曹彤：資產證券化破解中小企業融資困局
發布日期：2017-12-21 來源：企業導刊 作者：曾異香
曹彤:
廈門國際金融技術有限公司董事長
中國中小企業協會金融科技分會會長
曾任中信銀行副行長，中國進出口銀行副行長，深圳前海微眾銀行行長
兼任中國人民大學國際貨幣研究所聯席所長、全國金融青聯副主席、美國霍普金斯大學應用經濟研究所高級顧問、廈門市資產證券化協會會長
自2013年李克強總理提出要“優化金融資源配置，用好增量、盤活存量”，更有力地支持經濟轉型升級，更好地服務實體經濟發展后，資產證券化在我國開始進入一個高速發展階段。
今年兩會期間李克強總理再次強調2017年要積極穩妥去杠桿，促進企業盤活存量資產，推進資產證券化，重點突出企業資產證券化的作用。
在剛剛結束的黨的十九大上，習近平總書記在報告中指出，深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重。盡管資產證券化在我國的發展始于2005年的試點，期間經歷全球金融危機的暫緩，但是重啟后，于2014年開始進入一個高速發展階段。截至2017年11月24日，市場已經公開發行的資產證券化產品總發行規模已超過3萬億。資產證券化在踐行金融服務實體方面貢獻巨大，尤其為解決中小企業融資難、融資貴提供了實踐參考。廈門國際金融技術有限公司（以下簡稱“廈門國金”）董事長曹彤認為，資產證券化將成為中小企業直接融資重點渠道。
經驗驅動創業
作為先后供職于央行、招商銀行、中信銀行、中國進出口銀行，擁有超過20年的銀行從業經驗，曾被《亞洲銀行家》雜志評為“中國最有前途年輕銀行家”的曹彤于2014年跳槽到國內第一家民營銀行——微眾銀行擔任行長，又于2015年底辭任并創立廈門國金, 2016年9月，廈門國金宣布全面開放資產證券化云平臺（ABSCloud）。
梳理曹彤的履歷，不難發現曹彤不僅深諳傳統金融運作理念，對互聯網金融也有獨到的見解。從傳統“銀行家”里的青年才俊，到互聯網金融技術平臺型公司的統帥，他始終追求在堅持金融本質的基礎上，不斷創新拓展新的邊界。
回顧過去三百年金融業的發展史，每一次變革都離不開科技的推動，而在當下，金融科技浪潮的推動下，金融業態向著“去中心化”和“信息對稱化”的方向進行演繹，傳統銀行業（尤其是大部分的中小銀行）面臨了很多轉型壓力，成功的轉型需要決心、需要資源、更需要專業的人才和技術。
回顧自身過去20余年的銀行業從業經驗時，曹彤表示，一直以來，我國金融體系都面臨著兩難命題，并始終希望通過多層級資本市場的構建加以解決，但二十余年來并不如意。在當前金融總量已經如此巨大并希望通過金融去杠桿來為供給側結構性改革創造平穩環境的大背景下，急切需要理清思路、找準方向，在降低金融風險的同時又能夠解決實體經濟融資難的問題。因而，他希望能夠創辦一家新型的科技金融企業，用領先的金融科技技術，服務中小銀行，在這個過程中，也希望推動社會化的金融基礎設施建設，推動我國金融業對實體經濟的支持。因而，廈門國金應運而生。公司以領先的金融技術和信息技術為依托，以新一代互聯網為信息交互和交易流轉平臺，以資產證券化為業務運營的核心工具和理念，在資產評估、模型研發、信用評級、風險定價、信息披露等方面推動場外資產證券化的行業標準建設，致力于構建中國場外固收市場的生態圈。
資產證券化將成為中小企業直接融資重點渠道
近些年，互聯網金融突破了傳統銀行服務存在的信息不對稱、交易成本高、小微企業貸款需求及民間小額理財需求難以滿足等難點和盲點，短時間內蓬勃發展，成為金融新業態、新動能。曹彤說，盡管如此，但中國的金融體系仍是以持牌金融機構為主，比如銀行、保險、證券公司、信托等，限于這類機構的經營理念、財務流程、風險文化，市場上大部分的融資工具都主要依賴融資主體的資質和評級，這就決定了主流的金融體系僅為少數的“優質企業”也就是主體評級在AA及以上的企業提供服務，而市場上大多數的中小企業的發展始終受制于“融資難、融資貴”的困境。中小企業融資難最大的痛點在于中小企業的主體資質較弱，難以滿足傳統金融機構/市場主流資金方的需求，且目前金融體系又缺乏不依賴主體資質的融資工具。而企業資產證券化，銀行信貸資產證券化能改善中小企業的融資狀況，國家政策導向和金融大背景又能推動資產證券化的發展，從而有利于中小企業的融資需求。
