私募債打開(kāi)小企業(yè)成長(zhǎng)新通道
發(fā)布日期：2012-03-15 來(lái)源：《證券時(shí)報(bào)》
債券市場(chǎng)大發(fā)展的時(shí)代正在來(lái)臨。證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清上任以來(lái)多次表態(tài)，盡快在證券交易所市場(chǎng)推出中小企業(yè)私募債，以滿足更多類型企業(yè)的融資需求。
中小企業(yè)私募債，是指暫時(shí)無(wú)法滿足首發(fā)（IPO）要求的中小型企業(yè)，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行債券的方式募集資金。根據(jù)監(jiān)管層的最新表態(tài)，這些企業(yè)應(yīng)是有自主創(chuàng)新能力、從事高科技研發(fā)以及“三農(nóng)”類的中小企業(yè)，實(shí)施初期將向蘇浙滬京津粵等較發(fā)達(dá)地區(qū)傾斜。
中小企業(yè)私募債盡管初期將采用私募方式操作，但作為具有“高風(fēng)險(xiǎn)”特征的債券品種，其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖衍生品的出臺(tái)，將會(huì)是應(yīng)有之義。也就是說(shuō)，私募形式將不可能覆蓋其全階段，試運(yùn)行之后勢(shì)必?cái)U(kuò)大至交易所平臺(tái)進(jìn)行全流通，屆時(shí)具備一定條件的個(gè)人投資者將可參與其中。
全流通之后，預(yù)計(jì)將有更多的投資者關(guān)注這些最初通過(guò)交易所私募債形式融資的中小企業(yè)信用狀況，也就是公司的基本面情況。這些中小企業(yè)的募資用途、經(jīng)營(yíng)狀況、盈利情況等，也勢(shì)必會(huì)朝著上市公司的信息披露要求靠攏。與此同時(shí)，公募基金等機(jī)構(gòu)未來(lái)獲準(zhǔn)參與中小企業(yè)私募債之后，為符合基金契約及風(fēng)控要求，也會(huì)將這些企業(yè)的信用評(píng)估情況作為重要的投資指標(biāo)之一。
綜合來(lái)看，交易所新推中小企業(yè)私募債，在解決了創(chuàng)新、高科技及涉農(nóng)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸后，再用適者生存的法則淘汰一部分和培養(yǎng)一部分。屆時(shí)一些有股權(quán)融資能力的企業(yè)，將有望在滬深交易所謀求IPO上市。
數(shù)據(jù)顯示，截至昨日，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司數(shù)量累計(jì)已有293家。從2009年10月底至當(dāng)年年末的2個(gè)多月內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量為36家；2010年及2011年全年分別有117家與128家創(chuàng)業(yè)板公司上市，平均每季度上市30.63家；截至今年3月8日，今年以來(lái)已有12家公司在創(chuàng)業(yè)板上市，加上3月21日前公布發(fā)行預(yù)案的3家公司在內(nèi)，估計(jì)今年一季度上市的創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)在20家以內(nèi)。可以看出，未來(lái)幾年符合股權(quán)融資要求的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)數(shù)量或?qū)⒅鹉赀f減，因此從目前開(kāi)始加大培育力度已刻不容緩。
根據(jù)微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，一家企業(yè)“由小到中”，很多時(shí)候僅依靠企業(yè)自身力量即可達(dá)成；但在企業(yè)“由中到大”的過(guò)程中，往往很大一部分會(huì)因?yàn)槿鄙偻獠咳谫Y的支持而消亡。從這個(gè)角度而言，監(jiān)管部門(mén)今年力推中小企業(yè)私募債，對(duì)于企業(yè)IPO而言只是一種過(guò)渡或者補(bǔ)充，而絕不會(huì)成為替代。
同時(shí)，心理學(xué)上的錨定效應(yīng)也告訴我們，第一印象和先入為主的觀念會(huì)對(duì)我們的生活以及投資行為產(chǎn)生較大影響。我們期待，那些能順利在交易所私募債市場(chǎng)獲準(zhǔn)融資的企業(yè)，未來(lái)也能登陸創(chuàng)業(yè)板、中小板乃至主板市場(chǎng)后，成為一家優(yōu)質(zhì)的上市公司，進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)證券市場(chǎng)走向成熟與完善。
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