央行加息或惠及中小企業(yè)
發(fā)布日期：2011-07-28
央行7月6日決定，自2011年7月7日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金貸款利率相應(yīng)調(diào)整。
有關(guān)專家認(rèn)為，此次加息有利于管理通脹預(yù)期，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，促進(jìn)信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。
今年以來(lái)，由于流動(dòng)性明顯緊張，中小企業(yè)融資難的現(xiàn)象更加突出，促使民間借貸利率飆升，加大了借貸成本，不僅僅是中小企業(yè)，甚至部分大型民營(yíng)企業(yè)也出現(xiàn)了資金鏈斷裂現(xiàn)象。
而加息可能會(huì)帶來(lái)一個(gè)意想不到的效果，即中小企業(yè)融資難問(wèn)題可能會(huì)因此有所改善，因?yàn)橄噍^于大企業(yè)更為高效的他們?cè)敢庵Ц陡叩娜谫Y成本。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇通過(guò)微博表示：“央行此次加息應(yīng)是經(jīng)過(guò)反復(fù)權(quán)衡后的選擇，加息一方面是對(duì)負(fù)利率的修正、有利于管理通脹預(yù)期，另一方面可發(fā)揮利率的杠桿作用，擠出資金占用多、回報(bào)率低的項(xiàng)目，從而騰挪出更多資金進(jìn)入中小企業(yè)。”
與郭田勇持相同觀點(diǎn)的還有齊魯證券的研究部門(mén)，他們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)中短期出現(xiàn)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)較低，而且可能正在出現(xiàn)反彈，因此，至少?gòu)亩唐趤?lái)看，在同等的資金緊張程度下，高效率的中小企業(yè)愿意支付更高的成本，而風(fēng)險(xiǎn)卻不一定高于大企業(yè)，中小企業(yè)的融資狀況將有可能出現(xiàn)改善。
據(jù)了解，這是央行今年以來(lái)第三次提高基準(zhǔn)利率，也是從去年以來(lái)第四次提高利率水平。某銀行經(jīng)濟(jì)師分析，央行加息此舉，表明其愿意在某種程度上犧牲部分經(jīng)濟(jì)增速，來(lái)控制通脹以及通脹預(yù)期的上升，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的目的。而考慮到通脹以及金融穩(wěn)定的因素，該經(jīng)濟(jì)師認(rèn)為，央行今年的加息舉動(dòng)或許沒(méi)有完成，為了控制通脹和管理通脹預(yù)期，央行可能會(huì)在第三季度再加息一次。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也認(rèn)為，即使“官利”有所上升，但比民間融資利率依然要低得多。加息實(shí)際上有利于中小企業(yè)融資環(huán)境的相對(duì)改善，有利于小企業(yè)活力的保持，有利于信貸資源的優(yōu)化配置。
本次加息的主要原因是經(jīng)濟(jì)增速雖已出現(xiàn)回調(diào)苗頭，但總體仍保持平穩(wěn)，市場(chǎng)所謂“經(jīng)濟(jì)增速下滑過(guò)快”“未來(lái)可能硬著陸”之類的說(shuō)法言過(guò)其實(shí)；與此同時(shí)，通脹壓力卻處于高位。因此，目前的政策重心就自然仍在控制通脹一邊。而所謂保持政策的“穩(wěn)定性”，實(shí)際上意味著當(dāng)下不會(huì)立即轉(zhuǎn)向市場(chǎng)所預(yù)期的寬松。
今年上半年，國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)虧損家數(shù)同比增速、虧損企業(yè)數(shù)占比、虧損金額同比增速、虧損金額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重等數(shù)據(jù)，相對(duì)于去年下半年的確有所上升，但總體仍然相當(dāng)正常。
魯政委認(rèn)為，當(dāng)前企業(yè)叫苦，“恰恰表明緊縮政策正在收到成效”；這種叫苦更多不是過(guò)不下去，而是“由儉入奢易，由奢入儉難”的自然反應(yīng)，畢竟，前兩年的日子太好過(guò)了！
他分析認(rèn)為，在工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速整體下降的背景下，中小企業(yè)的狀況“可能是最為穩(wěn)定的”。
