全球減息潮為何刺激不起現實的經濟
發布日期：2015-10-28 來源：企業導刊 作者：易憲容
可以說，從2008年美國金融危機，美聯儲采取一波又一波的量化寬松的貨幣政策以來，全球各國央行都在競爭性讓本國的貨幣政策寬松了再寬松。各國央行的利率沒有最低，只有更低；各種央行的貨幣政策沒有最寬松，只有更寬松。其目的就是一個，如何讓本國的經濟能夠好起來，讓本國的需求得以增長。但是，事與愿違，七年多來，各國央行的貨幣政策是最寬松了，各國的利率也降到歷史最低水平了，但是全球經濟不僅沒有好轉，反之，所面臨的經濟問題則是更多。
比如，最近全球各國央行一輪又一輪的減息潮又再起。先有中國央行為了平息股災，一年降息了再降息。昨天（9月24日）歐洲最大的石油生產國挪威，其央行意外4個月來第二次減息，減息一碼，基準利率減至0.75厘新低。挪威央行還聲稱，未來還有減息的空間，2015年第三季度利率將下降到0.59厘，并在2018年底前持續低1厘水平。因為，油價下跌嚴重損害了挪威經濟。
臺灣央行也結束了連續16個季度持續保持利率不變的紀錄，6年半來第一次減息，重貼現率下降半碼，減至1.75厘，以刺激正在放緩中的臺灣經濟。而且在臺灣央行看來，在全球經濟增長不明顯甚至嚴重疲弱的情況下，使得臺灣經濟增長放緩，臺灣的通貨膨脹水平溫和和實質利率高企，未來有需要仍然有減息的空間。
還有，至于印度，隨通貨膨脹率的放緩，為了刺激印度經濟的增長，印度央行也可能在下個星期二將基準利率下降到7厘的水平，減息一碼。而英國央行也不準備最近加息，英國的加息周期有可能推遲到明年下半年。因為，當地通貨膨脹率基本上處于零的水平。
真的是很怪，各國央行減息或讓本國的貨幣政策寬松了再寬松，目的就是為了刺激經濟，但是各國推出一輪又一輪的寬松的貨幣政策，減息減了一次又一次。不僅各國的經濟沒有刺激起來，反之讓全球的價格水平則是越來越低，通貨膨脹率越來越低。而通貨膨脹率越來越低，又成了各國央行不斷減息的理由。全球經濟及各國央行的貨幣政策就在這種滾雪球般越來越墮落。
何也？有人認為是由于全球兩大經濟龍頭因素所導致。一是美國量寬政策將要停止，讓全球的廉價資金時代結束，從而使得大量的資金從新興市場流出，導致這些市場的股市匯市劇烈的波動，這些國家不得不采取更為寬松的貨幣政策來應對。但是實際上，為何這些國家一定要保持以往那種靠貨幣升值、大宗商品價格暴升的經濟增長與繁榮。而這種經濟繁榮是不可持續的。經濟只有通過調整回到常態，才能讓本國經濟重新上路。
二是2008年金融危機以來，中國房地產的繁榮不僅讓中國經濟在全球經濟中的地位快速上升，而且讓中國成了全球大宗商品的最大買家，從而使得對各種商品資源的需求大增，及這些大宗商品價格快速上升。在這種條件下，資源型出口國成了最大贏家。比如，石油、礦產品等價格在此期間快速飚升，不僅讓這些商品出來國的需求大增，也讓這些國家賺得盆滿盤滿。此時這些國家的經濟豈能不好？但是，中國經濟一放緩，對這些商品需求下降，立即引發這些資源出口國的經濟問題。比如俄羅斯、巴西、石油輸出國等。
但是，實際上，中國前一輪的經濟增長過程中，中國以過高的價格購買全球商品，吹大了一個不可持續的房地產泡沫，讓大量的財富流向這些商品輸出國家，中國在這一輪經濟增長中成了一個冤大頭。所以，目前的經濟增長放緩是必然，全球商品的價格也得回到常態。如果以這個思路來看一些國家經濟調整，應該很是自然。更何況，在中國經濟開放度不高的20世紀70-80年代，中國對全球市場的需求基本上處于零，那時世界各國的利率并沒有降低到現在的水平。
現在問題是，一輪又一輪的全球降息潮及各國央行采取寬松貨幣政策，其實對刺激本國的經濟增長的作用十分有限。大量的資金流出銀行體系不是進入股市，就是進入房地產市場，或在金融體系內循環。在這種情況下，只會增加全球金融市場的危機與風險，想刺激實體經濟增長實際上不可能。所以，一波又一波的降息潮，等待的只是下一輪的全球金融危機爆發而已！
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