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500強“虧損榜” 中企緣何獨大

    今年中國（含港臺）有100家公司躋身《財富》雜志世界500強榜單，距離美國的128家仍有差距，但在500強中的虧損公司數量上，已令美國難望項背。
　  
　  《第一財經日報》記者統計發現，500強榜單中一共有50家公司在2013年出現虧損，其中中國獨占16席，且全為內地國企所包攬，“遙遙領先”美國的4席。16家公司的虧損總額高達人民幣377億元。
　  
　  100個巨無霸入榜，其中16個卻是虧損的，這種“大而不強”將中國經濟的深層次矛盾暴露無遺。本報記者發現，產能嚴重過剩的煤炭及鋼鐵行業，毫無懸念地成為中國企業虧損的重災區。
　  
　  中國經濟“痛點”所在
　  
　  這16家登榜世界500強而同時陷入虧損的中國企業，包括中國鐵路物資股份有限公司、中國鋁業公司、鞍鋼集團公司、中國冶金科工集團有限公司、中國遠洋運輸總公司、河南能源化工集團、大同煤礦集團有限責任公司、冀中能源集團、潞安集團、首鋼集團、中國化工集團公司、河北鋼鐵集團、中國有色礦業集團有限公司、山西陽泉煤業有限責任公司、開灤集團、晉能集團。
　  
　  解構這16家“大而不強”的公司，可以發現它們密集分布在中國經濟的兩大產能過剩“痛點”行業：鋼鐵有色行業，以及煤炭能源行業。
　  
　  屬于鋼鐵有色行業的，包括河北鋼鐵集團、首鋼集團、鞍鋼集團公司、中國鋁業公司、中國冶金科工集團有限公司、中國有色礦業集團有限公司。
　  
　  以河北鋼鐵集團為例，被推到聚光燈下的這家公司顯得過于低調，其網站上關于位列世界500強的新聞稿只有寥寥數十字，十分簡短。
　  
　  從體量上看，它配得上世界級公司的名號：從粗鋼產量這一口徑計算，河北鋼鐵集團2013年以4280萬噸的規模超過寶鋼集團和武鋼集團居中國首位；在世界范圍內也僅次于安賽樂米塔爾和新日鐵住金公司。
　  
　  按照營收計算，河北鋼鐵集團以408億美元在世界500強中排名第271位。連續第6年躋身這一榜單，也許河北鋼鐵集團早已習以為常，這也部分解釋了這家公司的低調。
　  
　  何況，今時不同往日，聚光燈下，龐大的營收體量，反倒令孱弱的盈利能力更加難堪。2013年數據顯示，河北鋼鐵集團虧損1.38億美元。
　  
　  “堅決實現2014年全面扭虧，堅定不移、背水一戰。”內部會議上，河北鋼鐵集團董事長于勇這樣介紹該公司面臨的困局。
　  
　  河北鋼鐵集團并不孤單，按體量計算，中國鋁業公司是國內最大的鋁制品公司，2013年營業收入454億美元，虧損11.4億美元。中國鋁業公司掌門人熊維平面臨和于勇同樣的艱難時刻。
　  
　  另一方面，這16家虧損大企業中屬于煤炭能源行業的，包括冀中能源集團、晉能集團、河南能源化工集團、開灤集團、山西陽泉煤業有限責任公司、大同煤礦集團有限責任公司、潞安集團。
　  
　  其中，河南能源化工集團2013年由河南省兩大能源集團河南煤化集團和義煤集團戰略重組而成，以357億美元的營業收入居2014年世界500強的第328位。該公司當年虧損3.7億美元，是中國上榜煤炭企業中虧損最大的一家。
　  
　  “緊隨其后”的是大同煤礦集團有限責任公司，虧損2.67億美元；位于河北省的冀中能源集團和開灤集團則分別虧損2.54億美元、2600萬美元；同在山西的潞安集團和陽泉煤業有限責任公司、晉能集團分別虧損1.82億美元、3800萬美元和240萬美元。
　  
　  鋼鐵和煤炭領域多家公司虧損嚴重，這并不令人意外。這兩大領域已經是中國經濟下行周期中的“痛點”：即便在中央政府三令五申之下，產能仍難以遏制，此前的大量舉債又到了需要償還的時候。
　  
　  借“4萬億”擴張規模
　  
　  除了上述13家集中在鋼鐵有色行業和煤炭能源行業的企業外，還有3家虧損企業位列16家虧損名單中，其中包括虧損3.73億美元的中國遠洋運輸（集團）總公司，以及虧損1.39億美元的中國化工集團公司。
　  
　  16家中國企業中，“虧損王”是中國鐵路物資股份有限公司（下稱“中國鐵物”），該公司由中國鐵路物資總公司（其前身是鐵道部物資管理局）整體重組改制設立。
　  
　  中國鐵物在鋼鐵貿易業務中累積了大量風險，當年因訴訟或糾紛影響的應收賬款、預付賬款、其他應收款及長期應收款計提的壞賬準備金額達到人民幣50.49億元。2013年度存貨跌價損失中，因訴訟或糾紛影響的存貨已計提跌價準備金額為人民幣5.96億元。2013年總體虧損76億元人民幣。
　  
　  梳理上述16家企業可以發現，其中許多企業都曾風光一時，它們在所在的省市占據要津，對地方經濟舉足輕重。這些企業在“4萬億”等政策的刺激下，許多都走過并購等規模擴張之路，得以躋身以營收計的世界500強。
　  
　  以鞍鋼集團公司為例，其成立于2010年5月，在政策推動下，由原鞍山鋼鐵集團公司和攀鋼集團有限公司聯合重組而成；河北鋼鐵集團也是脫胎于邯鋼、唐鋼、承鋼的整合。
　  
　  資產重組，是做大規模的便捷路徑，但過度樂觀和對整合難度的估計不足，最終會令企業付出代價。伴隨著企業的規模擴張，上述16家企業都累積了大量負債。
　  
　  目前的中國鐵物已經走到資不抵債邊緣，截至2013年底其資產負債率高達97%。
　  
　  又以鞍鋼集團為例，該公司2012年年報顯示，截至該年底負債合計1702億元；一年半后，2014年中報顯示，負債合計達到1995億元。短短一年多時間，負債膨脹近300億元。
　  
　  整體來看，《第一財經日報》記者粗略計算發現，這16家虧損的企業負債總規模約達2.95萬億元人民幣，按總資產3.8萬億元計，資產負債率為77.6%。
　  
　  對于那些杠桿率過高，同時又面臨行業不景氣的企業，安信證券前首席策略分析師程定華曾警示稱：“這些公司能干的事情就是年年借新還舊，因為是大型國企，又不能破產，最后當杠桿非常高的時候，現金流連利息都不能覆蓋的時候，那這個企業就會出大問題，而現在很多國企都在朝這個方向演變。”