今年新興經濟體給全球GDP的貢獻高于60%，依舊處于主導地位，但是卻未能在國際組織中獲得相應的話語權。 對此，朱民強調，美國不能阻止IMF改革，中國配額不提高會影響IMF作為國際組織的合法性。 “因為IMF是個以額度為基礎的國際組織。每個國家的配額是按照經濟體的比重來劃分的。70年前美國經濟規模大，應該占主要股份，70年后，當中國經濟成為全球第二之后，就應該給予相應的配額。”朱民強調，IMF已經給美國最后通牒，如果美國年末還是不通過IMF配額改革法案，將采取其他措施，“改革是一定會進行的。”但考慮到美國即將進入中期選舉，美國兩黨候選人將IMF配額改革與國內政治做捆綁，近期通過國會將難度很大。 而外界猜測IMF所考慮的其他措施包括，將IMF通過重大事務的投票紅線從85%下調至80%，相當于取消美國的“一票否決權”，或者在單個項目上，給出資更大的國家以更大的話語權。 對于IMF何時將人民幣納入IMF特別提款權（SDR）一攬子貨幣當中，朱民對騰訊財經表示，人民幣國際化步伐快，除了歐央行考慮納人民幣為外匯儲備之外，中國已經和約40個國家簽署了貨幣互換協議。至于何時納入人民幣為SDR貨幣成員將成為明年IMF的重要議題。 市場人士普遍表示，隨著中國在國際貿易額占比不斷提高，包括歐央行在內的其他各國已經或考慮將人民幣納入外儲貨幣都是順應全球經濟新格局的自然之選。但是，考慮到人民幣不能自由兌換，而且資本賬戶并未開放，因而人民幣獲得國際貨幣地位也不會一蹴而就。洛克菲勒資產管理公司執行董事張致銘對騰訊財經表示，歐央行考慮納人民幣為外儲貨幣，長期來看是各國多元化外儲組合的重要一步，但是短期來看，象征意義大于實際意義。游戲規則尚未真正改變。（it‘s an important step in the long run, but for the short-term it‘s more symbolic than a real game changer）
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