日韩av无码免费大片bd_在线影院免费观看_蜜桃av麻豆av天美av免费_91高端极品外围在线观看_精品综合在线_欧美黄色片

進(jìn)退兩難致近半數(shù)PE關(guān)門(mén) 政策“緊箍咒”趨緊

2012年，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，PE面臨著募資難和退出難兩大挑戰(zhàn)。雖然據(jù)中國(guó)全年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布還有一段時(shí)間，但就上半年的情況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致PE市場(chǎng)整體的募資數(shù)量同比下降了60.3%，金額同比下降了77%。
　  
　  數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)PE/VC行業(yè)成功募集資金數(shù)量高達(dá)503只，但進(jìn)入2012年以后，市場(chǎng)遭遇募資困境，1-8月，已募資基金數(shù)量只有40只。不管人民幣基金還是美元基金，募資上都出現(xiàn)大幅下滑。其中人民幣基金從2011年的348億美元募資額降到今年前8月的72億美元；美元基金從2011年的44億美元降到今年前8月的18億美元。此外，LP與GP的關(guān)系變得有些微妙，不像兩年前GP見(jiàn)LP有“初戀”的感覺(jué)，不少PE基金開(kāi)始出現(xiàn)LP出資違約現(xiàn)象。
　  
　  經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，加上證監(jiān)會(huì)一系列新股發(fā)行改革的政策出臺(tái)，導(dǎo)致IPO這一PE退出主導(dǎo)方式的退出回報(bào)的下滑趨勢(shì)更加明顯。統(tǒng)計(jì)顯示，上半年IPO退出數(shù)量達(dá)到148筆，VC/PE機(jī)構(gòu)總計(jì)獲得賬面回報(bào)24.32億美元，平均賬面回報(bào)率為4.58倍。從平均賬面回報(bào)率分布來(lái)看，小于3倍的案例占比高達(dá)66%。
　  
　  值得注意的是，幾家在港交所上市的中國(guó)內(nèi)地企業(yè)，PE退出回報(bào)甚至出現(xiàn)虧損。6月18日，協(xié)眾國(guó)際的上市給鼎暉及中信資本帶來(lái)了-0.29倍、-0.30倍的賬面退出回報(bào)。4月27日，九鼎投資退出中盛資源獲得-0.22倍賬面退出回報(bào)，這也是九鼎投資在港股的首筆退出。
　  
　  這也直接影響到投資領(lǐng)域。從投資來(lái)看，今年上半年投資數(shù)量同比下降了48.6%，投資金額下降了63%，大致上已經(jīng)跌至了2010年的平均水平。
　  
　  進(jìn)退兩難的市場(chǎng)窘境，導(dǎo)致大批PE難以為繼，不少中小PE甚至關(guān)門(mén)大吉。經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人張穎最近在微博上表示，今后超過(guò)50%的投資機(jī)構(gòu)會(huì)關(guān)門(mén)大吉；超過(guò)70%的行業(yè)人員會(huì)“解甲歸田”。
　  10月23日，十一屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十九次會(huì)議舉行第一次全體會(huì)議，備受關(guān)注的《證券投資基金法》（以下簡(jiǎn)稱《基金法》）修訂草案二審。
　  
　  多位研究私募股權(quán)投資的法律人士告訴記者，將PE納入基金法監(jiān)管可能成為方向。這也意味著，前期多家股權(quán)協(xié)會(huì)等聯(lián)名上書(shū)無(wú)效。
　  
　  今年6月份《基金法》一審后公開(kāi)征求意見(jiàn)，PE是否納入監(jiān)管引起激烈討論。8月，25家創(chuàng)投行業(yè)協(xié)會(huì)，聯(lián)名向全國(guó)人大常委會(huì)“上書(shū)”，反對(duì)將PE特別是風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）不加區(qū)分地納入正在修訂中的《基金法》。
　  
　  他們認(rèn)為，作為《證券法》的下位法，《基金法》修訂草案中對(duì)“證券”的定義違背了《證券法》，并將“證券”的界定權(quán)從國(guó)務(wù)院下放到證監(jiān)會(huì)，這有可能導(dǎo)致相關(guān)機(jī)構(gòu)受部門(mén)利益驅(qū)使任意界定“其他證券”的范圍，以擴(kuò)張監(jiān)管權(quán)；其次，將VC/PE納入基金法不符合分開(kāi)立法的國(guó)際慣例；第三，將VC/PE和通常投資于二級(jí)市場(chǎng)的證券投資基金歸并監(jiān)管，有可能造成監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。
　  
　  事實(shí)上，多年來(lái)，由于私募股權(quán)投資的監(jiān)管涉及多個(gè)部委，部委間權(quán)力和利益如何協(xié)調(diào)的問(wèn)題始終未能解決，這導(dǎo)致PE監(jiān)管無(wú)序。
　  
　  今年年初，對(duì)合伙制PE征收“40%的賬面浮盈稅”的傳聞成為政策趨嚴(yán)的導(dǎo)火索。雖然國(guó)家稅務(wù)總局出面辟謠，但厘清PE稅率、清理各地方政府名目繁多的稅收優(yōu)惠政策成為國(guó)稅部門(mén)的共識(shí)。而自去年以來(lái)，天津爆出多起PE非法集資案件，造成非常嚴(yán)重的社會(huì)負(fù)面影響，決策層由此開(kāi)始轉(zhuǎn)向監(jiān)管從嚴(yán)的政策方向。
　  
　  一些PE業(yè)界人士贊成監(jiān)管，但反對(duì)過(guò)于嚴(yán)格。