他說，資產證券化主要是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。從本質上看，資產證券化是一種有抵押的企業的直接融資方式，一種通過盤活存量資產同時又不增加負債的融資方式。在直接融資市場中，相較于依靠融資人主體信用進行的直接融資方式，資產證券化更具有普適性，也更符合經濟發展到一定階段時的實際需求，因為它可以為有優質資產的中小企業拓寬融資渠道，為重資產運作的傳統企業（包括地產企業）提供一種輕資產運作的成熟模式，此外還可以為新興的消費金融領域小而分散的資產提供一種融資方式。縱觀成熟市場資產證券化的發展歷史，資產證券化也并不是一個特定政治經濟體制下的產物，而是經濟發展到一定程度，一個自然而然發展出來的金融工具和風險管理理念。
資產證券化業務從2005年發展至今已經進入快速發展階段。僅今年（2017）1月至11月，資產證券化產品累計發行510單，發行額總計達10,749.72億元，已經超過2016年全年8,770.41億元的發行量，迎來資產證券化市場首個發行年份破萬億的歷史時刻。
曹彤認為，資產證券化是適合中小企業的融資工具，是打通中小企業融資難痛點的拳頭,也將會成為中小企業直接融資重點渠道。因為他是一個典型的直接融資工具，不需要銀行貸款，不增加貨幣供給；其次它重資產、輕主體，也就是不唯企業的主體信用評級，一個壞企業可以有好資產，完全可以基于這個資產來發債融資；再有，它是以資產來做抵押的，以資產未來的現金流作為抵押反而使得這個融資風險更為可控。
資產證券化潛力巨大待推廣
國內規模最大、最專業、最實效的資產證券化行業品牌活動“新形勢下，以ABS重構金融與實體經濟的新鏈接——國金ABS云攜手專業機構團免費服務百城萬企行(以下簡稱：百城萬企行)”正在如火如荼地進行。
據悉，“百城萬企”活動面向全國，選取中小企業融資需求迫切的地區，舉辦“百城萬企行”的論壇、培訓等活動。目的是期望借助ABS重新構建金融與實體經濟之間的新鏈接，解決當前市場存在的融資難的問題。該活動正是由廈門國金發起，并聯合中國證券投資基金業協會、中國中小企業協會、中國保險資產管理業協會、中國房地產業協會以及新華社中國經濟信息社等頂尖機構主辦的。曹彤介紹說，該活動主要吸收兩個端口進行合作，其一與各專業機構，如銀行、證券、信托、評級、律師事務所、會計事務所、稅務等，結合當地金融機構，形成龐大的專業團隊，實現對全國市場輻射。另一端口針對企業，如上市公司應收賬款、保理、融資租賃、消費金融、供應鏈金融等企業作為客群。通過各地政府相關部門——投促局、金融局（辦）、國資委、工商聯及商會等聚合企業資源。
曹彤認為，通過資產證券化重構金融與實體經濟之間的鏈接，能夠解決當前市場存在的融資痛點，為低評級的企業提供直接融資的工具和辦法。這是ABS作為新工具、新方法和新理念，在特定時空下的特定含義，也是百城萬企行系列活動想要達到的目的：傳遞新理念、啟迪新思維、提供新服務、創造新成效，推動市場通過ABS 重構金融和企業新鏈接的理念形成共識。希望通過系列活動，幫助企業解決直接融資難的問題。
他說，中小企業對資產證券化這種創新的融資工具可能還不太熟悉或者缺乏專業的人員來推進資產證券化業務。而廈門國金定位就是提供專業化的資產證券化金融技術的服務，一方面提供專業的團隊，匯聚了國內頂尖的資產證券化專家、金融家、投行、金融IT團隊，具有強大的金融資源整合能力；另一方面，打造了國內首家的ABS云平臺，讓中小企業可以通過在線云平臺，使用電子化、模塊化的各項功能，直接進行資產的篩選、包裝和產品設計，從而完成資產和資金的對接，構建資產證券化生態圈，推動固收市場和債三板的建設和發展。目前會員機構已突破1300家，包括銀行、保險、信托、券商以及評級、律所等中介機構及資金方。
不僅如此，廈門國金與中國中小企業協會合作成立的金融科技分會，也是希望通過金融科技分會金融界、科技界和產業界互動關系協同好，發揮聚合、橋梁、紐帶的作用。金融、產業和科技相互依托、協同發展，使得金融變得簡單，使得金融對于實體經濟更加的有效力，尤其是服務中小微企業。
雖然我國的資產證券化市場的發展卓有成效，但相較于成熟金融市場的模式仍有一定差距，也還存在市場發展通病，一方面制度和政策的社會化基礎建設亟待完善，另一方面投資者的多樣性、專業性需要提升，特別是傳統金融機構的投資思路需要加速轉變和創新以適應市場的發展。人才稀缺也是掣肘因素之一。 曹彤表示，金融科技人才目前市場供給非常少。一方面，區塊鏈、云計算等新技術最近幾年才真正浮出水面，懂的人不多；另一方面金融科技人才是復合型的，偏金融，要懂技術，偏技術，要懂金融，這就導致合格的人才更少。因為金融科技人才供給少，所以在選擇合作伙伴時就需要給理想人才畫像，如要有使命感，學習能力強，能夠快速跨界學習，金融和技術能逐步融通等。
曹彤表示，盡管資產證券化業務在我國開展歷史不久，在很多方面還存在缺陷，但隨著資產證券化這一直接融資工具的廣泛普及，未來資產證券化市場定能保持高速增長態勢。
國家5A級協會