工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速在2010年2月達(dá)到最高點(diǎn)120%之后開(kāi)始進(jìn)入下降通道，今年5月下落到了28%。其中，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)利潤(rùn)同比增速由高點(diǎn)214%下降到5月份的20%，集體企業(yè)由45%下降到5月份的30%，股份制企業(yè)由126%下降到33%，外商投資企業(yè)由125%下降到15%，私營(yíng)企業(yè)由66%下降到45%。
如果考慮到外資企業(yè)可能因國(guó)際轉(zhuǎn)移價(jià)格造成報(bào)表利潤(rùn)偏低，在各類內(nèi)資企業(yè)中，集體企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)增速的變化是最為平穩(wěn)的。換句話說(shuō)，在整個(gè)緊縮的過(guò)程中，受到最大影響的恰恰是國(guó)有型企業(yè)；中小企業(yè)的表現(xiàn)反倒最為穩(wěn)定。
“出現(xiàn)這種狀況應(yīng)該是可以理解的。”魯政委表示。首先，信貸一直都非小企業(yè)融資主渠道，主要以民間借貸來(lái)解決，因此，銀行信貸緊縮對(duì)小企業(yè)影響有限。但“對(duì)習(xí)慣了看著銀行求自己賞臉去貸款的大企業(yè)來(lái)說(shuō)，必然影響巨大”。
其次，小企業(yè)與投資導(dǎo)向的財(cái)政刺激關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)。
再次，加息有利于信貸資源向小企業(yè)轉(zhuǎn)移。加息之后，擁有多種融資渠道的大企業(yè)認(rèn)為貸款不再合算——雖然國(guó)有企業(yè)在內(nèi)部花錢(qián)時(shí)對(duì)成本仍不足夠敏感——即便是國(guó)有企業(yè)，目前對(duì)外部融資成本都已相當(dāng)敏感，便會(huì)更多考慮發(fā)債、發(fā)股票等其他成本更低的籌資方式。
今年有不少企業(yè)表示，所發(fā)債券主要用來(lái)替換銀行貸款。大企業(yè)所需信貸額度的減少，將使得銀行可以有些剩余額度支持中小企業(yè)。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松則表示，加息會(huì)增加中小企業(yè)的成本，但加息可以抑制大企業(yè)的資金需求，從而擠出一部分信貸，擴(kuò)大對(duì)中小企業(yè)的信貸供給，減輕其融資壓力。從這個(gè)意義上說(shuō)，加息更有利于中小企業(yè)，提高存款準(zhǔn)備金率更有利于大企業(yè)。
眾多機(jī)構(gòu)在研究報(bào)告中指出，本次加息出人意料地采取對(duì)稱式加息說(shuō)明央行有意擴(kuò)大銀行息差，意在提高銀行應(yīng)對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。
按照央行的統(tǒng)計(jì)，截至2010年末，政府融資平臺(tái)貸款不到14.376萬(wàn)億元，加息對(duì)龐大的地方債務(wù)而言是個(gè)不小的負(fù)擔(dān)，這也是有學(xué)者質(zhì)疑央行何以屢次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但卻慎動(dòng)利率的原因。
在本輪貨幣政策調(diào)整過(guò)程中，央行共計(jì)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率12次，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到21.5%的歷史高位，加息則是5次，貸款基準(zhǔn)利率達(dá)到6.56%，與此同時(shí)通脹依然高企。
清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明近期在接受媒體采訪時(shí)表示，提準(zhǔn)備金對(duì)中小企業(yè)影響較大，但加息對(duì)中小企業(yè)則基本沒(méi)什么影響，因?yàn)樗麄儽旧碓阢y行就貸不到款，都是找民間借貸，民間借貸利率又遠(yuǎn)高于銀行貸款利率。反過(guò)來(lái)，加息則會(huì)增加能獲得貸款的大型企業(yè)、央企還有政府的大型項(xiàng)目的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，并認(rèn)為之所拖后加息就是在保護(hù)大型企業(yè)。
這些觀點(diǎn)都能推之到一點(diǎn)，即加息有利于中小企業(yè)融資。不過(guò)來(lái)自一線的聲音則表示，這種看法有一定道理，但現(xiàn)在大多中小企業(yè)之所以“錢(qián)荒”，有銀根緊縮的原因，但最主要的是中小企業(yè)融資條件所限，他們大多不太符合貸款準(zhǔn)入條件，才使之求貸無(wú)門(mén)，加息只能加劇產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)搞活中小企業(yè)意義不大。
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