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發布日期：2011-09-29 來源：光大保德信投資部
9月的第4個交易周市場下跌。全周上證綜指下跌1.91%。行業全部下跌。其中房地產行業跌幅最大，為5.63%。食品飲料、商業貿易、有色金屬、黑色金屬、綜合等行業的跌幅都超過了3%。輕工制造和電子元器件行業的跌幅也超過2.5%。本周表現最好的行業是采掘，全周下跌0.55%。表現相對較好的行業還用建筑建材和交運設備，它們本周的跌幅都小于1%。
二、本周市場行情背后的邏輯
我們認為本周市場下跌的主要原因有兩個：一是本周外圍市場暴跌；二是銀監會查存量銀信產品，表明調控仍在從緊。
首先分析下本周外圍市場的暴跌。特別是周四歐美股市在周三跌幅多在2%的基礎上，再次出現暴跌，大多跌幅在3%以上，其中莫斯科的股市跌幅高達8%以上。
外圍市場暴跌的邏輯如下：首先是美國市場，美聯儲22日如期宣布購買長期國債，賣出短期國債，市場擔心這種“扭轉操作”的效果會同1961那次一樣并不理想，特別是對美國銀行業的沖擊比較大，我們也看到了穆迪下調了三家美國銀行的評級。而在歐債方面，昨晚“金磚五國”的財長會議并沒有對救助措施達成實質性的協議，德國大選的結果也撲朔迷離，而9月底，10月份又是一波歐債償付高峰，因此歐洲也出現了暴跌。
我們講全球配置資金在一個市場出現損失，會在其他市場做出止損動作（收回資金補資本損失的窟窿），因此外圍市場出現暴跌會牽連到我國股市。在這種情況下，周四我國股市房地產行業跌幅第一，出了受外圍市場暴跌影響之外，另一個主要原因就是有報道稱銀監會正在查存量的銀信產品，說明我國對房地產的調控仍在持續加碼，并且會涉及到銀行等行業。具體來看：
根據我們掌握的數據，目前地產商融資渠道中除去貸款、預售款、自有資金等常規融資渠道外，其他資金占比已高達26%，成為地產商第一大融資渠道，這些其他資金大多來自單一或組合的銀信產品，包括民間高利率融資，這種年化收益甚至高達25%的資金來源是不可持續的，如果國家下決心擠破銀行表外的這些高利率融資渠道，對社會資金融通的順暢，特別是中小企業融資的順暢未嘗不是一件好事，但這一過程是會有陣痛的。因此大家也就看到雖然周五我國股市的銀行沒有怎么跌，但同日在香港的中資銀行股都出現了暴跌，而在前一日出現暴跌的是在香港的中資地產股。
上述這些是我們分析本周市場出現了下跌的邏輯。
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