信貸增長迭創新低
發布日期：2012-11-21 來源：《中國投資?企業導刊》
信貸增長迭創新低
新增人民幣貸款5052億元，同比減少816億元，不僅低于此前市場預期，更創下13個月新低
文/本刊記者 王勇
11月12日，央行發布10月金融統計數據報告。數據顯示，10月末，廣義貨幣(M2)余額93.64萬億元，同比增長14.1%，比上月末低0.7個百分點，比上年同期高1.2個百分點。分析指出，當月貨幣供應增速下降，是受貸款增速下降、一般性存款減少以及財政存款大幅增加等因素的影響。
此外，央行發布的數據顯示，10月份社會融資規模延續8、9月勢頭，單月規模為1.29萬億，同比增加5038億元，與之相反的是，新增人民幣貸款5 0 5 2億元，同比減少816億元，不僅低于此前市場預期，更創下13個月新低。有分析認為，整個四季度，新增信貸可能在1.3萬億－1.5萬億。
融資結構生變
央行數據顯示，1－10月社會融資規模大幅度放量，比上年同期多2.42萬億元，其中，委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票和企業債券凈融資均出現較大幅度增加，成為信貸之外的重要融資方式。
“10月信貸比預期的少增800億元左右，主要是季節性因素，一般第四季度第一個月規模都小一點。但社會融資規模總量還比較大，預計全年增量將創歷史新高。另外，債券發行非常多，彌補了信貸規模少增帶來的影響。”海通證券首席經濟學家李迅雷表示。
據報道，部分銀行的承兌匯票受到央行的窗口指導而縮減了業務量，10月份的數據顯示，當月未貼現的銀行承兌匯票增加791億元，同比多增1977億元，但較上月少增1372億元。
此外，各融資渠道的增加都較為平穩。10月人民幣貸款增加5052億元，較上月少增1180億元。委托貸款增加941億元，同比多增423億元，較上月少增508億元；信托貸款增加1445億元，同比多增1355億元，較上月少增579億元。
“前1 0個月社會融資規模為13.02萬億元，比上年同期多2.42萬億元。10月份社會融資規模為1.29萬億元，比上年同期多5038億元。”國開證券宏觀分析師杜征征認為，在溫和的信貸投放之外，這將給穩增長提供更多支持。
10月的社會融資規模中，人民幣信貸占比進一步降低至39%，較三季度末的57%占比大幅下降了18個百分點。而企業債券融資占比上升至23%，較三季度末上升了近10個百分點。
這表明，債券渠道正成為企業融資的重要支持。10月企業債券凈融資2992億元，同比多1353億元，較上月多增714億元。李迅雷認為，債券多增有利于減輕通脹壓力，因為債券不會增長M2，貨幣派生作用小。“社會融資規模統計的重要性將越來越大，未來會更看重M3的指標。”
新增貸款低于預期
數據顯示，前10月社會融資規模為13.02萬億元，比上年同期多2.42萬億元。10月份社會融資規模為1.29萬億元，比上年同期多5038億元。其中，人民幣貸款增加5052億元，同比少增816億元。經測算，10月份人民幣貸款占社會融資規模之比約為39.2%。昨日出具的10月新增貸款為5052億元，同比少增816元，不僅低于預期，還創下了13個月以來的新低。有專家認為，10月社會融資規模并沒有那么理想。
有分析人士表示，雖然銀行信貸增速放慢，但總體融資量增長加速。新增非銀行信貸的同比增長超過了補償新增銀行貸款同比減少所需要的量。信貸總體規模仍然保持適度。
而交通銀行首席經濟學家連平認為，“這是信貸投放中的一種季節性現象。”首先，銀行一般按季度考核信貸投放，每到季末放貸就會多一些，往往會把季初那個月的貸款提前到上一季度季末來發放。因此，在四季度季初的10月份，貸款就會放得少。
其次，為了滿足存貸比的監管要求，三季度末銀行要想多放貸，就必須多拉存款，而10月份貸款考核壓力減輕，相應的拉存款的動力也減少了一點。據央行統計，10月份人民幣存款減少2799億元，同比多減584億元。“由于存貸比的限制，存款增長放緩反過來會制約貸款的增加。”連平說。
此外，通常四季度的信貸投放要少于前三個季度，因此10月份新增貸款不多也是正常的。
連平判斷，今年全年新增信貸有望達到8萬億元以上，扭轉2009年以來連續兩年少增的態勢。
“10月份新增貸款不多并不代表社會融資需求不旺，事實上，10月份社會融資規模為1.29萬億元，比上年同期多5038億元，恰恰說明經濟出現了企穩回升的跡象。”連平說。
“央行的基本思路是控制信貸融資增長，適當放寬非信貸融資增長，未來信貸融資占社會融資規模的比重還會逐步下降。今年社會融資規模可能達到15萬億元，新增信貸8萬多億元，與往年相比，今年信貸融資占社會融資規模的比重很可能出現明顯的下降。”連平說。
降準必要性下降
相關數據顯示，10月經濟數據進一步有所改善，未來經濟增長將呈現小幅回升態勢。統計顯示，10月當月，我國進出口總值為3191.5億美元，同比增長7.3%，增速比9月回升1個百分點。其中，出口1755.7億美元，增長11.6%；進口1435.8億美元，增長2.4%。加之10月中國制造業采購經理指數（PMI）為50.2%，重新回到臨界點之上，顯示四季度的經濟有所回暖。
“四季度經濟回暖比較確定了。10月投資和消費回升加快，并且出口出現了強烈的反彈。與前幾個月相比，工業生產10月份也在明顯加快，重要的是PPI價格環比漲幅由負轉正，這是一個相當明顯的信號。”中國銀行戰略發展部高級分析師周景彤認為。數據顯示，10月PPI同比下降2.8%，環比上漲0.2%。
面對逐步好轉的經濟形勢，央行或更有信心保持穩健的貨幣政策，而非大幅放松。央行第三季度貨幣政策執行報告稱，下一階段要把握好經濟增長、物價穩定和風險防范三者的平衡，重在保持貨幣環境的穩定，為市場經濟自身的調整和穩定機制發揮作用創造條件，并將保持合理的市場流動性，引導貨幣信貸及社會融資規模平穩合理增長。
不過，盡管當月CPI漲幅創年內新低，但明年物價可能進入新一輪上行周期。有分析認為，在此復雜局面下，預計年內和明年貨幣政策仍會維持穩健基調，近日發布的貨幣政策執行報告也透露出貨幣政策維持現狀的意圖。但考慮到明年下半年物價上漲可能較快，必要時在明年下半年可能向收緊的方向微調。
交通銀行金融研究中心研究員鄂永健認為，鑒于近兩月M2增速已在目標之上，且在外圍流動性寬松格局下，未來資本可能加大流入力度、外匯占款可能有一定程度回升，加之11、12月財政存款大量下放的影響，年內降準的必要性下降。
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