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小微企業(yè)扶持債券即將問世 首次引入商業(yè)銀行主承銷

一種模式由地方融資平臺發(fā)行債券，募資以委托貸款形式通過銀行發(fā)放給當?shù)刂行∑髽I(yè)；另一種模式由地方融資平臺提供擔保，中小微企業(yè)聯(lián)合起來，“統(tǒng)一冠名、分別負債、統(tǒng)一擔保、集合發(fā)行”
　  
　  在社會融資體系中一直被邊緣化的小微企業(yè)，正在越來越受到監(jiān)管部門的關(guān)照。
　  
　  《第一財經(jīng)日報》記者獲悉，繼證監(jiān)會今年6月閃電推出中小企業(yè)私募債券之后，國家發(fā)改委醞釀已久的“小微企業(yè)扶持債券”問世在即。
　  
　  兩種模式
　  
　  本報記者從多個渠道了解到，這種新型的企業(yè)債又被稱為“小微企業(yè)成長保障債券”。目前大致存在兩種發(fā)行模式，第一種是由地方融資平臺發(fā)行債券，募集資金以委托貸款的形式，通過銀行發(fā)放給當?shù)刂行∑髽I(yè)。
　  
　  某大型券商債券承銷部負責人向記者表示：“根據(jù)規(guī)定，企業(yè)債募集資金必須用于指定的項目，不能挪作他用。這種新型債券應該是得到了發(fā)改委的力推，不然不可能突破這條限制。”
　  
　  “債券發(fā)行人與募集資金使用人分離，這是前所未有的創(chuàng)舉，但是必須防范由此產(chǎn)生的道德風險，因為使用資金的中小企業(yè)并不直接承擔償債責任。”多位債券市場人士告訴記者，“除此之外，在地方融資平臺普遍負債沉重的情況下，此舉或?qū)⒃黾悠鋬攤鶋毫Γ哟罅鲃有燥L險。”
　  
　  另一種模式類似于中小企業(yè)集合債券的升級版，由地方融資平臺提供擔保，中小微企業(yè)聯(lián)合起來，采取“統(tǒng)一冠名、分別負債、統(tǒng)一擔保、集合發(fā)行”的方式，并且發(fā)行企業(yè)數(shù)與發(fā)行額較之前的中小企業(yè)集合債券更高。
　  
　  在第二種集合發(fā)行模式下，小微扶持債一方面在發(fā)行企業(yè)數(shù)和發(fā)行金額上有望取得突破；另一方面，聯(lián)合發(fā)行人準入門檻進一步降低，將微型企業(yè)納入了進來。
　  
　  不僅如此，借鑒中小企業(yè)集合票據(jù)大力引入政府支持的做法，集合發(fā)行的小微扶持債引入了地方融資平臺作為擔保機構(gòu)，同時有望通過地方政府出資成立償債基金，起到風險緩釋作用。
　  此次國家發(fā)改委擬推小微企業(yè)扶持債券的另一大亮點在于，在小微扶持債的委托貸款模式下，發(fā)改委允許商業(yè)銀行作為小微企業(yè)扶持債券的主承銷商。一直以來發(fā)改委主管的企業(yè)債均由券商壟斷，國開行是唯一的例外，不過目前這塊業(yè)務已由國開證券承繼。
　  
　  此舉引起了業(yè)內(nèi)人士的遐想。因為在本周一，銀行間市場交易商協(xié)會剛剛宣布，將重新打開券商參與債務融資工具主承銷的通道。
　  
　  頗為搶眼的是，民生銀行一馬當先，在全國多個地區(qū)同時推進試點。對于民生銀行的強勢介入，市場人士并不感到意外；多年來，該行一直是小微企業(yè)貸款業(yè)務的先行者。
　  
　  今年9月，民生銀行零售銀行部總經(jīng)理趙志敏公開表示，繼上半年成功發(fā)行500億小微金融債之后，下半年民生將與地方政府聯(lián)手再發(fā)行500億小微企業(yè)成長債券。
　  
　  民生銀行南京分行行長胡慶華10月中旬曾向媒體稱，“在國家發(fā)改委的大力支持下，由民生銀行與地方政府聯(lián)手發(fā)行的小微企業(yè)扶持債券正在緊鑼密鼓的推進中，該創(chuàng)新項目南京分行已經(jīng)上報了3單、50億元。”
　  
　  另據(jù)記者了解，在武漢、長沙和包頭等地，民生銀行也已經(jīng)與地方政府達成協(xié)議，正在推進小微扶持債項目。