國(guó)家5A級(jí)協(xié)會(huì)
全國(guó)先進(jìn)社會(huì)組織
國(guó)家中小企業(yè)公共服務(wù)示范平臺(tái)
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香港萬(wàn)得通訊社報(bào)道，2015年上半年中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行加快，規(guī)模累計(jì)超8萬(wàn)億，同比暴增超50%，已快接近去年全年的12萬(wàn)億的發(fā)行規(guī)模。其中，地方債和同業(yè)存單共挑大梁，發(fā)行規(guī)模分別同比增長(zhǎng)超5倍、11倍。業(yè)內(nèi)人士分析，今年以來穩(wěn)增長(zhǎng)政策頻出，財(cái)政政策漸成主角，債市融資或成主要推手，下半年債券發(fā)行規(guī)模有望突破性放量。
此前，人民日?qǐng)?bào)發(fā)表題為《政策利好消息頻現(xiàn) 債市“輪子”動(dòng)起來》的報(bào)道，文章援引市場(chǎng)人士稱，推動(dòng)債券市場(chǎng)駛?cè)肟燔嚨烙兄匾姆e極意義，長(zhǎng)期以來國(guó)家積極努力發(fā)展直接融資，要想提高直接融資比重，關(guān)鍵是看推動(dòng)債券市場(chǎng)的輪子能否轉(zhuǎn)起來。興業(yè)證券分析稱，政府的重心可能正在從股市轉(zhuǎn)向債市，短期內(nèi)政府的主要工作將是“穩(wěn)增長(zhǎng)”以及與之相關(guān)的債權(quán)融資。
Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模達(dá)88047.55億元，同比增長(zhǎng)56.77%。其中，地方債和同業(yè)存單共挑大梁，發(fā)行規(guī)模分別同比增長(zhǎng)超5倍、11倍；企業(yè)債發(fā)行規(guī)模大幅縮水，同比減少59.3%；資產(chǎn)支持證券同比略增，但較去年下半年發(fā)行節(jié)奏明顯放緩，規(guī)模大幅縮量；其他品種與去年同期相比變化不大，發(fā)行較平穩(wěn)。
地方債爆發(fā)增長(zhǎng)逼近萬(wàn)億：未來供給承壓
上半年地方債爆發(fā)式增長(zhǎng)，發(fā)行規(guī)模已逼近萬(wàn)億。財(cái)政部于2015年3月下發(fā)了首批1萬(wàn)億元的額度，又在6月再次下發(fā)了第二批1萬(wàn)億元的額度。在債務(wù)置換工作相關(guān)政策的推進(jìn)下，地方政府債呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)勢(shì)頭。Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年地方債發(fā)行規(guī)模達(dá)8682.65億，同比增5.35倍。
海通證券報(bào)告分析，目前地方債的發(fā)行，一般債券是發(fā)行的主力軍，發(fā)行規(guī)模達(dá)7963億元，占比約94%；相比之下，專項(xiàng)債券目前發(fā)行規(guī)模明顯較小，存量約542億元，占比僅約6%。
同時(shí)，海通證券指出，不管是置換債券，還是新發(fā)債券，今年地方政府債發(fā)行工作僅完成30%，預(yù)計(jì)未來供給仍存較大增長(zhǎng)空間，置換或有第三批，未來幾年將持續(xù)沖擊市場(chǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已發(fā)行的地方政府債中用于置換的規(guī)模約6000億元，全年發(fā)行額度在2萬(wàn)億，置換進(jìn)程僅三成；另一方面，新發(fā)債券規(guī)模約2018億元，相對(duì)于全年6000億元的目標(biāo)，進(jìn)度亦約33%。
同業(yè)存單發(fā)行駛?cè)肟燔嚨溃航衲陮⑼黄?萬(wàn)億元
上半年銀行同業(yè)存單發(fā)行駛?cè)肟燔嚨溃?guī)模劇增，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)今年發(fā)行額將突破2萬(wàn)億。Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年同業(yè)存單發(fā)行16681億，同比增長(zhǎng)11.19倍，是去年全年發(fā)行規(guī)模的近2倍。
數(shù)據(jù)顯示，上半年已有102家銀行對(duì)外公布2015年度同業(yè)存單的發(fā)行計(jì)劃，覆蓋國(guó)有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社及外資行等，計(jì)劃發(fā)行總額達(dá)33486億元，相當(dāng)于2014年計(jì)劃發(fā)行總額的2.22倍。
與國(guó)有大行發(fā)行動(dòng)力不足、小型商業(yè)銀行發(fā)行能力不足不同，股份行、城商行成為同業(yè)存單主要發(fā)行主體。其中，除未公布發(fā)行計(jì)劃的渤海銀行、廣發(fā)銀行外，股份行同業(yè)存單計(jì)劃發(fā)行規(guī)模達(dá)1.56萬(wàn)億，占市場(chǎng)總額的46.9%；加上城商行發(fā)行計(jì)劃，兩者發(fā)行規(guī)模占比75%。
市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，在存款保險(xiǎn)制度推出、利率市場(chǎng)化步伐加快背景下，同業(yè)存單的發(fā)行有助于銀行提高資金獲取能力、資產(chǎn)負(fù)債管理能力、利率定價(jià)水平，也是維護(hù)、拓展同業(yè)客戶的有效手段。而在眾多的發(fā)行銀行之間，對(duì)負(fù)債成本較高的股份制銀行和城商行而言，同業(yè)存單采用招標(biāo)競(jìng)價(jià)模式發(fā)行，理論上可以降低吸收負(fù)債的成本。
