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海外上市：風(fēng)景那邊真好？

海外上市：風(fēng)景那邊真好？
　  策劃/本刊記者 王勇
　  
　  “到海外上市去！”去年以來，中國企
　  業(yè)掀起了一場赴海外上市的熱潮，毫不夸張
　  地說，對于大洋彼岸的華爾街，2010年堪稱
　  中國企業(yè)的上市年。先來看看中國企業(yè)在華
　  爾街的收獲：著名創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)研究
　  機構(gòu)清科研究中心近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2010
　  年紐約證券交易所和NASDAQ分別吸引了
　  22家和23家中國企業(yè)上市，融資額分別為
　  26.28億美元和12.58億美元，其中第四季度
　  就有23家，12月6日至11日一周之內(nèi)，便有5
　  家中國企業(yè)掛牌美國市場，成為當(dāng)之無愧的
　  “中國周”。相比2008年金融危機時一度擱
　  淺的海外上市計劃，許多中小企業(yè)再次被激
　  起了海外上市的如火熱情。
　  當(dāng)不少企業(yè)還沉浸在上市鑼聲的喜悅中
　  的時候，另外一些企業(yè)已經(jīng)開始打起退市的
　  算盤。大連傅氏、哈爾濱泰富電器、同仁堂藥
　  業(yè)、上海康鵬化學(xué)……不少企業(yè)的CEO已經(jīng)開
　  始提交私有化融資建議，甚至部分企業(yè)已經(jīng)獲
　  得基金或者私募機構(gòu)的融資支持。雖說你方唱
　  罷我登場也是人之常情，然而這樣集中的退市
　  卻并不多見，況且上海康鵬化學(xué)上市才一年
　  多。這兩種截然不同的風(fēng)景不禁讓人困惑：
　  中國企業(yè)與華爾街資本之間的故事怎么了？
　  一邊是中國企業(yè)熱火朝天地爭著去華爾
　  街上市，另一邊是在美國上市的中國概念股
　  在美國證監(jiān)會的審查風(fēng)暴中掀起退市熱潮，
　  2010年的華爾街不論從哪個角度講都算得上
　  中國年。與此同時，內(nèi)地IPO市場的火熱也
　  讓不少想要遠(yuǎn)赴美國的企業(yè)萌生回歸之意。
　  有專家指出，此次海外上市潮的出現(xiàn)，
　  除了經(jīng)濟回暖、企業(yè)資金需求加強等因素
　  外，更重要的是許多企業(yè)希望能借助國際資
　  本市場實現(xiàn)企業(yè)國際化，迅速增強公司實
　  力。但海外上市之路看似“金光大道”，卻
　  仍面臨成本高昂、當(dāng)?shù)卣畬彶榈榷嘀乩?/span>
　  難，“西游”之路決非一帆風(fēng)順。
　  政府推動海外上市
　  據(jù)統(tǒng)計，2010年中國僅在美國納斯達(dá)克
　  證券交易所上市的企業(yè)就達(dá)45家，創(chuàng)下歷年
　  新高。蘇浙兩省在其中貢獻(xiàn)良多。江蘇省最
　  近的海外上市案例就包括：去年12月15日江
　  陰鑫仁鋁業(yè)控股有限公司在新加坡證券交易
　  所上市，11月24日全球最大的兒童用品制造
　  商昆山好孩子國際控股有限公司在香港聯(lián)交
　  所掛牌等。還有一些暫時無法登陸主板的選
　  擇場外交易板塊，如盱眙龍蝦產(chǎn)業(yè)集團就宣
　  布將在今年2月于美國場外柜臺交易系統(tǒng)上
　  市。
　  再看浙江，去年10月28日，第五季集團
　  通過借殼登陸美國納斯達(dá)克；12月10日，杭
　  州濱江高新區(qū)企業(yè)斯凱網(wǎng)絡(luò)也成功在納斯達(dá)
　  克上市；加上去年上半年從場外柜臺交易系
