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2015年8月,天星資本A輪融資順利完成,以115元/股定向增資13.05億元,投后估值高達314.35億元。彼時,這一估值已緊逼中科招商的325億元,遠超老牌私募機構明石創新的146億元和天圖投資的118億元。
在新三板掛牌命運多舛的北京天星資本股份有限公司(天星資本)間接牽手了一家A股上市公司。
6月5日,中科新材(002290.SZ)發布關于產業投資基金擬對外投資的公告稱,全資子公司深圳市中科創資本投資有限公司(中科創資本)擬出資5億元人民幣參與“深圳市中科鼎泰二期貝葉斯創業投資合伙企業(有限合伙)”(中科鼎泰二期).
該產業投資基金采用有限合伙企業形式設立,深圳貝葉斯作為普通合伙人、執行事務合伙人及基金管理人。
中科新材表示,近日公司接到深圳貝葉斯的通知,中科鼎泰二期擬以現金形式收購天星資本40%股權。
天星資本曾于2015年12月8日拿到了股轉系統批復的《同意掛牌函》,但在新三板掛牌臨門一腳前遭遇PE掛牌新政而擱淺至今。有消息稱天星資本已經放棄了在新三板掛牌。6月7日,21世紀經濟報道記者聯系天星資本董事會秘書范文雙求證該消息,但截至發稿時,尚沒有獲得其正式回應。
溢價逾一倍收購四成
6月7日,中科新材證券部人士告訴21世紀經濟報道記者,此次收購天星資本股權主要是中科鼎泰二期在運作,公司并沒有直接參與。
“公司只是收到了收購標的估值報告書,并交給深交所留存了。天星資本賬面價值超過21億元,因此,最終收購價較評估期末的所有者權益相比,有一定溢價。”該人士稱,“實際上,在收購天星資本股權之前,中科鼎泰已投資了深圳一家叫智美籃球的公司,在其4億元出資額中,公司旗下基金出資額約為1億元。”
據中科新材公告披露,上述股權收購已聘請國眾聯資產評估土地房地產估價有限公司對天星資本 100%股權價值進行評估,已正式出具估值報告書。天星資本股東權益價值為50.15億元。若按照天星資本2016年年度歸屬于母公司股東的所有者權益21.54億元相比,其估值溢價率達132.82%。
在此次股權轉讓前,天星資本股權結構分別為,天星銀河、天星創聯及劉研和其他股東分別持股75.59%、18.34%、6.07%。股權轉讓后,上述股權結構分別調整為50.59%、3.34%、6.07%。
不過,這一估值較鼎盛時期的天星資本估值,已出現大幅縮水。公開資料表明,2015年8月,天星資本A輪融資順利完成,以115元/股定向增資13.05億元,投后估值高達314.35億元。彼時,這一估值已緊逼中科招商的325億元,遠超老牌私募機構明石創新的146億元和天圖投資的118億元。
在參與公司該輪融資的認購機構中,以杭州慧眼股權投資管理有限公司領投2億元,東海瑞京、深圳久久益等投資額均超過億元。
當時,天星資本開出了高額的對賭條件即2015年凈利潤3億元、2016年凈利潤30億元,2016年6月掛牌新三板。但最終結果卻是不了了之。
如今,針對此次股權轉讓,天星資本又拋出了業績對賭的戲碼。根據中科新材發布的公告表明,天星資本2017-2019年經審計的3年累計凈利潤不得低于30億元人民幣,且2017年不低于4億元人民幣、2018年不低于5億元人民幣、2019年不低于6億元人民幣。此外,天星資本還承諾2017-2019每年管理基金的實繳規模和凈資產規模。
新三板掛牌去留存疑
值得一提的是,就在去年,因運營時間不足5年,天星資本掛牌進程因私募掛牌融資新八條的出臺而被迫延期。
根據2016年5月27日全國股轉系統發布的《關于金融類企業掛牌融資有關事項的通知》(下稱《通知》),僅“私募機構持續運營5 年以上”這一條便將天星資本攔在新三板掛牌門檻之外。成立于2012年6月的天星資本不符合上述規定。
如今,隨著運營時間即將滿5年的2017年6月19日即將臨近,天星資本似乎已經可以重新申報掛牌。但是本次交易以后,天星資本是否會繼續申請在新三板掛牌呢?
在《通知》明確的存續掛牌要求中,包括管理費收入與業績報酬之和須占收入來源的80%以上;創業投資類和私募股權類私募機構近3年年均實繳資產管理規模分別在20億和50億元以上等。
如果按照天星資本此次業績對賭中承諾的實繳資產管理規模60億元,這一條假設能夠兌現的話,則是符合掛牌要求的。
截至目前,天星資本股權投資業務主要是天星資本運用自有資金以股權投資的形式對項目進行投資,通過被投資企業IPO或股權轉讓等方式獲得資本增值及投資收益。
其最近兩年的主要財務指標表明,2015年、2016年公司分別實現營業收入為52556.78萬元、52097.36萬元,同比微降0.87%;完成凈利潤分別為31944.50萬元和27606.61萬元,同比減少13.58%。特別是2016年一年,較其最初提出對賭的30億元凈利潤相比,僅完成不到一成。
目前本報記者尚未獲得天星資本是否沖刺新三板消息面的進展。
此外,在已經掛牌的9家新三板私募機構中,根據公開資料,麥高控股(834759.OC)、天信投資(831889.OC)不符合自查項目(一),即“管理費收入與業績報酬之和須占收入來源的80%以上”這一條。為滿足相關自查要求,目前麥高控股、天信投資等公司剝離了私募業務。