赴英上市升溫中小企業扎堆倫敦創業板
發布日期：2013-12-04 來源：第一財經日報
12月2日，在會晤英國首相卡梅倫時，中國國務院總理李克強提出，希望英國為中國企業赴英上市提供便利。
相信隨著中英兩國財經合作的進一步深入，中國企業赴英上市將會隨著中國對歐洲投資的擴大進一步增加。而中國企業如何赴英上市，目前又取得了哪些成果？《第一財經日報》對企業赴英上市流程以及掛牌情況進行了梳理。
赴英上市：小企業為主
相比美國市場，此前中國企業赴英上市似乎并沒有引起足夠的重視。統計顯示，截至2012年6月，在倫敦上市的中國企業共有54家，其中只有8家在主板上市，剩余的企業全部在倫敦創業板（AIM交易所）掛牌。相比在美國上市的中國企業，在英國上市的企業數量有限，納斯達克交易所的相關統計顯示，截至2013年6月，在美上市中國企業中僅納斯達克就有124家掛牌，在紐交所上市的有21家。
相比在美股市場的平均融資規模，中國企業在英國上市融資規模相對偏低。與在美國動輒十億甚至百億美元的融資額相比，中國企業在英國獲得的融資額常常低于預期，且交易并不活躍。
其中，稀土開發公司稀土國際2012年3月在英國AIM上市遭遇了“破發”，融資額也僅為1000萬英鎊，為預計融資額的25%；2012年山東一家清潔能源公司（奧華）在AIM上市，募資金額僅為100萬英鎊，而其預計募資額為300萬英鎊；另外一家福建體育制品公司同年上市，募資金額為600萬英鎊，其預計募資額為5000萬英鎊。
此前，中企赴英上市未能有太好的表現，原因主要在于公司治理以及信披的問題。“與其他國家的企業赴英上市情況類似，如交易不活躍，國際投資者會主動避開中概股。”曾為中國企業提供上市財務顧問服務的英國本土券商查爾斯-斯坦利財務主管道格蓋爾德·克萊恩（Dugald Carlean）表示。
境外上市探因
盡管交投情況和融資額都不能滿足需求，但赴英上市尤其是赴英創業板上市的中國企業仍非常踴躍。
其主要原因就在于AIM上市門檻低。一位專注跨境投資的法律事務顧問對記者表示，“香港和倫敦上市都屬于數據審批制度，而美國屬于披露制度，相比而言，前兩個市場上市門檻更容易達到。對于中國很多中小企業而言，其財務數據和公司治理透明度有時不能滿足在美國納斯達克的上市條件，很多中小企業也沒有能力聘請大型審計機構，融資過程中很難贏得投資者的信任。”
而一位國內保薦代表人向記者表示，“AIM上市門檻不高，對企業資金實力、規模、經營歷史、業績以及公眾持股最低比例等條件均無任何要求。一般稅后利潤在1500萬~2000萬元人民幣，或者年增長超過40%，市值在5億~10億元人民幣，融資額為5000萬~1億元人民幣的中小企業比較適合到AIM上市。”
“根據AIM的上市條例，交易所或監管部門不直接審核上市文件，相關文件在倫敦證券交易所注冊后，其信息在網站上公開通告，如果10天內市場對這家公司所披露的信息無異議，就可以上市交易。如果出了問題將追究保薦人的責任。這樣的制度比較靈活，保薦人的責任很大。”上述保代表示。
除門檻較低外，中企赴AIM上市還有兩大原因。
在AIM上市的山東奧華集團非執行董事Raphael Tham表示，“在AIM上市可以提高該公司在中國市場的知名度，這樣更有利于向銀行融資，客戶的認知度也能提高。”而且，在海外上市也可以提高中國企業的治理能力，上市時間越長，其獲得的海外投資者信任度也會隨之增加。
其二，通過這種方式接近歐洲市場。未來，中國企業選擇上市地會比較理性，一些企業需要國際化延伸的就會去境外，如果主要市場在歐美，中企赴歐美上市的意愿會比較強烈。
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