　  統(tǒng)轉(zhuǎn)板至納斯達(dá)克的九洲大藥房，浙企2010
　  年完成了納斯達(dá)克上市“三連發(fā)”。一些浙
　  商還把目光投向了此前很少涉足的國家，如
　  亞特電器去年登陸韓國，實現(xiàn)了相當(dāng)于1.1
　  億元人民幣的融資。
　  如今中小企業(yè)海外上市，已牽動政府層
　  面。去年10月底的“浙江—美國中小企業(yè)合
　  作周暨項目對接會”期間，浙江省與納斯達(dá)
　  克簽訂合作備忘錄，計劃今后每年推動10家
　  左右成長性好的浙江中小企業(yè)到納斯達(dá)克上
　  市。該省近日啟動的《浙江省中小企業(yè)全球
　  化綠卡計劃》，明確提出5年內(nèi)促成50家企
　  業(yè)境外上市。
　  而中國證監(jiān)會副主席姚剛也曾在此前表
　  示，證監(jiān)會未來將繼續(xù)適時適度推進(jìn)證券市
　  場對外開放，提高證券業(yè)對外開放的水平和
　  質(zhì)量，支持本土證券期貨經(jīng)營機構(gòu)開拓境外
　  業(yè)務(wù)。未來證監(jiān)會將繼續(xù)幫助中國企業(yè)利用
　  外部資本市場，目前證監(jiān)會正在制定境外上
　  市相關(guān)規(guī)定，推進(jìn)中小企業(yè)在境外上市。
　  這些消息，無不刺激著中小企業(yè)海外上
　  市的雄心。
　  “出海”門檻降低
　  中小企業(yè)的上市熱情，是被創(chuàng)業(yè)板所點
　  燃的。但企業(yè)家們隨即發(fā)現(xiàn)，雖然創(chuàng)業(yè)板估
　  值最高，但等待審批的時間很長，審批收緊
　  后，甚至要等上數(shù)年。相比而言，海外上市
　  所需時間較短，如果一切手續(xù)規(guī)范只需半年
　  左右。而中國資本市場波動大，由于中國的
　  證券市場相對封閉、政策導(dǎo)向性大、投資主
　  體的專業(yè)知識相對不夠完善等原因，很容易
　  造成市場的波動，海外資本市場的相對穩(wěn)定
　  和成熟，對他們而言，無疑更具吸引力。
　  另一個因素是海外上市門檻在不斷降
　  低，紐約泛歐交易所集團中國代表處首席代
　  表楊戈去年在杭州接受采訪時表示，金融危
　  機后為了吸引更多企業(yè)，紐交所已悄悄下降
　  上市“門檻”。即使暫時無法登陸主板，也
　  可選擇場外交易板塊，具備此條件的企業(yè)大
　  大增加。
　  最重要的原因，則是“與世界500強企
　  業(yè)做鄰居”，實現(xiàn)“成為國際化企業(yè)”的夢
　  想。楊戈介紹，中國企業(yè)海外上市已不僅僅
　  著眼融資，而更放眼于置身美國資本市場所
　  帶來的好處。企業(yè)在海外上市，必須按照國
　  際市場的要求規(guī)范自己的經(jīng)營管理，可以提
　  高企業(yè)各方面的素質(zhì)，是企業(yè)的經(jīng)營管理真
　  正與國際接軌難得的機會。此外，在海外上
　  市有利于提高企業(yè)的信譽和知名度，在國際
　  資本市場上出現(xiàn)和上市公告對企業(yè)來說是很
　  好的宣傳，對于中小企業(yè)來說尤顯突出。
　  China Venture投中集團分析認(rèn)為，
　  2010年中國概念股在海外資本市場收到熱
　  捧，主要緣于中國消費市場的增長及國家推
　  動戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策利好，而進(jìn)入
　  2011年后該趨勢將得以延續(xù)；而歐美國家經(jīng)
　  濟回暖、尤其是美國量化寬松的貨幣政策，
　  將繼續(xù)帶動資本市場投資需求的增長。因
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