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積極穩妥推進金融衍生品市場發展

股指期貨推出一年來，市場總體平穩有序，市場功能初步發揮，市場秩序理性規范，基本實現了股指期貨平穩上市和安全運行的預期目標。這僅僅是發展我國金融衍生品市場的開端，未來隨著我國金融衍生產品體系的不斷完善、市場功能的逐步發揮、場內市場與場外市場的協調發展，我國資本市場的金融衍生品新時代必將快步到來。對我國金融衍生品市場未來發展，我們充滿期盼。
　  進一步深化套期保值功能的發揮。我國股指期貨推出的初衷是為證券市場提供一個規避系統性風險的工具，是投資者風險管理的工具，這樣才能真正促進資本市場健康、穩定、理性地發展。雖然投機和套利是活躍股指期貨市場的必要條件，但不是首要目標。過去一年，機構投資者參與股指期貨的積極性不斷提高，但還沒有成為機構投資者交易策略中的常態。因此，未來應堅定地將發揮套期保值功能作為股指期貨的首要目標，進一步深化市場功能發揮。
　  堅定發展場內金融衍生品市場。在金融衍生品的發展思路上，有人認為美國金融危機已經充分暴露出金融衍生品的危害性，應暫緩金融衍生品市場的發展。事實上美國金融危機中扮演重要負面角色的是場外金融衍生品。場外金融衍生品由于不在交易所進行標準化的集中交易，而是交易雙方根據自身需求進行靈活設計后，一對一進行的復雜金融衍生品交易，且場外金融衍生品容易規避監管機構的監管，是美國投行牟取暴利的主要場所。金融危機中，股指期貨等場內衍生品因為運行規范、價格透明、流動性高、監管嚴格，表現出了很強的生命力，也是金融危機后恢復最快的市場，為維護金融市場的穩定發揮了積極作用。
　  我國股指期貨推出一年來的平穩運行也足以證明，對于場內金融衍生品市場，只要監管到位、風險控制機制完善，是完全可以做到運行平穩的。因此，在金融衍生品的發展思路上，對于場內交易市場應在落實風險控制的前提下積極推進，對于場外交易市場的發展則要慎重，進一步完善監管機制。
　  適時推出新品種，完善金融衍生品市場結構。近年來，隨著我國資本市場改革和金融改革的不斷深化，利率市場化改革、匯率形成機制改革、人民幣國際化戰略的逐步推進，金融機構對利用市場化機制進行金融資產定價和風險管理的需求日益強烈，加快發展金融衍生品市場的條件日趨成熟，潛力巨大。
　  當前的通脹是我國經濟面臨的一個主要問題。其中，貨幣的超量發行是誘發通脹的直接原因，而貨幣超量發行的一個重要原因是背后巨額的外匯儲備。在人民幣升值的背景下，巨額外匯儲備的保值是擺在我國宏觀經濟面前最需要迫切解決的問題。無論從宏觀層面還是微觀企業，對規避外匯匯率波動風險的需求都在不斷增加，這就為人民幣外匯類衍生品的推出奠定了市場基礎。
　  同時，隨著利率市場化步伐的加快，央行在貨幣政策上的動作又如此頻繁，導致當前市場對于規避利率波動風險的需求也在不斷增強，推出國債期貨等利率類衍生品的條件也基本具備。當前的經濟環境、監管能力和交易所風險控制手段也已相當成熟，在借鑒股指期貨平穩運行一年的經驗上，適時推出利率類金融衍生品是大勢所趨。因此，從交易品種上，未來的重要戰略任務是穩步推出符合市場需求的交易品種，以逐步完善我國場內金融衍生品市場的品種結構。
　  引導正確投資文化，完善金融生態環境。完善金融生態環境是未來金融衍生品市場健康發展的基礎，其中從投資文化角度入手是關鍵，當前大部分投資者在參與股指期貨時首先想到的是利用股指期貨盈利，從本質上講這樣的投資文化相對短視。當前要引導正確的金融衍生品投資文化，通過不斷加強投資者教育明確股指期貨的避險文化，逐步建立“避險第一”的交易文化觀。從以前的注重風險逐步向管理風險過渡，不單純追求股指期貨單方面的收益，在套保的基礎上追求低風險的綜合收益率，這是完善金融生態環境的必要工作。在這樣的健康文化下，投資者將逐步適應股指期貨時代的投資模式，更加關注基本面因素，對莊股、題材股的追逐將趨于謹慎。
　  繼續加大對機構投資者的培育力度。股指期貨的出現將逐步影響現貨股票市場的投資行為和交易方式，尤其是對機構投資者的改變較大。過去，由于整體缺乏避險工具，導致機構投資者同質化現象嚴重，在股市下行時，大部分的機構投資者不能對沖風險，鎖定收益。股指期貨出現后使機構投資者更加理性，進一步增強避險意識，隨著風險管理手段的不斷豐富，科學理性的投資理念將逐步成為主流。
　  因此，未來應積極引導機構投資者入市，為基金、QFII、信托、保險、社保基金等機構投資者入市做好充分準備，繼續加大對機構投資者的培育力度，促進機構投資者盡快轉變傳統單一的盈利模式，逐漸形成機構投資者專業化、長期化和穩定化的趨勢。