資產(chǎn)支持證券發(fā)行遇冷：全年將達(dá)8000億
上半年資產(chǎn)支持證券發(fā)行遇冷，規(guī)模大幅縮量，發(fā)行節(jié)奏明顯放緩。Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年僅發(fā)行1500.74億元，同比略增，但僅占去年下半年發(fā)行規(guī)模2268.51億的66%。不過機(jī)構(gòu)對(duì)今年全年發(fā)行規(guī)模并不悲觀，市場(chǎng)預(yù)期，在注冊(cè)制、國(guó)務(wù)院新增5000億信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)規(guī)模、央行規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化信息披露行為等多重利好之下，2015年的發(fā)行量或?qū)⒃佻F(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。
華泰證券指出，銀行對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展有充分動(dòng)力，此前預(yù)期的2015年全年5000億元的發(fā)行規(guī)模可能稍顯不足。招商證券分析師則更加樂觀地預(yù)計(jì)，2015年信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模可達(dá)8000億元，約占全年新增信貸額度的8%，發(fā)行規(guī)模約是2014年的2.8倍。證監(jiān)會(huì)公司債券監(jiān)管部副主任陳飛曾在論壇上表示，目前企業(yè)ABS的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備眾多，發(fā)展水平良好，2015年可能會(huì)超過前九年的發(fā)行量的總額。
此前數(shù)據(jù)顯示，2012年重啟至2014年末，共有77單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品成功發(fā)行，發(fā)行總額合計(jì)3170.16億元。2014年成為了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行井噴的一年，共發(fā)行66單信貸資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，發(fā)行總額達(dá)到2819.81億元，超過了2005-2013年全部發(fā)行額的總和。
從整個(gè)存量資金盤活的市場(chǎng)大環(huán)境來看，短期內(nèi)，央行針對(duì)銀行信貸資產(chǎn)存量盤活方面正在探索更多的新手段，諸如擴(kuò)大試點(diǎn)信貸質(zhì)押再貸款，完善中央銀行抵押品管理框架，解決中小金融機(jī)構(gòu)抵押品不足的問題，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，針對(duì)銀行業(yè)釋放存量資金的渠道將“定向”擴(kuò)容。
企業(yè)債規(guī)模大幅縮水：后市發(fā)行將放量
上半年企業(yè)債發(fā)行規(guī)模大幅縮水，是在2015年債券發(fā)行規(guī)模整體上漲的背景下少數(shù)出現(xiàn)縮水的品種。Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年企業(yè)債發(fā)行1810.62億，而去年同期發(fā)行規(guī)模則達(dá)4,446.9億，同比減少達(dá)59.3%。市場(chǎng)人士分析稱，這顯然與目前政府穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)背道而馳，原因無疑是43號(hào)文對(duì)地方融資平臺(tái)融資的限制太強(qiáng)。
去年年底43號(hào)文的出臺(tái)一度讓市場(chǎng)認(rèn)為平臺(tái)融資模式即將終結(jié)，然而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩，發(fā)改委近來頻頻發(fā)文放寬企業(yè)債的發(fā)行限制，機(jī)構(gòu)分析稱，隨著發(fā)改委不斷松綁企業(yè)債發(fā)行限制，甚至將企業(yè)債定調(diào)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，未來甚至下半年企業(yè)債發(fā)行有放量的可能。
第一創(chuàng)業(yè)證券分析稱，發(fā)改委頻頻松綁企業(yè)債發(fā)行，從對(duì)企業(yè)債的影響來看，增加未來企業(yè)債發(fā)行有放量可能。在發(fā)改委發(fā)布1327號(hào)文補(bǔ)充說明后，不排除發(fā)行企業(yè)債置換部門高成本的信托等渠道融資的可能。加之今年余下時(shí)間內(nèi)將有1274億企業(yè)債到期，企業(yè)債發(fā)行將有提速的可能。
據(jù)發(fā)改委發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，近幾年，國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)的企業(yè)債券規(guī)模增長(zhǎng)的很快，去年發(fā)行規(guī)模達(dá)到了8461.98億元，目前存量接近4萬(wàn)億元，其中城投債占了很大的比重，存量超過了2萬(wàn)億元。