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大型銀行獲得低成本資金后，向股份制銀行、城商行等中小銀行購買同業存單等同業產品，中小銀行以此獲取的資金，在用以委外投資、購買其他更高風險偏好的銀行發行的同業存單或同業理財。在這一同業鏈條中，資金通過“大行—中間銀行—中小銀行—小銀行”層層傳遞，同業鏈條通過農商行為代表的中小行加長，銀行間資金大量流入債市等金融市場。
銀行業金融機構“去杠桿”，促進資金脫虛向實，回歸服務實體經濟本源之下，農村金融機構也將被加強監管。
2月8日，筆者獲悉，監管層或對農商行等農村金融機構在區域分支機構設立、表外理財上繼續強化監管。在區域經營上，以本地為主，貸款不能出縣，資金不能出省。在同業和表外理財上，繼續去杠桿。
今年1月18日，銀監會《關于進一步深化整治銀行業市場亂象的通知》指出，抓住影子銀行及交叉金融產品風險這個重點，嚴查同業、理財、表外等業務層層嵌套，業務發展速度與內控和風險管理能力不匹配，違規加杠桿、加鏈條、監管套利等行為。
就同業鏈條而言，農村金融機構占據其中一環，部分農商行的角色從此前資金提供方變成資金需求方，成為“大行—中間銀行—中小銀行—小銀行”同業鏈條一環。
化解集中度風險與區域監管強化
金融監管機構近日在農村金融機構監管方面強調，農村金融機構在經營上，以本地為主。多位金融機構人士表示，監管的方向之一是“貸款不能出縣，資金不能出省”。
長期以來，農信社、農商行等“小、散、亂”的問題一直困擾行業。不過，農村金融機構分布城鄉最前線的網點，長期深耕三農、小微領域等先發優勢是其他金融機構難以模仿及超越的。“十九大”提出鄉村振興戰略，給農村金融和農合機構的發展帶來重大機遇。
華南某農商行行長表示，農商行在監管導向上，要求以服務本地為主。在政策文件沒有明確規定不能投放異地，所謂“異地”究竟是跨省、跨地區還是跨縣，在政策文件上一直不是很明確。在實際操作中，該行貸款的投放主要是以本縣域為主，但也不是完全沒有跨縣、跨地區的。
“農商行異地經營沒有那么嚴格的規定，一般還是要在經營所在地開展業務。從業務上來說，貸款抵押品登記、貸后管理成本等，會使得農商行考慮是否選擇跨區域經營。”有廣東農商行人士表示。
一般而言，各地農信社或農商行在省級多由省聯社指導業務。有華南省級農合機構人士，該省通過“一縣一策”，制定信貸投放和資金運營政策指引，指導農合機構研判當地經濟與產業。
從上市農商行來看，農商行系統大多以所在市/縣為主，偶見跨省經營。
如，截至2017年中，廣州農商行財報顯示，主要客戶及非流動資產均位于廣東省；常熟農商行共有145家分支機構，其中108家分支機構、約82%的資產位于常熟市，其他分布于江蘇省內。
對農商行而言，跨地區經營也有化解貸款集中度風險的意愿。江陰農商行財報顯示，在貸款地區分布方面，授信業務主要分布于江陰地區，而跨地區異地分支機構，進一步化解貸款集中在江陰的風險。張家港農商行表示，扎實推進上市和跨區域發展兩大戰略工程，構建跨越式發展新平臺，該行40家支行中，張家港27家，江蘇省內其他地區12家，江蘇省外1家。重慶農商行設有1777家分支機構，包括3個分行，其中云南曲靖分行是全國農商行首家異地分行。
不過，近年來，營業網點下沉是銀行業的一個趨勢，這是由于一線、二線城市等經濟發達地區金融競爭激烈，市場趨于飽和。有銀行業人士表示，農商行、城商行等金融機構適應市場變化，向城郊、縣域乃至鎮域布局，已成為獲取負債端來源的重要途徑。
拆解同業鏈條與表外理財嚴監管
農商行同業理財亦將受到強化監管，在同業理財、表外業務等方面進行約束限制。
在金融杠桿鏈條中，農商行扮演什么樣的角色？此前，農商行多是同業市場的資金提供方，隨著同業市場的發展，部分農商行的角色變成資金需求方。其業務鏈條簡述為：大型銀行獲得低成本資金后，向股份制銀行、城商行等中小銀行購買同業存單等同業產品，中小銀行以此獲取的資金，在用以委外投資、購買其他更高風險偏好的銀行發行的同業存單或同業理財。在這一同業鏈條中，資金通過“大行—中間銀行—中小銀行—小銀行”層層傳遞，同業鏈條通過農商行為代表的中小行加長，銀行間資金大量流入債市等金融市場。
一是，對同業理財而言，農商行發行的同業理財利率在各類型銀行中最高。根據普益標準的數據，以2017年12月下半月為例，總計509款同業產品中，從銀行類型看，城商行同業產品發行量最多，占比接近半數，國有行最少；農村金融機構同業產品平均收益最高，達到5.59%，國有行最低，僅為4.81%。
在嚴監管之下，根據銀行業理財登記托管中心的數據，同業理財幾乎萎縮一半。截至2017年底，金融同業類產品存續余額為3.25萬億元，占全部理財產品存續余額的11%。金融同業類產品存續余額較年初大幅減少3.40萬億元，降幅為51.13%；占比較年初下降11.88個百分點。不過，其報告并未披露農商行同業理財詳細數據。
二是，在農商行開展同業業務方面，從各地銀監部門罰單來看，同業違規是信貸之后的第二大處罰原因。僅2018年1月，就有多家農商行因同業違規被處罰。1月22日，遼寧沈撫農商行因嚴重違反審慎經營規則，超監管評級購買資管計劃受益權，同業融出資金超過監管要求被處罰。1月9日，貴州花溪農商行因同業業務非真實轉讓信貸資產被處罰。1月16日，山西絳縣農商行因同業融出資金超過監管指標被處罰。1月29日，大慶農商行因同業業務嚴重違反審慎經營規則被處罰。
三是，從農商行表外業務看，監管或要求農村金融機構表外理財業務不超自營資產的一定比例，但尚不清楚這一限制是針對農商行理財發行還是投資而言。
根據銀行業理財登記托管中心、銀監會發布公開數據推算，截至2017年末，農村金融機構的理財產品存續余額為1.57萬億元（較2017年初下降4.27%），總資產為32.83萬億元（同比增加9.8%），按已發行理財產品口徑計算，農商行理財產品占總資產的比重約為4.78%，在各類型銀行中最低。
有資管人士表示，目前，銀行表外“去杠桿”政策繼續推進，對農商行而言，將影響農商行理財業務開展。
申萬宏源證券金融研究團隊在其報告中表示，同業理財經過去年一年的收縮，規模已下降過半，后續繼續壓縮本就在預期之內。“表外業務不允許超過自營資產2.5%”估計存在重大理解偏差，推測多半是針對表外委托貸款業務、而非整體表外業務，若如此，嚴控委托貸款本就在預期之內，并無任何超預期之處。
不過，從供給來看，同業存單中，股份行和城商行是主力，農商行占比較小。根據Wind數據，截至2017年末，同業存單余額約為8萬億元，城商行和股份行是主要發行主體，占同業存單余額的比例為48%和39%，農商行約占10%。