中國政策緊縮之旅漸行至階段性終點(diǎn)
發(fā)布日期：2011-09-13 來源：路透社
路透香港9月12日電---中國8月新增信貸超預(yù)期,且貸款結(jié)構(gòu)顯示中小企業(yè)已獲定向?qū)捤纱?這令市場增加信心的同時,也預(yù)示中國政府自去年開始不斷加碼的貨幣緊縮政策,漸行至階段性終點(diǎn).
不過,分析師們認(rèn)為,北京政府最關(guān)心的物價水平仍居高位,貨幣政策亦不可能全面松動.在歐美主權(quán)債券危機(jī)不斷升級、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢且美國或推出第三輪量化寬松(QE3)的復(fù)雜形勢下,等待與觀望將是中國央行最有可能采取的政策策略.
而等待與觀望并不是意味著不作為,特別是在當(dāng)前復(fù)雜的國際環(huán)境下,更需要中國政府增加宏觀政策的能見度及前瞻性,確保中國經(jīng)濟(jì)軟著陸的同時,也增強(qiáng)市場的信心,并平緩市場的波動.
"目前這種狀況,通脹或者通縮都有可能,經(jīng)濟(jì)或上或下也都有可能,wait and see...這就是中國央行能做的."巴克萊資本亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平稱.
8月中國新增人民幣貸款5,485億元,超過路透調(diào)查中值及市場普遍預(yù)期的5,000億元.
花旗銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高也指出,從8月份的信貸分析,已經(jīng)能看到結(jié)構(gòu)性寬松,或者定向?qū)捤傻呢泿耪哒谶M(jìn)行中.
當(dāng)月,企業(yè)貸款投放占新增貸款比重近66%,較上月提高1.6個百分點(diǎn);同期短期貸款的比重則大幅上升,中長期貨款占比僅為36.8%,環(huán)比大幅下降9.1個百分點(diǎn);以滿足中小企業(yè)流動性為主的票據(jù)融資,當(dāng)月新增量也創(chuàng)出09年5月以來的新高.
由于中國正嚴(yán)格控制房地產(chǎn)投資,大幅減少基建及鐵路建設(shè)等長期投資,該超預(yù)期的信貸增長數(shù)據(jù)顯示,中小企業(yè)已獲得信貸投放方面的定向?qū)捤?這為中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)構(gòu)調(diào)整,實(shí)現(xiàn)軟著陸提供了基礎(chǔ).
"緊不緊,信貸增長率是關(guān)鍵."交銀國際銀行業(yè)分析師楊青麗稱,新增貸款增速在16%之上顯示政策并非緊縮.而今年以來表外項(xiàng)目理財產(chǎn)品較多,還增加了貨幣流通速度,將令實(shí)際顯示的M2情況要高于統(tǒng)計數(shù)據(jù)所顯示的.
中國央行也表示,8月的M2增速看起來比過去低一些,但統(tǒng)計數(shù)據(jù)比實(shí)際狀況有所低估.為了充分反映金融市場的最新發(fā)展,央行正在研究覆蓋范圍更廣的貨幣統(tǒng)計口徑M2 .
8月的M2同比增長僅13.5%,為約七年來單月增幅最低.不過,央行的數(shù)據(jù)則顯示,今年以來,融資結(jié)構(gòu)在多元化發(fā)展,直接融資比例上升,1-7月社會融資規(guī)模為8.3萬億元,其中人民幣貸款只占56.2%,其他如債券、股票等多渠道融資發(fā)揮了重要作用.應(yīng)該說,金融有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長.
貨幣政策"不動"
復(fù)雜的國際形勢以及8月新增信貸超預(yù)期的佐證,令業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為,中國央行自去年開始的一輪貨幣緊縮政策,已進(jìn)入階段性終點(diǎn),未來將進(jìn)入觀察期,以等待國際形勢的進(jìn)一步明朗.
"既不可能緊,也不可能松,‘不動‘是央行貨幣政策未來一段時間的主基調(diào)."黃益平稱.
由于歐美債務(wù)危機(jī)不斷升級,且美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長的勢頭一直較為緩慢,此前市場曾一度傳出央行有意放松貨幣政策.但分析師們表示,基于仍居高位的物價水平,貨幣政策不可能全面松動.
此前,曾有國內(nèi)媒體報導(dǎo)數(shù)家銀行9月到期的差別存款準(zhǔn)備金率將不再延續(xù),被市場認(rèn)為是政策放松的信號;但上周,數(shù)位消息人士對路透表示,由于8月信貸增長超預(yù)期,數(shù)家國有大型商業(yè)銀行則被央行施以定向央票的發(fā)行,總計吸收其流動性超過200億元.
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