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新“國(guó)六條”揭示近期資本市場(chǎng)改革三大焦點(diǎn)

日前，李克強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，提出進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的六大舉措。以保護(hù)投資者利益為出發(fā)點(diǎn)，從注冊(cè)制到退市制度，從債市到期市，從并購(gòu)重組到擴(kuò)大開(kāi)放，全面闡述了資本市場(chǎng)新階段的改革發(fā)展總思路，既與政府工作報(bào)告中的部署一脈相承，又更加詳盡和具象，有三個(gè)亮點(diǎn)十分突出：
　  
　  第一，注冊(cè)制作為股票發(fā)行制度改革既定的方向，要堅(jiān)定不移地落實(shí)，但同時(shí)兼顧了具體國(guó)情、市情。
　  
　  國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議“積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”的提法，與政府工作報(bào)告相比，增加了“積極穩(wěn)妥”四個(gè)字，這是在前期廣泛聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)之后所做出的有益調(diào)整，更加注重市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)承受力，更加注重保證市場(chǎng)的平穩(wěn)過(guò)渡。
　  
　  早在2013年11月15日，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中提出，健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重。這使沉寂暫停了一年多的新股發(fā)行市場(chǎng)掀起了一陣巨浪，其后，48家新股發(fā)行過(guò)程中出現(xiàn)的一些問(wèn)題以及監(jiān)管層關(guān)于“暫時(shí)不具備推行注冊(cè)制的條件”的表態(tài)，曾大大動(dòng)搖市場(chǎng)對(duì)改革的期許。這一次，注冊(cè)制改革被放在6大舉措之首，可見(jiàn)這一方向的堅(jiān)定，給市場(chǎng)吃了定心丸。也表明了，高層十分注重前后思路的順暢銜接，十分注重市場(chǎng)制度的平滑過(guò)渡。
　  
　  第二，在提及債券市場(chǎng)時(shí)使用的詞匯是“規(guī)范發(fā)展”，表明高層對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重視和對(duì)壯大該市場(chǎng)的期許。
　  
　  近期“超日債”、“興潤(rùn)債”等違約事件的出現(xiàn)，讓從前不曾想象的債券違約逐漸進(jìn)入投資者視線，金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)更加顯性化。會(huì)議提出“促進(jìn)債券跨市場(chǎng)順暢流轉(zhuǎn)，強(qiáng)化信用監(jiān)管”，目的是強(qiáng)化規(guī)則，強(qiáng)化規(guī)范程度。這其中，債券市場(chǎng)建設(shè)中一直推進(jìn)但進(jìn)展不明顯的互通互聯(lián)以及債務(wù)信用評(píng)級(jí)的規(guī)范發(fā)展或?qū)⑻嵘先粘蹋瑸楹罄m(xù)更詳細(xì)規(guī)則的出臺(tái)提供了想象空間。
　  
　  第三，對(duì)于中介機(jī)構(gòu)的要求是“創(chuàng)新發(fā)展”，“放寬業(yè)務(wù)準(zhǔn)入”。這意味著，一要引入更多社會(huì)力量進(jìn)入證券期貨服務(wù)行業(yè)，引入先進(jìn)經(jīng)營(yíng)理念，提高運(yùn)營(yíng)效率，促進(jìn)混合所有制的有益嘗試；二要鼓勵(lì)各種金融業(yè)態(tài)的跨部門(mén)兼并重組，實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，還要充分運(yùn)用優(yōu)先股等創(chuàng)新支付工具，降低部門(mén)間兼并重組的成本，提高證券期貨服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
　  
　  總體來(lái)看，這六大舉措是對(duì)政府工作報(bào)告中對(duì)資本市場(chǎng)30個(gè)字闡述的具體化，是一個(gè)全面深化資本市場(chǎng)改革的總綱，對(duì)于新階段資本市場(chǎng)改革具有極大的指導(dǎo)意義。在繼續(xù)堅(jiān)持搞好實(shí)業(yè)的同時(shí)，要繼續(xù)提高直接融資比重，并且力度還要大大提升。
　  
　  我們認(rèn)為，中央關(guān)于大力發(fā)展資本市場(chǎng)的意志是十分明確和堅(jiān)定的，一場(chǎng)深層次改革的大幕已經(jīng)拉開(kāi)。此次改革的關(guān)鍵點(diǎn)是保護(hù)投資者利益，政策組合體現(xiàn)為市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化的“三位一體”。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)入攻堅(jiān)戰(zhàn)階段之時(shí)，作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表的資本市場(chǎng)，理當(dāng)擔(dān)起這一時(shí)代賦予的新使命，開(kāi)啟新的歷史階段。