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劉紀鵬:組建中國債券交易所勢在必行

發布日期：2012-12-20

債市現有的監管體制和發展模式亟待進一步改善
　中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬日前在接受證券日報記者專訪時表示，伴隨中國經濟逐步轉型，相較于股票市場，債券市場仍然存在系統性和結構性機會。
　 “處于發展初期的中國債券市場未來具有很大的發展空間，更肩負著提高直接融資比重，服務實體經濟發展需要，促進經濟結構轉型的使命與責任。”劉紀鵬表示，中國資本市場不成熟的特征在于，間接融資和直接融資發展不平衡，間接融資比重較高；而在直接融資中，股票融資和債券融資發展不平衡，債券融資比重偏低。相比之下，國外成熟資本市場上的債券市場融資規模，遠大于股票市場融資額。
　劉紀鵬認為，從中小企業融資的角度看，我國中小企業通過發行債券融資占其全部外源融資的比重不到10%，遠低于日美等國30%至50%的水平。多數中小企業距離上市條件有一定差距，建立完善的資本結構，充分利用債券市場的融資工具，對保證企業在市場競爭中保持有利地位。他指出，相較于股權融資，債券融資明顯具備一些優勢，例如，公司經營不必受債權人掣肘，不會喪失決策權；債券融資籌資金額大、成本低、籌資時間快等等。
　對于資本市場而言，劉紀鵬表示，在完善多層次資本市場的過程中，尤其要重視發展企業債券市場，因為這個市場未來將成為我國資本市場體系中十分重要的部分。大力發展債券市場，提高直接融資比重，健全資本市場層次，可以分散銀行系統風險，更好地為中國經濟轉型和實體經濟發展服務。
　劉紀鵬特別指出，整個債券市場缺乏統一的監管體系與規則，市場發展缺乏統一規劃和必要的協調機制，市場監管和機構監管矛盾突出，債市現有的監管體制和發展模式亟待進一步改善。
　對此，他進一步分析稱，中國債券市場發行、交易和結算環節，都被分割成錯綜復雜的不同領域。信用債的品種有企業債、公司債、短期融資券、中期票據、中小企業集合債、可轉換公司債等等；中介機構有券商、銀行、評級機構、會計師事務所、律師事務所等；而監管機構又有發改委、央行、證監會、交易商協會等等。
　 “組建中國債券交易所勢在必行。”劉紀鵬表示，目前兩個交易所都發了中小企業的次級債，建議收購兩家交易所，成立中國債券交易所，形成固定收益的證券市場，今后銀行的資產里ABS這些證券化的資產都可以以債權的方式在這里掛牌。此舉可以讓部門利益通過債券交易所入股的方式組織起來，消除監管套利、監管重復和監管真空。

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