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央行再加息 中小企業資金或掉鏈

央行再加息 中小企業資金或掉鏈
　  文/本刊記者 王勇
　  春節假期過后的第一個工作日，央行即宣布自2011年2月9日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。央行此番加息顯然仍為應對日漸高漲的CPI，是繼2010年10月19日及12月26日之后的第三次加息。 2010年四季度以來的連續緊縮政策，六次上調存款準備金，三次加息，加速央行貨幣政策從適度寬松走回正軌，宏觀政策已進入新一輪緊縮時期。
　  相關人士認為，央行此舉在抑制物價上漲和通貨膨脹的同時，也給中小企業的融資帶來不小的壓力。
　  據悉，今年1月份新增信貸有望超萬億元，但與去年同期1.39萬億元的增量相比，已經出現明顯回落。今年以來，央行實行了更為穩健的貨幣政策，在此背景下，銀行也對新增信貸實施了更為嚴格的控制，而原本不具備優勢的中小企業的融資壓力也將更為突出。
　  溫州中小企業促進會會長周德文表示，根據他們的調查，有 70%的會員缺錢。“最缺錢的是中小制造型企業和勞動密集型的輕工企業，很多企業不是沒有訂單，而是根本籌不到錢來提供訂單需要的生產。很多企業現在四處借錢，已經不是為了發展，而僅僅是為了維持。“周德文說。
　  經濟學博士、知名財經評論員馬光遠認為，本輪加息的力度選擇依然是0.25個百分點，幅度并不大，但選擇的時機非常果斷，表明央行對未來物價走勢和信貸的增長態勢保持了足夠的警惕。本次加息已經在宣布，中國的貨幣政策將進入從緊和加息的周期。馬光遠認為，綜觀1月份以來整個宏觀經濟的態勢，物價走勢依然不容樂觀：
　  其一，盡管1月份的CPI尚未公布，但考慮到春節等季節性因素和翹尾因素的影響，CPI很可能創造金融危機以來的新高；
　  其二，今年冬天以來，我國華北和黃淮等地遭遇數十年來的罕見旱情，全球食品價格指數也連續7個月上漲，今年1月全球食品價格指數達231點，創歷史新高；
　  其三，中國的房地產調控進入了關鍵時刻，但長期的負利率對于抑制房價的過快上漲極為不利，而資產價格泡沫將成為中國宏觀經濟最不穩定的根源；
　  其四，盡管去年中央經濟工作會議已經確立了貨幣政策回歸穩健的大方針，但從1月份的信貸增速來看，突破萬億的可能性非常大，今年的信貸增速的控制任務依然嚴峻。在這種情況下，央行果斷加息，一方面顯示對未來物價形勢的重視，另一方面，通過選擇加息，向外界透露出兔年央行依舊會將信貸控制和物價放在更加突出的位置。
　  值得注意的是，今年央行在政策的選擇上依然面臨很多兩難局面，在中國進入加息周期之后，熱錢的推動對于資產價格和輸入性通脹都有推波助瀾的作用；同時，考慮到金融危機剛過，中國的很多中小企業復蘇的基礎依舊不牢固，如果過度收縮信貸，首當其沖的受害者將是農業和中小企業。
　  數據顯示，今年以來，市場利率不斷攀升，一些銀行在中長期貸款市場上拍賣信貸額度，貸款發放的利率往往較基準利率上浮20%左右；上海銀行間同業拆放利率的隔夜利率則從去年12月初的1.9%左右上升到今年1月底的7.7%左右，資金面緊張程度凸顯。
　  業內人士分析，2011年信貸壓縮的大環境可能會給中小企業帶來頗大的殺傷力。由于銀行對中小企業的貸款中，一年期貸款往往占到總量的90%以上，以往的做法都是“還舊借新”，還款與新的貸款發放之間，只有很短的時間，企業可以籌措短期資金“過橋”。今年情況則不同，一旦舊貸款已還而新貸款不能獲得，企業將立即面臨巨大的現金流壓力，甚至有資金鏈斷裂的風險。
　  為了補充資金以解燃眉之急，不少企業主向民間借貸求助。在銀行收緊信貸的背景下，最近投資擔保公司等民間借貸機構也紛紛乘勢攬客，而借貸利息也隨著央行的加息而水漲船高，為防止資金鏈出現斷裂，很多中小企業不得不承受更高的融資成本。但即使是向來資金充沛的溫州民間借貸，當下也無法滿足需求。周德文介紹說，溫州近 8000億的民間資本里，有1000億左右的民間借貸資本。而從今年春節之前一直到現在，這些資金都延續著供不應求的局面。貨幣政策正在通過信貸傳導機制影響民間借貸利率，并一定程度上影響民間資金供求關系。
　  信貸額度的步步緊縮，讓小貸公司、民間借貸等融資渠道2011年的生意變得異?；鸨?。由于今年整體信貸投放規模趨于緊張，大量急需流動資金的中小企業不得不排隊等侯，對流動資金的緊迫需求促使這些企業涌向小貸公司、擔保公司等短期資金拆借方。由于需求火爆，珠三角地區不少小貸公司的貸款利率已經超過基準利率4倍這一上限，民間借貸的利率水平更是高到月息5%以上。
　  業內人士稱，從目前的情況來看，小貸公司供需火爆的狀況可能將會一直延續到今年底。到目前為止，銀行方面亦難以判斷今年整體信貸投放的具體規劃。“現在基調很模糊，央行也沒有明確的總量目標，我們只能謹慎處理。貸存比、差別準備金、資本充足率等各個方面的限制都會打亂我們的信貸節奏，所以只能謹慎小心。“某股份行一位不愿具名的高層表示無奈。銀聯信一位分析師稱，“銀行加息最大沖擊的不是國有大中型企業，而是中小企業。因為大企業是各家銀行競爭的焦點，銀行會在利率上給予一定優惠，而作為弱勢群體的中小企業，則需要以更高的利潤率來消化這一成本。“
　  對此，著名財經評論員張鴻認為，加息是一把“雙刃劍”，它在抑制通貨膨脹的同時，也會企業帶來更大的負擔。此次加息可能會使出口企業，尤其是沿海一些中小企業受到影響。因此，他建議央行可以采取“選擇性的加息”，在對一些能帶動消費和就業的行業，給予一定的利率優惠，從而降低他們的成本。
　  有專家表示，央行在對抗物價過快上漲、收緊貨幣的同時，要更加注重信貸資源的配置和投放的領域，確保信貸流向中小企業和農業領域。同時，在政策的選擇上要注意利用多種貨幣政策工具，注意節奏和時機的選擇。決策部門還要研究宏觀政策使用的滯后性，防止頻繁的宏觀政策導致半年后宏觀經濟出現波折，避免政策大起大落對實體經濟造成不利影響。
　  值得注意的是，央行此次加息采取了非對稱式加息，相比存款利率的上調幅度，貸款利率的上調幅度并不大。此次存貸款利率上的非對稱加息，也被外界視為央行在抑制通脹和實體經濟增長兩者間權衡后，作出的積極嘗試。